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基于國際收支平衡表評估“熱錢”規模:真正的“熱錢”有多少?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

運用國際收支平衡表可以有效評估跨境流動“熱錢”。本篇報告繼第一篇專題《國際收支平衡表與資金跨境流動》后,進一步分析了經常賬戶、資本與金融賬戶中可能隱藏的“熱錢”,并基于我國國際收支平衡表和銀行結售匯數據,對我國有多少真正的“熱錢”進行了評估,以幫助投資者解讀我國金融市場的“熱錢”是如何測算的。評估“熱錢”有助于監管金融市場風險和制定我國貨幣政策。研究和評估熱錢,從微觀角度看,可以監管并降低由“熱錢”跨境投機所帶來的金融風險;提高投資者資金配置效率并穩定其收益水平。從宏觀角度看,可以增強我國貨幣工具實施效果;改善我國國際收支不平衡狀況、緩解人民幣升值壓力;確保我國宏觀經濟政策順利實施。多種因素推動“熱錢”流入我國。運用主成分分析法做因子分析的結果表明,人民幣持續升值及其升值預期增強、國內資產價格快速上漲、我國與發達經濟體利差持續擴大以及我國經濟快速增長四項因素是“熱錢”涌入我國進行投機的最直接推動力。“熱錢”隱藏在多種渠道中跨境流入我國。對國際收支平衡表中各項目分析發現,外商投資企業的進出口貿易、外商直接投資(FDI)、外商投資企業和外資金融機構的對外短期負債中隱藏了“熱錢”流動。2005年-2008年,隱藏在進出口貿易和FDI中的“熱錢”增長顯著,短期外債中的“熱錢”增長緩慢;2008年金融危機后,進出口貿易和FDI渠道中隱藏的“熱錢”出現了不同程度的下降,短期外債中隱藏的“熱錢”則大幅度增加。2011年下半年“熱錢”流入趨緩;但從長期看,“熱錢”流入壓力依然很大:短期來看,由于歐洲債務危機不確定性的增大,“熱錢”流出我國壓力較大。但從長期來看,促使美元強勁反彈的美國經濟基本面并未得到實質性的好轉;我國經濟仍將保持較快增長;經濟增長仍將推動資產價格穩步上升;人民幣匯率仍有較強的升值預期;“熱錢”流入我國的壓力依然很大。相關附件

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