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日元戲稱“妖幣”外匯市場套利行為左右日元匯率

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

有人把日元戲稱為“妖幣”,這是因為日元匯率的變化總是叫人難以把握。更重要的是,日元的漲跌與日本經濟基本面往往關系不大,但是卻與套利資金緊緊聯系在一起。

套利交易左右日元

所謂套息交易,是指投資者在外匯市場賣出低息貨幣以買入高息貨幣的交易行為,一直以來,這種交易行為在很大程度上左右了日元匯率的走勢。

在金融危機爆發前,日元因為利息極低被投資者賣出,換成其他高風險貨幣或資產。正是這種套息交易的存在,不斷被賣出的日元保持了較低的匯率。

套息交易在2006至2007年盛行一時,日元兌美元大部分時間在120到110之間。2007年,日本央行基準利率為0.5%,而美元的基準利率在5%以上,澳元利率更是高達6%以上,如此大的差距令投資者選擇賣出日元買入其他貨幣,這一操作讓日元兌美元匯率在2007年最低跌至123。

金融危機爆發后,日元迅速走高,這并非是資金對日元的“偏愛”,而是投資者對之前大量拋空日元的套息交易解除,需要買入日元償還所致。這便是日元走高的最開始的原因。

自2008年下半年以來,日元兌美元自110上漲到了85,不過從今年4月到8月,日元兌美元曾在100~94之間震蕩了數月的時間。

招商銀行(行情股吧)的分析師劉東亮對CBN記者表示,自去年雷曼倒閉到今年一季度,市場看到日本銀行的毒資產規模有限,金融體系較為健康,因此買進日元避險,于是日元在一定程度上扮演了避險貨幣的角色,并體現出與美國國債同漲同跌的特點。

不過,中國銀行(行情股吧)的分析師石磊向記者指出,最近可以觀察到日本商業銀行境外短期資產出現大幅回落,表示出套利交易頭寸已經大量下降,套利交易的解除對日元的推動作用也已經降低了。

融資貨幣:美元取代日元

事實上,美元的貶值被認為是最近日元升值的主要原因。資金進行套息交易時在美元與日元之間的選擇,現在成了左右日元趨勢的根本原因。

由于美聯儲表示要長時間維持利率在低位,美元的LIBOR利率走低,甚至低于日元,于是美元取代了過去日元在套息交易中的地位而走低,資金選擇美元作為融資貨幣,使得日元的套息交易無法再盛行,因此日元只有隨著美元不斷走低而持續保持高位。

截止到12月1日,三個月期日元的LIBRO利率是0.%;三個月期美元的LIBRO利率是0.%。

中國銀行的分析師石磊向記者表示,借入美元的套利交易使得風險偏好上升,推動美元貶值,其他貨幣升值,因此只要美元套利交易仍然存在,那么美元將繼續貶值,澳洲央行的持續加息將引致更多美元套利交易。只有當美聯儲改變政策取向時,美元套利交易才會逐步解除。

招商銀行的分析師劉東亮向記者表示,如果日元重回跌勢,也許可以再次充當融資貨幣,借入日元的投資者不用再擔心日元升值造成的匯率損失。

(本文來源:外匯通)

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