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日本最新量化寬松“火箭炮”的真相

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

幾乎可以說是量化寬松政策首創國的日本,現在跟隨美聯儲主席伯南克的腳步,推出了一項開放式資產購買計劃,并且設定2%的通脹目標,以期抗擊已困擾這個世界第三大經濟體20年之久的物價持續下滑這一通縮問題。

日本央行正加入到其他央行的陣列中,共同邁入所謂的全球央行新時代。

在這個新時代里,各大經濟體陷入困境以及背負龐大債務的狀況侵蝕了各央行保持獨立的屏障,基本上促使各國的貨幣政策制定者試圖通過刺激措施來激發經濟增長,而與此同時有關這些政策是否能產生預期效果的爭論不絕于耳。

市場對于這項政策是否會奏效的看法可謂是眾口不一。雖然在預期日本央行會做出此項決定的影響下,股市發動了一波強勁的反彈,同時日元匯率急劇下挫。但在此項消息公布之后,這些勢頭就偃旗息鼓了,因為投資者對日本央行推出的新一輪量化寬松(QE)政策的力度感到失望,他們此前預期政策制定者會采取更多的措施。

安倍晉三在去年再次出任日本首相之前,曾向選民承諾,他將極力爭取推出規模更大的經濟刺激計劃,并且施壓日本央行采取更多措施來提振日本經濟。

市場相信了他所說的這番話,日本股市去年第三季度上漲了近20%,同時日元兌美元幣值以及日元在貿易加權基礎上的幣值均走低12%。

而安倍晉三在一定程度上兌現了自己許下的諾言。在他向日本央行行長白川方明施壓之后,日本央行順從行事,設定了一個2%的正式通脹目標(2012年日本消費物價指數同比收縮0.2%),并推出了一項新的開放式資產購買計劃(即QE)。

然而,市場對此反應冷淡,在此消息公布之后,日本股市出現下跌,日元兌美元匯率下跌了1.5%。盡管安倍晉三最近計劃向日本經濟注入10.3萬億日元(合1,150億美元),而且有傳言說,日本將建立一個規模約6,000億美元的外國債券購買基金,用以購買美國國債及其他主權債券,但市場還是做出了所有上述反應。

對于期待新一屆日本央行將借助“火箭炮”般激進的大規模量化寬松計劃來積極打擊通縮的市場而言,日本央行周二的決定頗為令人沮喪。

白川方明沒有在今年提供新的凈資產購買計劃(他們目前每月購買36萬億日元資產),而2014年開始實施的開放式計劃將導致每月資產購買額凈增加10萬億日元(合1,100億美元,相當于日本國內生產總值的2.1%);日本央行還沒有承諾在2015年進一步擴大資產購買計劃,盡管預計2014年其CPI同比增幅僅為0.9%,遠低于2%的通脹目標。

不僅每月資產購買的數額在2014年有所減緩并且在一年后與目前持平,而且日本央行也沒有擴大其“風險資產購買計劃”(其中包括交易所交易基金和房地產投資信托基金),另外還投票否決了有可能推出的延長所持債券到期日的日本版扭曲操作計劃。

雖然市場確實有所失望,但由于日本央行推出的這些舉措大多早已反映在價格上,這轉而導致市場在消息公布后出現輕微的拋售現象。

精明的投資者早已預料到日元的走勢,他們從2013年第一天起就逐漸拋售日元。野村證券外匯專家詹斯?諾德維希(JensNordvig)去年11月接受《福布斯》采訪時表示,他認為日元今年最低可能會下跌20%;在最近的一份報告中,諾德維希建議做多美元兌日元匯率的投資者獲利了結,并且為接下來美元兌日元匯率進入在區間內大幅波動的走勢做好準備。

然而,做多美元兌日元匯率的投資者還沒有準備平倉。投機性的日元倉位基本還未平倉,而日本首相安倍晉三正在力促日本央行推出更多的寬松政策。

他被稱為“安倍經濟學”(Abenomics)的經濟促進計劃是以支持日元走低同時擴大財政刺激力度為基礎的。

安倍晉三將在未來幾個月內促使日本央行更加趨向于貨幣寬松立場,現任央行行長白川方明的任期將在4月份結束,其副行長山口廣秀和西村清彥的任期也將到3月19日結束。正如巴克萊資本的經濟研究團隊所說的那樣,現在決定權在日本政府的手中,更具體的說,掌握在安倍晉三的手中。

在過去的幾年里,日本經濟疲軟也沒有給美國股票帶來多大幫助。

麥當勞在他們最新發布的營收報告中指出,“日本市場的持續低迷”抵消了該公司在澳大利亞取得的利好業績,而耐克公司的鞋類及服裝銷售在這個世界第三大經濟體有所增長,但其設備營收出現下滑。即使在能源方面,盡管日本核電廠業已關閉,但埃克森美孚石油公司也承認日本經濟疲軟乏力。

安倍晉三一定會繼續向日本央行及其政府內閣施壓,力促積極刺激日本經濟,實現2%的通脹目標。

日本央行下一輪會議肯定會討論進一步的寬松政策,但在白川方明仍然在位的情況下預期日本央行推出更多措施似乎有點不切實際。野村證券的研究團隊建議,密切關注日本政府的經濟增長政策,以及任何表明日本投資者在面臨日元走軟的情況下加快拋售以日元計價的儲蓄等跡象。

雙語閱讀:TheRealDealOnJapan'sNewQEBazookaAndWhyTheYenTradeBrokeDown

譯陳瑋

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