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企業:如何承受匯率之變

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

記者:當下企業規避匯率風險的意識如何,可采取哪些措施?

盧鶴:坦白地說,中國的企業不論是在對外投資還是在對外貿易的活動中,表現出來的在匯率風險管理方面的能力非常弱。比如去年很多企業都出現了巨額的匯兌損失,造成這些匯兌損失的主要原因有3個:其一是錯誤地使用計價結算貨幣。去年上半年美元是貶值的,很多企業不熟悉外匯市場,看到上半年美元貶值,就錯以為下半年的美元還會繼續貶值,就使用歐元來計價結算。但事實上,去年的8月份到11月份,美元匯率反彈,對歐元升值了20%。而這個計價結算貨幣的改變就使我們企業的損失超過了20%;其二就是錯誤地使用遠期結售匯,去年市場在年初高估了人民幣升值的幅度,在遠期結匯的時候定價普遍偏低,另外遠期結售匯有很多弊端,不是所有的匯率風險問題都適用;最后就是不當地使用結構性外匯產品,比如在危機時期金融機構對衍生品的濫用等。

企業規避匯率風險的方式有很多:采取更有利的結算方式和幣種;通過提高出口報價、壓低采購價格向客戶或供貨商轉嫁或共同分擔匯兌損失風險;開發及出口高附加值產品,創建自已的出口品牌;政策上支持進口;在合同中加列匯率條款。這些方式雖然可行,但是會降低企業競爭優勢增加企業固有成本。所以真正有效的規避匯率風險,是利用金融工具形成匯控體系,從自身解決匯率風險問題,保持企業競爭優勢。

記者:目前有哪些可供企業選擇的匯控金融產品?

盧鶴:國內有遠期結售匯、福費廷、貨幣掉期、融資方式、外幣結構性存款、三角匯控模型等,香港有人民幣NDF,境外有人民幣外匯期貨市場,這些都是可以選擇的,但一般一個產品解決不了問題,必須對產品進行組合。

遠期結售匯適合于資金流比較小的企業,比如滾動式的加工企業,一個月結一次款,但合同是長期的。

而對于那些資金流比較大,與銀行關系較好的,就可以選擇費用比遠期結售匯小的方式,因為遠期結售匯需要交給銀行3%的保證金;

貨幣掉期適合于有外債的企業。比如說企業有澳元的外債,預測澳元可能對人民幣升值的時候,對于企業來說就存在外債擴大的風險,就可以用貨幣掉期的方式把澳元外債轉成人民幣債務;貨幣掉期還可以轉利息,比如人民幣要升息,澳元也要升息,而澳元的利息比人民幣高,在預測澳元兌人民幣平穩走勢的前提下,澳元外債付出的利息就比較多,利用貨幣掉期把澳元的外債轉成人民幣的外債,這樣企業付給銀行的利息就相對較低。

融資方式適合于在國外銀行信用比較好的公司,有出口押匯單的話,可以拿去銀行融資,這也是種比較好的方式;外幣結構性存款目前對企業不適用,但在匯率平穩的時候可以使用。

記者:不同類型的企業應如何根據自身情況選擇相應匯控金融產品?

盧鶴:總體而言,企業要根據自身的經營、財務、收付貨款情況選擇適合自己的產品。

對于利潤在2%左右的中小企業來說,做遠期結售匯不合算。因為遠期結售匯要交3%的保證金,成本較高,而且銀行對于這種10萬歐元或者幾萬美元的業務一般不去對接。

因此建議中小企業使用“三家模型匯控”的方式,它的優點是靈活,可選擇隨時匯控,也可隨時取消,且費用較低,可能會在千分之五左右。缺點是所占用的資金比較多,需要交60%的保證金;而大型企業,盈利點在5%以上的企業,建議做遠期結售匯業務。但遠期結售最長期為一年,如果合同超過一年的話可以借助人民幣NDF等其他產品,做出合適企業情況的匯控模型。

還有的企業在銀行的信用度較高,我們建議這樣的企業使用融資方式。比如企業出口到歐洲2000萬歐元貨品,可以去國外銀行融資,融到2000萬歐元然后及時換成人民幣。這樣第一企業實現了資金流的充裕,第二不承擔匯率風險,比如說6個月的交付期到了,企業把2000萬歐元直接還給融資的銀行就可以了。對于國內企業來說,融歐元可能麻煩一些,融美元會簡單一些。

記者:請你預測一下人民幣兌各國貨幣的走勢

盧鶴:我們預測,5月份到6月份之間,人民幣可能進入升值通道,6月到7月,人民幣會恢復到有管制的浮動匯率機制。

預測年底美元兌人民幣匯率中間價到一美元兌6.2~6.4元人民幣之間;人民幣對英鎊也有升值的需求,英鎊兌人民幣還是要貶值的,到年底貶值的幅度可能還是到9.4~9.6的空間;人民幣兌日元由于波幅比較大,因此很難判斷,我們建議企業做套期保值,直接鎖定自己的收益;很長時間人民幣兌歐元是一個通道上漲的趨勢,由于歐元區比較穩定,預測短期內歐元可能去試探一下9.0附近,會有一個小幅反彈,到年底歐元兌人民幣預測也是貶值的,可能去試探原來最低8.6的位置;澳元兌人民幣會保持一個相對平穩的狀態,預計近期澳大利亞可能還有一次加息,因此整個澳元有一個升值空間,所以企業在澳大利亞有業務的話,可以選擇部分做遠期結售匯或套保,以降低費用。

記者:總體而言,你認為企業規避匯率風險應有什么意識,遵循什么原則?盧鶴:“走出去”的概念不只是走向歐美發達國家,從歐美國家在發展中國家的投資經驗來看,去發展中國家投資利潤是相當可觀的,因此企業當前要把更多的目光投向發展中國家,如巴西、土耳其等國家。

在金融危機的沖擊下,很多歐美國家的企業退出了這些市場,或者沒來得及占領,這對中國企業是十分有利的。為什么企業不敢與發展中國家做生意呢?最主要的還是其貨幣匯率不穩定,比如泰國的泰銖最嚴重的時候貶值70%,因此對于企業來說,規避匯率風險最為重要。

與這些國家做生意時,建議企業利用融資方式。雖然泰銖等貨幣直接融不了,但可以在國際期貨市場中把這些貨幣轉成美元。比如,一個企業要收一個億的土耳其里拉,擔心里拉會貶值,就可以在期貨市場上做空一個億的土里拉,相對于買入一億土耳其里拉的美元,再用融資方式把美元提前結成人民幣,就不承擔匯率風險了。

在危難的時候占領新的市場,對于企業來說就是一個未雨綢繆的過程,整個市場的盈利是在后期的。

記者:在匯率變動期,你認為企業應該如何更好地“走出去”?

盧鶴:總的來說,企業控制風險的核心是鎖定收益,用一定的支出鎖定既定利潤,而不是用另一種風險來對沖匯率風險。

很多企業由于擔心匯率風險,不敢輕易接單,這樣會拖延我國經濟復蘇。另外,企業一味地不承擔風險,想把風險轉嫁給合作商,就意味著把市場也轉讓出去。所以,第一,一定要樹立匯控意識,有條件的企業要建立匯控部門,從自身解決問題,使企業健康、平穩、持續發展;其次,企業在運用各種工具進行管理的時候,要刪繁就簡,盡量用簡單化的產品。在去年許多金融欺詐、操縱案例中,就是因為在產品里添加了各種各樣的期權等衍生品在內;第三,要把握好交易時機,前瞻性研判匯率,不能向后看匯率,更多是要向前看匯率的發展,找尋權威、專業的機構,提供匯率分析;第四,豐富企業規避匯率風險知識,多咨詢相關商會和專業機構,企業了解的多了,在匯率風險規避方面錯的就少了。

來源:國際商報

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