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東亞13國儲備基金暗藏貨幣競爭人民幣國際化開啟多元貨幣時代

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

5月3日,在印尼舉行的第42屆亞洲開發銀行年會上,東亞13國一致同意設立1200億美元的儲備基金以在應急時為成員國提供流動性協助,各國同時分配了各自的出資比例:中國和日本分別承擔32%,韓國承擔16%,剩下的20%由東盟十國共同承擔。這次年會從資金細節方面落實了已提出多年的“清邁倡議”。但問題是:用何種貨幣作為基金的基礎貨幣?雖然出資的貨幣形式仍然未知,但日本財務大臣與謝野馨在會上表示,日本將為高達5000億日元(約51.3億美元)的武士債券提供擔保框架。而亞開行副行長趙曉宇則表示,亞開行希望在中國發行新一批熊貓債券。熊貓債券或武士債券是外國政府或公司在中國或日本本地發行的以人民幣或日元計價的債券,其活躍程度可以部分反映該種貨幣的被接受程度。在區域金融協作的同時,暗藏著中日的貨幣競爭。日元一直在謀求成為世界貨幣,而人民幣在此次金融危機下,也開始努力探索自身的國際化道路。人民幣的國際化道路該怎么走,未來的貨幣格局會怎樣呢?“我覺得未來最終會實現中美貨幣的兩極抗衡,人民幣與美元將形成相互制約的發行狀況。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為,“一旦美元發行過度,威脅到幣值的下降,其它國家可以馬上選擇人民幣,形成了一種市場化的選擇。”而德勤中國研究與洞察力中心總監杜志豪認為,“或許未來我們可以看到的是多種貨幣共存并相互競爭與制衡。”外圍突破:難有成效由于中國人民銀行行長周小川在20國集團倫敦峰會之前的文章,對于未來新貨幣體系的討論驟然升溫,超主權貨幣的概念在世界各主要媒體被廣泛提及。“你說超主權貨幣好不好,我覺得非常好。但問題在于學術上的理想化框架能不能在現實的各種條件限制里使用。”國家行政學院決策咨詢部副主任陳炳才在接受本報專訪時表示。他認為,超主權貨幣體系的建立是一個自上而下的過程,或者說,要從外圍突破。首先是對美元現行地位的直接挑戰,其難度從來自美國政界上下的一致強烈反對中可以清楚看出。“你說鑄幣稅或什么其它利益都好,你讓它放棄現在的世界貨幣主導地位,可以說這是不會發生的。”郭田勇在接受本報專訪時指出,“超主權貨幣是種最理想的狀態,但不現實。”如果要讓SDR擔任這樣的角色,則需要進行SDR發行的監測,貨幣價值設計等一系列安排在其中。“這個過程和操作非常復雜,而且可操作性也不強。”杜志豪對本報表示。但是,雖然超主權貨幣是個理想,“應該還要提出來,提出來本身是一種對于現有情況的不滿的表達,也是對美國施加壓力,為我們改變現有環境創造良好的輿論環境。很多權益也是要爭取的,雖然不完全指望它,但要盡量努力。”在4月底的春季年會上,IMF排出了多種改革的時間表,但改革成效和進度仍有待觀察,包括SDR的計價公式改革,新一輪的份額審議等。就在此次的亞開行年會上,財政部長謝旭人透露,中國政府正在與IMF就購買基金組織債券一事進行商榷。此前,4月30日,中、巴、俄、印四國進行會議,部分是為了就其希望看到的IMF債券條款取得一致立場,而“金磚四國”也是IMF鎖定的為了擴充資金而進行的債券發行的最大買家。“推進IMF改革,爭取更多的權益,這些都要說。雖說超主權貨幣的實現不太可能,但大家還是要朝盡可能好的方向前進。”郭田勇說。內部漸變:人民幣國際化帷幕拉開建立一個新的貨幣體系或許不如從內部逐漸向外突破更具現實操作性,而人民幣國際化恰好與多元貨幣體系的建立達到某種契合。“人民幣要國際化,從最近的貿易結算試點、貨幣互換,都是很好的起步。如果發展得好,長期來看,人民幣可以成為世界多元貨幣之一,或者最終直接與美元抗衡。”郭田勇說,“當然,這個過程很長,要面對的問題也很多。”在陳炳才看來,現在的多國雙邊貨幣互換只是對當前金融危機的應急之舉,雖然中國一直希望可以將互換資金應用在雙邊貿易融資中,但這并不是一廂情愿的事情。“首先是對方政府是否愿意接受人民幣,它們拿到人民幣后怎么用?另外,真正落實人民幣的跨境使用是在商業銀行和企業層面,國外的商業銀行和企業習慣了開美元信用證。”而此次對“清邁倡議”注資金額的落實,是多邊貨幣互換的重要一步。但基金基礎的貨幣究竟是哪一種,仍舊懸而未決。“我覺得未必就真的建立一個賬戶,各國按金額往里面注入(實際)資金。因為賬戶由誰管、平時怎么運作、往里面投什么貨幣,這些都很難說。這只是個應急措施,各國可能最終通過文件形式落實應急情況下各自需要承擔的金額數,到時候直接執行,從各自央行賬戶里劃出來就可以了。”郭田勇認為。解決以上問題,需要更多的人民幣計價金融投資工具,豐富人民幣金融市場,當金融市場的交易逐步活躍起來,境外人民幣的回流渠道也就自然形成了。屆時,人民幣成為區域內廣泛接受的貨幣,上海金融中心也成為區域內投資者的聚集地,那么,上海成為國際金融中心、人民幣貿易結算試點擴大或者熊貓債券的發行,甚至“清邁倡議”的基金基礎部分采用人民幣,都將水到渠成。除了境外人民幣回流渠道對人民幣國際化的阻礙之外,目前人民幣不能完全自由兌換,以及仍未完善的人民幣匯率形成機制也是人民幣國際化中需要解決的問題。“目前人民幣價格很大程度上仍由央行來決定,這會使人民幣在國際上的可接受程度受到限制。”郭田勇表示。郭田勇強調,解決這些問題要與人民幣國際化同步,“不一定要有先后之分”。中日角力:多元貨幣剩“幾元”?除了熊貓債券在此次亞開行會議上被提及,中國進出口銀行與亞開行敲定了15億美元的融資項目,而進出口銀行與中國銀行在內的幾家中資銀行則同意參與亞開行的貿易融資便利項目協議(TFFP)。除了表示要對5000億日元的武士債券提供擔保框架外,日本同時還宣布面向亞洲的615億美元計劃,包括與各國展開更多的貨幣互換。而在被問及這樣大方的援助是否和日本國內已面臨的困境相矛盾時,與謝野馨只表示“現在問題的解決需要更多地依靠區域協助”。作為目前亞洲最大經濟體,日本對于日元的國際化的努力從1985年開始從未停止過。人民幣國際化也將直面來自日元的競爭。“日本的模仿型創新已經到頂了,再要突破除非從包括整個社會教育體系在內的多方面去改革,從長期和現實來看,不太可能。”陳炳才表示。“貨幣的國際地位本質上還是由綜合國力決定的,日元受到日本當前及未來可能的持續經濟衰退影響,不太可能崛起成為世界貨幣。”郭田勇說。“除了日元,歐元本身比較松散,不是單一主權國家貨幣,這使歐元的發展受限,加上歐元的可投資工具少,也難以成長為有力的國際貨幣。”郭田勇認為,“我覺得最終可能就是人民幣和美元的制衡。”“這次經濟危機對各國綜合實力,是個此消彼長的過程。”郭田勇認為。而經過長期的綜合國力提升,最終實現中美貨幣的兩極抗衡,人民幣與美元將形成相互制約的發行狀況。雖然在此次亞開行年會上,對于“清邁倡議”資金的注資額度作了具體細分,但基金的監管者和運作方式仍待討論。陳炳才認為,可以通過首先建立貨幣互換的區域性管理組織和機構――類似清算機構――給予商業銀行融資和企業融資、結算渠道,使區域內任何國家的貨幣都可以進行相互的計價、結算和融資。然后,通過市場機制的作用,互換貨幣內部將出現主導互換貨幣,并逐漸為多個國家接受,以此為條件,逐步成為區域優勢或主導貨幣。當然,這就要求“清邁倡議”的共同基金不是僅僅承擔應急援助的作用,而要放大到整個區域的日常經貿金融互動中來,這也與此次年會上提出的建立亞洲共同債券市場互為呼應。“通過建立貨幣互換的區域性管理組織和機構,然后,這個區域可以通過會員國成員的自愿加入而不斷擴大,最終涵蓋世界各國。”陳炳才認為。“或許未來我們可以看到的是多種貨幣共存并相互競爭與制衡。例如一家澳洲公司從中國進口產品,它可以選擇用美元、人民幣或澳幣來結算,各種貨幣會在未來展開競爭,如果有更多的公司愿意選擇某國貨幣,則能為該國貨幣帶來一定優勢。”杜志豪說。

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