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人民幣匯率再走高出口型企業壓力加重

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

“一個多月前確定的訂單和價格,約定這幾日交付貨物并結清貨款,不曾想現在人民幣升值幅度這么快,原本只有5%的利潤率,現在只能拿到4%多一點。”對于近日人民幣升值,深圳某紡織企業負責人向《每日經濟新聞》記者表示,由于訂單銳減,且傳統行業議價能力有限,而今又遭遇匯率損失,卻沒有絲毫防范方法。

近日人民幣兌美元匯率連連攀高,人民幣兌美元即期匯率創自1994年以來官方牌價的最高位,達近19年的歷史新高。10月15日,人民幣兌美元即期匯率開盤破6.26關卡,人民幣中間價順應市場力量連續三個交易日上漲,較前一交易日繼續大幅上漲152個基點,并創3個半月來新高。(點擊查看>>>人民幣兌美元走勢圖)

雖然人民幣快速升值,以造成一些出口型企業的匯率損失,有觀點認為,人民幣升值對企業影響有限。

“出口成本上升,對出口不利。但升值幅度極小,不到1%,因此影響有限。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊指出。

升值影響大

任何一家以出口為導向的企業都無法忽視匯率損失,如果人民幣升值速度加快,更多的出口企業面臨倒閉,這將會對中國經濟增長構成威脅,而實際上,人民幣7年累積升幅已超過32%,中國經濟增速也已降至全球金融危機爆發以來的最低水平。

深圳市一家電子公司副總在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出,人民幣升值對企業影響巨大,現在大都是以美元計價,而且訂單銳減,匯率損失,致使企業盈利率進一步降低。

“這不僅是我們一家企業的遭遇,更是行業的問題,甚至以美元計價的出口型企業都已面臨匯率損失。”這位副總稱。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良認為,今年匯率變動較為特殊,尤其是近期人民幣在比較短的時間內變化幅度較大,總體是歐美國家推行的量化寬松政策所致。出口型企業之所以猝不及防,是因為匯率變化過于突然,致使企業準備不足。

大型企業沉著應對

當然,并非所有出口型企業都是哀鴻一片。作為中國較大的出口型企業,中興通訊(,SZ;,HK)成立專門的外匯風控小組負責集團匯兌損益的管理。

“對于歐元、美元等有著廣闊交易市場的貨幣,公司通過外匯遠期合約鎖定匯率規避風險,上半年通過衍生品投資,部分對沖了這部分貨幣產生的匯兌損失,保值有效性高于40%。”中興通訊一位內部人士向記者稱。

對于某些企業來說,既有出口,又有進口,而人民幣兌美元升值則利于進口而弊于出口。

“武鋼進口遠遠大于出口,因此,人民幣升值對武鋼有利。我們的應對措施是,提前出口,提前收匯;延遲進口,滯后付匯。關鍵是今年人民幣兌美元匯率上下波動,沒有一個持續的升值或是貶值,沒法做出準確判斷。”武鋼國貿方面人士向記者表示。

武鋼國貿的經驗或許值得中小出口型企業借鑒。在出口方面,如果確定人民幣升值,在簽訂出口合同時,武鋼會提高銷售單價以彌補在收到出口貨款時因人民幣升值而造成的匯兌損失,但提高銷售價格會造成出口困難。

如果確定人民幣是升值的,可以采用將貨物放入保稅區等方法提前出口,也可以采用出口單據融資等方式提前從銀行取得美元,也可以采用與銀行協作提前鎖定出口收匯匯率,以確定銷售收入和銷售利潤,關鍵是人民幣升值不能確定。

在進口方面,武鋼在采購合同簽訂時,美元金額已經固定,如果確定人民幣升值,在需要支付貨款時,可以采用融資等方式延遲支付貨款,一方面借款余額會在人民幣升值時產生匯兌收益,另一方面會在償還借款時支付更少的人民幣。

國際金融問題專家趙慶明則指出,匯率對外貿企業影響有限。訂單取決于外需,外貿企業是否盈利以及利潤率不會因為一點升值而消失或大幅下降,并且匯率還可以成為出口企業重新定價的借口,外商往往能夠接受。

中間價創三個月新高人民幣外匯掉期交易洶涌

延續國慶假期前的升勢,人民幣兌美元即期匯率節后繼續“高歌猛進”,不僅僅是即期匯率接連突破6.27和6.26,中間價亦打破之前維持在6.34左右的穩勢,接連突破6.33和6.32.

10月15日,人民幣兌美元中間價報6.3112元,連續第三個交易日上漲且創下三個多月來的新高;收盤價報6.2670,較前一個交易日略微上漲且連續第四個交易日創下歷史新高。

“9月出口數據出人意料的好,前三季度貿易順差與去年全年已極接近,預計全年順差不低于2000億美元。此種情形之下,不能說人民幣兌美元匯率已進入均衡匯率狀態,更無貶值的可能。”中國建設銀行高級研究員趙慶明認為。

對于人民幣即期匯率的持續上漲,有市場人士稱是美元流動性泛濫的情況下一些機構進行即期賣美元、遠期買美元的操作所致,但一位外資行資深交易員表示,目前美元掉期升水更多反映的是對中美利率平價的計算,對人民幣升值或貶值的預期體現得并不多。“美元存款雖然增多,但銀行間市場的美元流量仍然偏緊張,并不能完全滿足市場需求。”

人民幣中間價順勢上漲

最近一個多月來,人民幣兌美元即期匯率明顯走強,終于一掃前幾月貶值的“陰霾”。

9月28日是國慶節前最后一個交易日,人民幣兌美元即期匯率高開高走,創下匯改以來的盤中新高6.2835和收盤新高6.2850,亦令9月份人民幣升值幅度接近1%。

節后首個交易日10月8日,人民幣兌美元即期匯率開盤就觸及6.2812,再創匯改以來新高,且較當日中間價最大上漲幅度達0.98%,逼近1%的波動上限。11日,人民幣兌美元即期匯率持續強勁上揚,創下6.2761的新高,并首次觸及1%的“漲停板”。12日,人民幣兌美元盤中首次升破6.27的關口,最終收報6.2672,連續第三日收創歷史新高。

同時,與節前人民幣兌美元中間價波瀾不驚相比,最近幾個交易日人民幣中間價明顯上升。與9月28日的6.3410相比,10月15日的中間價上漲近300個基點,漲幅0.46%。

“今天人民幣兌美元中間價開得很高,與美元指數的表現并不完全一致,這可能是央行對近期經濟數據趨于好轉的一個提前反映,而市場接受了這個信息后將人民幣追得更高,所以一開盤就升破了6.26,到這個價位后美元買盤又多了一些,人民幣再回到6.26以下6.27附近。”上述交易員表示。

15日即期匯率較中間價最大漲幅為0.83%,距離1%的“漲停板”尚有一定距離。他認為,這反映出央行在順應市場走勢上調中間價,試圖讓市場對人民幣的定價發揮更大作用,另一方面市場也在領會央行的意圖,沒有一味地追高人民幣,市場成交趨于正常。

中國外匯交易中心的數據顯示,15日銀行間外匯市場即期交易成交量為20.98億美元。

一位國有大行交易員表示,美國推出QE3后,國內如果不推出有效對沖政策,人民幣復制QE1和QE2之后走勢的可能性很高,在6.25以下會再度出現集中結匯局面。“企業的結匯已經在開始增多,實際上最近的人民幣升值也是對前期過度貶值的一個修正。”

上述外資行交易員亦認為,四季度人民幣兌美元可能繼續上漲,年底可能到6.20左右。

美元掉期升水超過千點

從5月份的單月跌幅接近1%,到9月份的單月漲幅接近1%,今年以來人民幣兌美元即期匯率的波動明顯加大。而同樣值得關注的是境內美元/人民幣掉期交易的跌宕走勢。

去年12月之前,境內美元/人民幣一年期掉期維持了近兩年的貼水狀態,但之后逆轉為升水,且從今年7月份開始升水點數一路沖高,一年期美元升水從大約200點一路升至10月10日的最高點1660點,10月15日仍有1470點。

10月12日,路透援引市場人士的話報道稱,人民幣近期連續走升主要是各金融機構為減少美元持倉成本或盡量增加收益所做的外匯掉期交易操作造成的,調整美元持倉期限的同時,卻沒有改變美元的頭寸,完全是金融機構間的相互博弈形成的,與央行并無太大的關系。

近期各銀行紛紛下調外幣存款利率似乎亦反映出外幣流動性泛濫的形勢。自10月8日起,中國銀行再次下調英鎊、歐元和澳元存款利率,距離上次下調外幣存款利率僅一個多月。

“外幣存款利率下調的原因是今年以來人民幣升值預期減弱,外幣存款增長較快,但外匯貸款需求減弱,外幣存貸款之間出現供需失衡,銀行面臨外幣業務的收益壓力。同時,主要發達經濟體下調利率或維持低利率政策,使得外幣資金利差收窄。”福盛德經濟咨詢(FOST)首席經濟學家馮建林認為。

但上述外資行交易員認為,銀行下調外幣存款利率與銀行間市場美元流動性充裕是兩回事,“市場上的美元flow(流量)仍然比較緊張,下調外幣存款利率也不排除有推動更多資金進入市場的動因。外匯掉期交易對即期匯率有一些影響,但不是那么直接的影響。”

從人民幣外匯掉期交易量來看,亦不完全支持與即期匯率之間的正相關關系。外匯交易中心數據顯示,7月份人民幣外匯掉期交易量為2308.98億美元,8月份上升到4322.34億美元,而人民幣升值幅度最大的9月,人民幣外匯掉期交易量反而回落至2141.06億美元。(21世紀經濟報道)

即期市場突破6.26新高人民幣升值重新起舞?

人民幣又開始“飛”起來了。

10月15日的人民幣境內即期市場,開盤即沖破6.26關口,創出匯改以來的新高價格。

“一開盤的那幾個單子很重要,往往會給一天的市場走勢定調。而且這幾天就一直處于人民幣升值的氣場中,開盤突破6.26后,市場的升值預期一下子又上來了。”一位國有銀行的外匯交易員對《第一財經日報》記者說。

近幾天來,人民幣的上升趨勢連加火力,而且勢頭“兇猛”。

首先是人民幣中間價在三個交易日內連續飆升337點,這樣的升勢相當于將前三個月的跌幅在三個交易日內全部收回。僅在昨天,人民幣中間價就大幅飛升152點至6.3112.

而即期匯率也屢創新高,并且連日來都以大幅高于中間價的價格進行交易。到昨天,即期匯率更是在開盤時便一舉突破6.26關口,又創匯改以來新高。

人民幣連創新高背后的深層原因是什么呢?

“一下子找不到原因。”一位資深的外匯市場分析人士如此笑稱。

首先從美元來看,近日的國際外匯市場上美元并沒有出現走弱的趨勢,在昨天反而有些許走強的意味。從人民幣匯率與美元的相關性上來看,這顯然不能用來解釋人民幣升值。

而從基本面上來看,中國最新公布的相關經濟數據似乎并不像此前那樣困難,經濟筑底企穩似乎成為人民幣升值最有力的解釋。

而9月份的貿易順差擴大,也是市場認為人民幣升值的原因之一。“貿易順差的擴大,會影響市場的心理預期,結匯規模此后可能會擴大,人民幣此后的升值壓力預期會更大一些。”上述國有銀行外匯交易員說。

而美國第三輪量化寬松政策(QE3)的影響也成為此次人民幣由貶值向升值反轉的解釋。

人民幣是突然間的反轉,還是改變了此前的貶值趨勢?

在日前IMF和世行于日本東京舉行的秋季年會上,央行副行長易綱表示,人民幣匯率已接近基于市場供需的均衡水平,央行已經“大幅減少”對外匯市場的干預,這一點從外匯儲備規模停止擴大就可以看出來。其實,在今年的“兩會”期間,溫家寶總理也曾表達過人民幣匯率接近“均衡”水平的觀點,央行人士盛松成也在今年6月份陸家嘴論壇上有過類似的觀點表達。

易綱的最新發言讓很多市場人士從人民幣可能會走向升值通道的判斷有了一些折中的緩釋。

什么原因能夠很好地解釋市場節奏的突然變化呢?

有分析認為,除了國慶期間的結匯盤突然增多外,最重要的當屬一系列重大國際政治時點臨近。美國大選已進入“白熱化”,有關人民幣匯率問題依然在大選中被提及,更有消息稱,候選人羅姆尼揚言一旦當選將立即將中國列為匯率操縱國。

值得關注的是,美國財政部本來預定10月15日公布半年度匯率報告,但由于11月4~5日將舉行G20財長會議,美國財政部決定推遲報告公布的時間;而11月6日為美國總統大選日,匯率報告可能最終將在11月6日以后公布。

“為避免政治摩擦對外貿領域的影響,特別是在外貿剛剛見到企穩跡象的時刻,不排除中國貨幣當局做出某種階段性的調整,這或許是近期中間價連續意外大幅高開的原因之一。”招商銀行高級分析師劉東亮稱。

對于后期走勢,劉東亮說:“在經濟尚未明確見底,外貿剛剛隱現好轉端倪之際,我們認為人民幣并不具備可觀的升值空間,近期的迅猛升勢難以持續。倘若人民幣繼續保持升值勢頭,我們會將其看作是經濟筑底過程中的風險點之一。”

但也有金融學界人士認為人民幣如果能反轉貶值預期應是好事,在經濟筑底尚未明顯之際,人民幣的貶值預期會造成大量資金外流,這是最可怕的事情。(第一財經日報)

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