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華夏全球QDII:把握全球投資的大好時機

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

國內第二只QDII基金、第一只進行全球股票配置的開放式基金―――華夏全球精選基金本周四即將正式發行。在目前階段進行全球投資時機是否合適?華夏全球配置基金的特點和投資方向以及準備情況如何?該基金的海外投資和交易流程是什么樣的?就上述等投資者關心的問題記者專訪了華夏全球精選股票基金經理楊昌桁先生。1、請您簡單介紹一下即將發行的華夏全球精選基金的情況。華夏全球精選基金是一只股票型基金,主要通過在全球范圍內進行積極的股票投資,追求在有效控制風險的前提下實現基金資產的穩健、持續增值。基金主要投資于全球證券市場中具有良好流動性的金融工具,以股票等權益類證券為主,其比例不低于基金資產的60%。基金可將部分資產臨時性地投資于低風險資產,如債券、債券基金、貨幣市場基金、銀行存款等中國證監會允許基金投資的其他金融工具,這些臨時性投資的主要目標是保持基金資產的安全性和流動性。基金的業績比較基準為摩根士丹利資本國際全球指數(MSCIAllCountryWorldIndex)。2、請您介紹一下華夏全球精選基金的海外投資交易的具體流程。基金將采取“自下而上”的選股策略。合作伙伴普信集團在這方面具有很強的競爭優勢。采取這一策略要求擁有很多熟悉各國經濟、市場、行業的研究和投資的專業人員;其好處就是能更準確地把握潛在的投資機會,準確地評估股票價值,從而更加自信地決策資產配置和交易時機。普信集團的“InvestingwithConfidence”的口號正是反映了他們的強勢所在。我們將學習和使用他們這一策略。我們的潛在投資對象是全球約一萬只股票,我們重點關注的有4000只左右,市值至少要在10億美元以上。我公司及投資顧問的行業研究員平均每人跟蹤30-50只,每人推薦4-7只股票,形成500-600只股票構成的股票池。公司充分考慮這些股票的預期收益、風險水平,根據內部標準對其中每只股票評級。公司的8名行業投資組合經理和40名地域投資組合經理,將從行業競爭結構、成長性、管理質量和區域經濟、法律、文化等方面篩選出100-150只股票。這些股票的預期收益都要求在20%以上。全球股票基金經理將對這些股票再估值,并從基金的地域配置、行業配置等角度確定股票在整個基金中的權重,以追求既定風險目標下的最大收益水平。基金最后的持倉股票一般在60-100只。在持倉股票的調整方面,如果公司管理質量下降、基本面惡化、分析師評級下降,或者該行業、該地區有更好的股票出現,原有股票可能被減倉或徹底清倉。3、請介紹一下華夏全球精選基金在風險管理方面的具體舉措。基金的風險管理將貫穿整個研究、投資過程。從投資市場環境研究和選股開始,到資產配置和組合調整,我們將與投資伙伴一起嚴格按照既定程序、理性地、及時地開展工作。定性地和定量地評估市場、證券的風險,調整資產配置和投資策略,建立交易合規性審查制度;我們將采用如Barra、G-RAM等的風險分析系統,針對不同業務,提供投資組合的風險報告。我們還將定期進行歸因分析、策略有效性分析、管理程序有效性分析等等,并做出適當調整。4、您認為目前階段投資海外市場是否已經到了合適的時機?我們認為,從全球長期戰略投資角度看,現在確實是個好的時機。當前主要發達國家持續幾年的通貨膨脹壓力已接近尾聲,各國的利率接近或者已經達到頂部。美國除去能源和食品之外的核心通貨膨脹率其實是很低的,不到1%。美國的次級債問題雖然會影響就業和消費,但程度不會很大。9月18日,美國率先下調基準利率50個基點,我們相信這會對本來就不錯的美國國內的就業和消費形勢產生較強的積極作用。國際上普遍認為,明年年中美國真實GDP將達到低點,2%左右,之后將逐步轉強。在歐洲,歐元區周邊國家發展很快,大范圍的產業分工,相對降低了勞動力成本,經濟大國的企業因此受益,盈利水平遠遠高于GDP的增長。盡管有很大阻力,但歐元區各國開始對勞力市場進行改革,正面的積極效應已經開始顯現,德國在這方面做的很好。在日本,雖然老齡化嚴重,限制了國內消費支出的增長,但周邊亞洲國家的蓬勃發展大大帶動了日本出口產業的增長,日本已經走出多年經濟停滯的局面。在發達國家經濟增長比較樂觀的情況下,新興國家仍將毫無疑問地保持強勁的態勢。這個態勢是整體性的,不僅是我們經常提起的諸如印度、巴西、俄羅斯、墨西哥等國。從過去幾年全球股市增長率來看,幾乎有遍地開花的感覺。而且仍有許多新興市場的回報率要高于中國市場,埃及、阿根廷、秘魯、印尼的最近三年的年均回報率均在中國之上。同時,也有許多成熟市場的回報率要比中國市場穩定,在過去10年里,芬蘭的年均回報率為14.22%,澳大利亞為12.98%,而中國同期的年均回報率只有-2.16%。從資本市場角度看,亞太地區是下一階段熱點。有的國際性金融集團甚至認為這一地區的資本市場將成為國際資本“安全的天堂”。面對全球市場諸多的投資機會,我們將認真做好各區域市場間的戰略配置,盡可能減少和規避區域市場的系統風險。由于我們采取的是自下而上的選股策略,投資目標的選擇主要基于個股的魅力大小,即便某一區域市場整體表現不佳,“個股故事”仍將支撐目標收益。5、您認為與現在的A股市場相比海外市場的魅力在哪里?海外市場分為成熟市場和新興市場。成熟市場的運作相對有效,價格或收益率的變動能夠比較迅速地反映基本面的變化;金融市場制度比較完善,金融工具比較齊全;資本可以自由流動,總體流通性好,金融市場各部分之間均衡性、協同性好,不同的金融工具之間可以起到相互定價的作用;市場自我修正的能力強,投資理念相對理性,投資者風險意識較強。中國的A股市場代表了大部分新興市場的特征,非理性的因素較多,波動性大。中國A股市場反映了投資者對中國經濟長期高速成長的預期,這是合理的一面,但也夾雜了很多非市場因素,在看得見的較高預期收益的同時,內含的風險也很高。此外,更多新興市場投資并不遜色于國內A股。從2007年上半年各市場表現看,各市場代表指數收益為:中國上半年表現是42.44%,烏克蘭上半年100%,南斯拉夫上半年70%,巴西上半年35%,越南上半年35%,俄國上半年24.5%,韓國上半年22%,可見海外市場增長也是極具潛力。全球投資還有一個優點是可以規避單個國家證券市場的系統性風險,另外全球投資可以做到多元化,除了投資股票之外,還可以投資金融期貨、期權等衍生產品。如果掌握好投資A股和海外市場的節奏,將大大提高投資效率。6、華夏基金已聘請了境外投資顧問。請問境外投資顧問與華夏基金是何種合作模式?境外投資顧問有無決策權?我們聘請了T.RowePrice為境外投資顧問。T.RowePrice(普信集團)是美國國內最為領先的專業性投資管理機構之一,在資產管理業務領域擁有長達70年的經驗。該公司本身掛牌于NASDAQ,是S&P500的成分股(TROW),截至今年6月底,管理資產規模達3800億美元,其中權益類資產占81.2%;全球權益資產93億,擁有4300多從名業人員。普信集團在資產管理業務領域擁有長達70年的經驗,是美國最大的共同基金和401(k)養老金計劃管理公司之一,也被中國社保基金理事會選為其第一批十家境外投資管理人之一。普信集團定位于全球化投資服務,為機構和個人客戶提供廣泛全面的投資服務和咨詢服務,投資領域涵蓋了所有主要的資產類別。在海外投資過程中,基金投資的決策主導權將掌握在華夏基金手中。T.RowePrice的職責是提供投資建議。一直以來,華夏基金與T.RowePrice有非常好的合作,T.RowePrice高度重視華夏全球精選基金的顧問工作,派出全美最好的基金經理RobertNGensler和11人的團隊專門提供顧問支持。我們將充分利用他們出色的投資研究資源和交易平臺,提高決策質量。7、也許會有投資者擔心人民幣升值因素會抵消海外投資的收益,您認為如何解決匯兌損益方面的問題?投資者比較關注的還是人民幣匯率風險問題,國際市場普遍認為人民幣在未來一個時期內將緩慢升值。但是世界上還有很多更為強勢的貨幣,許多貨幣對美元的升值幅度比人民幣對美元的升值幅度高得多。例如,在2007年上半年人民幣加速升值情況下,仍有許多貨幣對美元升值幅度超過人民幣,比如冰島克朗、泰國銖、加拿大元等,中國對美元的升值幅度屈居23位。華夏全球精選基金可通過投資于不同的市場,特別是通過組合投資于強勢經濟體,采取一籃子貨幣來投資而非僅僅是美元,來有效回避人民幣升值的風險。就過去三年來說,人民幣對美元升值8.7%,而在發達市場,加拿大元升值25%,澳大利亞元和新西蘭元各升值21%,歐元升值11%,英鎊升值10%;新興市場的貨幣升值幅度更大,巴西雷亞爾升值60%,哥倫比亞比索升值36%,泰國銖升值29%,韓元升值25%。所以,通過投資那些比人民幣走勢更好的貨幣計價的資產,可有效控制人民幣升值導致的匯率風險。8、談談您個人關于投資海外證券市場的體會。本人過去曾管理過中國臺灣荷銀投信基金,同時參與了臺灣與海外市場投資,相比之下,多市場提供了比單一市場更多的投資選擇與機會。而且,基于“雞蛋不要放在同一個籃子里”的原則,投資海外市場可以有效分散風險,建立一個最佳配置的投資組合,以達到穩健的投資目標。我是2005年初來到華夏基金工作,開始接觸并逐漸熟悉大陸股市環境,但是,不同的市場有不同的游戲規則。例如A股和H股雖是同一家公司、同樣的基本面,但是兩者股票表現卻截然不同。國內投資人會認為雖然香港股票我不懂,但H股如工行、中行我很熟,A-H股存在這么大的價差,是一個很好的套利機會。其實未必完全如此,造成這種情況持續存在,除了基本面因素之外,市場因素是值得重點考慮的。香港和內地的市場參與者結構不同,形成的投資理念與投資偏好有所不同,且香港為國際金融市場,由機構法人主導的基本面研究重視公司透明度、公司治理,且重視全球同類型公司的估值比較,因此投資入市更為謹慎。香港機構的研究主要集中在大、中型股票和指數成份股上,因為大盤指數能夠很好反映經濟和市場的基本面。在香港資本市場上,藍籌股的換手率和成交量明顯較高,而小企業除牛市有人介入之外,通常較少受到關注。在香港市場沒有漲跌停板限制,所以公司的基本面就顯得非常重要。唯有基本面好的公司才會有穩定的長期收益,公司股價才得以支撐;若是公司基本面不扎實,是靠其他因素來獲利的,則股價波動的風險可能迅速釋放,短期的漲跌幅度也就非常之大。另外,A-H股流通市值不同,也就是說股票的供給量不同,同時在兩地上市的45家內地企業中,絕大部分的流通的H股發行量大過流通A股。譬如工行,在A股市場發行的流通股數量只有92億股,只占總股本的2.7%;但是,工行發行的H股數量超過830億股,占總股本的24.9%,是流通A股的9倍!發行量差別這么大,目前兩地股份又無法流通,不均衡狀態暫時無法消除,A股和H股出現價差就不顯意外了。楊昌桁簡介:具有超過10年的境外證券市場投資管理經驗,美國田納西州立大學財務金融專業碩士,曾在荷銀投信、怡富證券投研部等任職,曾在2000年榮獲臺灣臺北金融發展研究基金會頒發的“杰出基金金鉆獎”。

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