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中美匯率之爭風云再起

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

全球金融危機之后,中國政府為保持其出口導向型經濟的增長,重新采取了人民幣盯住美元匯率政策。不過,在此之前,人民幣對美元在2005年至2008年之間升值幅度達20%~25%。彼得森國際經濟研究所所長FredBergsten表示,在未來2~3年,類似幅度的人民幣升值會幫助美國創造約50萬個就業崗位,同時,中國經常項目順差減少3500億~5000億美元。

隨著美國中期選舉的臨近,奧巴馬政府開始對中國的貿易和貨幣政策采取強硬措施。

“像其他許多中國的貿易伙伴一樣,我們認為人民幣升值的速度太慢”,美國財長蓋特納表示。自從今年6月中國政府承諾增強匯率政策的靈活性以來,人民幣對美元僅升值了1%。

人民幣升值成選舉棋子

2010年9月15日,在向眾議院和參議院發表的證詞中,由于擔心中國方面會采取報復性的貿易措施,蓋特納并沒有將中國列為“匯率操縱國”。盡管成效不大,奧巴馬政府還是主要采取敦促的方式施壓中國政府進行人民幣升值,一直拒絕采取極端措施。

今年11月份即將在韓國首爾舉行G20峰會,貨幣政策日益成為各國首腦關注的焦點。一項來自眾議院兩黨143名議員的提案將會使美國政府對低估貨幣幣值的國家開征關稅和實施其他懲罰性措施。

但是,許多經濟學家認為,中國政府不會屈從美國政府的壓力。9月16日,中國外交部表示,美國政府的壓力無助于貨幣政策問題的解決,甚至有可能會使美國后院起火。“我想指出的是,人民幣升值不會解決美國的財政赤字和失業問題”,外交部發言人姜瑜說。

9月初,中國人民銀行副行長胡曉煉在接受《華爾街日報》采訪時表示,中國會繼續放松對使用人民幣的管制,允許企業利用人民幣進行跨境投資。“人民幣匯率改革不會解決中國與美國之間的巨大貿易失衡,過分指責與批評也無益于問題的解決”,面對人民幣的升值壓力,胡曉煉態度明確。

9月15日,眾議院籌款委員會就中國的貨幣問題進行了為期兩天的聽證會,這是今年就該問題舉行的第三次聽證會。委員會主席、密歇根州的民主黨議員SanderM.Levin說,國際貨幣基金組織在強化防止出現匯率操縱現象的規則方面缺乏執行力,G20應該積極承擔這一責任。Levin同時也表示,沒有比達成國際協定更好的辦法來結束掠奪性的匯率政策。以俄亥俄州民主黨議員TimRyan和賓夕法尼亞州共和黨議員TimMurphy為首的140多名眾議院議員簽署了該項提案。

另外,日益臨近的美國中期選舉對美國政府是否立法通過中國為匯率操縱國的提案也有著微妙的影響。傳統上來講,共和黨對于與中國政府在匯率政策問題上的分歧是十分謹慎的。美中貿易全國委員會表示,該項提案只會進一步增加中國方面的敵對情緒,無益于產生積極的結果。在聽證會上,密歇根州共和黨議員DaveCamp也表示了同樣的懷疑。DaveCamp認為,通過立法來確認中國為匯率操縱國的地位很可能不符合WTO規則,會使美國的出口企業和工人遭受嚴重的報復性措施。但是,如果共和黨在國會代表團的成員發生變化,DaveCamp折中的觀點很可能就不代表多數共和黨人的意見了。

國會議員爭論的焦點是對中國操縱匯率問題的立法是否能夠在不違反國際法和造成無謂損失的前提下擴大立法的影響。在國會山的聽證會上高調表態之后,Levin表示,他將會采取最佳的措施將事件向前推進。

影響決策的變數是多方面的。Levin一再重申本次所提議案與WTO相關規則的兼容性。與紐約民主黨議員CharlesSchumer和南卡萊羅納州共和黨議員LindseyGraham的提案相似,TimMurphy和TimRyan的提案同樣受到WTO相關法律規則的約束。

中美匯率的困境

全球金融危機之后,中國政府為保持其出口導向型經濟的增長,重新采取了人民幣盯住美元的匯率政策。不過,在此之前,人民幣對美元在2005年至2008年之間升值幅度達20%25%。彼得森國際經濟研究所所長FredBergsten表示,在未來23年,類似幅度的人民幣升值會幫助美國創造約50萬個就業崗位,同時,中國經常項目順差減少3500億5000億美元。

設想一下,如果在未來的兩年內,不增加1美分的債務或財政赤字就能創造50萬個就業機會,重新盤活垂死掙扎的眾多工廠,減少貿易赤字并且穩定國際經濟制度,某些經濟學家認為,要想這一切都成為現實,除非中國能夠停止“操縱”匯率,改變他們所認為的降低幣值來刺激出口和拉動經濟增長的做法。近期的國會聽證會上,對中國匯率政策的指責達到了前所未有的激烈程度。美國財政部長蓋特納指責中國違反了國際標準。奧巴馬總統準備在11月份韓國首爾舉行的G20峰會上,除繼續申訴中國的貿易和知識產權政策以外,還打算就匯率問題繼續向中國領導人施壓。

很多專家認為,在過去10年里的大部分時間中,中國通過控制匯率的辦法來刺激出口導向型經濟發展的事實是不容置疑的。那么,為什么這種現象會一直存在呢?

首先,中國允許人民幣升值會從中受益嗎?答案是肯定的。多數專家認為,如果人民幣升值,中國的境況會更好。因為,人民幣升值會令中國消費者的購買力得到加強,降低了通貨膨脹和資產泡沫的風險,減少了容易引發社會動蕩的不公平現象。

其次,是誰在阻止人民幣升值呢?可以說,東南沿海的出口企業對政府的影響巨大,并且從低值人民幣中獲益頗多。另外,中國的國有企業也是重要的人民幣幣值低估的獲益者。然而,中國的進口企業和央行的官員卻不希望人民貶值,不過這兩股力量比較弱小。

那么,在美國是不是有人會反對人民幣升值呢?大型跨國公司和華爾街比較愿意看到人民幣貶值。跨國公司的產品大多在中國生產,然后再銷售到美國,因此它們可以從人民幣貶值中獲得好處。在美元保持強勁的前提下,金融服務公司往往能夠比較容易達成各種交易。但是,在美國國內,強烈要求人民幣升值的實力更強。美元堅挺會使美國農業制造商和國內制造商面臨巨大的競爭壓力,從而不利于創造就業。因此,中西部地區的政治家和勞工組織一直是中國政府最猛烈的抨擊者,這一現象并不奇怪。

歷史上,美國政府如何解決過分堅挺的美元問題呢?上個世紀60年代后期,深受越南戰爭的影響,聯邦政府財政支出不斷增加,通貨膨脹水平連續高企。美國政府在第二次世界大戰后首次出現貿易赤字,制造商們變得難以承受。時任美國總統理查德?尼克松通過在1971年取消金本位制,使美元貶值了20%。

1981年至1985年期間,美元又一次開始不斷升值。美聯儲通過提高利率來抑制通貨膨脹。同時,里根政府利用大量舉債來為龐大的預算赤字融資。1985年9月,時任財政部長詹姆斯?貝克與德國、日本的官員在曼哈頓的Plaza酒店會面,面對國會采取保護主義措施的威脅,德、日兩國同意簽署美元貶值的協議。

接下來的問題是,類似的協議會在中美之間簽署嗎?任何時候,美元的迅速貶值都是不可能的。在經濟復蘇的過程中,沒有國家愿意看到自己的貨幣突然升值。隨著歐元的出現以及像巴西、印度和俄羅斯這樣的大型新興經濟體的崛起,國際貨幣體系變得日益復雜。

盡管2005年至2008年之間,人民幣的升值幅度超過了20%,金融危機令一切都回到了從前。2010年6月,中國政府承諾要不斷增強匯率政策的靈活性。但是,僅僅1%的升值幅度被蓋特納稱之為“太小,太不及時”。

匯率政策反映的是宏觀經濟的基本情況。要想使美元回到正軌,美國需要增加儲蓄和投資,減少消費和借貸。同時,中國、德國和日本也需要意識到過分依賴出口不符合自己的長遠利益。然而,現實情況卻是美國正在實施規模巨大的財政刺激計劃來拉動消費而不是投資,而中國卻把相當于GDP中15%的數額用在投資上,中美之間的不平衡就不足為怪了。

通往今日“廣場協議”的艱難之路

25年前達成的“廣場協議”可以被看作是過去40年之中世界各國之間平衡世界經濟,加強經濟合作的頂峰。

今天,世界各國政府在匯率政策、平衡全球經濟和減少赤字等方面存在著難以愈合的分歧。因此,重新喚醒“廣場協議”精神顯得至關重要。

盡管樂觀主義者認為,G20集團是可以達成類似協議的有效平臺,但是實現這一目標要遠比1985年困難得多。華盛頓彼得森國際經濟研究所所長FredBergsten一直對世界各國達成全球經濟治理持樂觀態度,但他表示,一些潛在的不利因素仍然存在。

1985年的“廣場協議”和1987年旨在穩定美元幣值的“盧浮宮協議”使美國政府有效地降低了財政赤字。“我問當時的財政部長詹姆斯?貝克,‘廣場協議’對減少財政赤字作出了多大貢獻,他說在10%20%之間”,FredBergsten說,“雖然貢獻不大,但已經相當不錯了。中國政府做出人民幣升值的類似承諾將有助于美國政府加強財政紀律”。

但是,也有人持不同觀點。卡耐基國際和平基金會的DavidRothkopf認為,1985年的日本畢竟是發達國家的一員,會按照規則辦事,而中國卻是自成一派。一個規模如此巨大和多樣性的經濟體是不會完全遵循他人為其制定的相關規則的。

中國商務部研究員梅新育表示,上半年人民幣的快速升值給中國造成的影響要遠遠大于日本,因為中國正處于發展的初級階段。“利潤空間狹小的勞動密集型產業無法承受人民幣升值帶來的壓力”,他說。

無論在什么場合,中國的官員總是聲稱,“廣場協議”給日本帶來了災難性的后果。“廣場協議”簽訂之后,日本政府開始通過降低利率來消除日元升值的不利影響。眾多中日學者都認為,這種變化造成了日本上世紀80年代的房地產和金融泡沫,緊跟而來的是所謂的“失去的十年”的經濟蕭條期。

的確,G20集團當中抱怨中國進行匯率操縱的不只是美國。歐盟、印度和巴西的官員也開始參與進來。但是,奧巴馬總統在團結其他各國共同向中國政府就匯率政策問題施壓方面顯得辦法不多。

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