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假如德國退出歐元區

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

希臘、愛爾蘭和葡萄牙的問題已經蔓延到歐元區第四大經濟體西班牙。也許,接下來就是意大利了。該貨幣聯盟的其他成員沒法全部為他們買單。希臘兩年痛苦的改組經歷告訴我們,即便還有輕微調整的可能性,也是極其艱難的。

在這種情況下,希臘退出歐元區將會使局面更糟糕。當下,沒有機制能夠決定誰會退出,是否退出,怎樣退出。而臆斷希臘退出的切實可行,可能造成更可怕的后果,那就是遭受危機的其他國家因此陷入恐慌、難以自拔的境地而紛紛退出。除非歐洲領導人采取較為激進的措施,如堅決執行他們曾提出的諸多改革意見,否則這個貨幣聯盟將會分崩離析。

但是歐洲領導人還有一個簡單的解決辦法:不是迫使希臘離開,而是德國應自愿離開,重新發行德國馬克。

強勢德國的苦悶

現在的問題不是那些邊緣國家太弱勢,而是德國太強勢。

德國的競爭實力遠遠高于歐盟的平均競爭實力。所以,對于德國來說,歐元太弱了。只要德國還在歐元區,其他國家就得實行緊縮政策,目的是實現出口拉動型經濟增長。但是德國不愿擴大內需,其他國家只能與之爭奪出口國家,但沒起什么作用。而歐元區國家能否長期實行緊縮政策以達到與德國相同的競爭水平,還是個未知數。

理論上說,確保歐元穩定的惟一方式就是成立一個成熟的稅收同盟,即把希臘預算作為整個歐元區預算的一部分。這樣,希臘就能呆在德國巨額稅金的“安全港”中。但是這種情況很可能導致更深的經濟危機。

和20多年前一樣,德國人對歐元不熱心。前總理科爾之所以支持歐元,是為了實現其重新統一德國的夢想。歐洲央行設在德國法蘭克福也并非偶然,這是向德國保證,歐元將獨立于政治控制之外,并且符合德國“控制通貨膨脹”的價值觀。德國還尋求更多保證,比如不會再為歐元區虛弱成員國承擔財政支持。

但是現在看來,這些保證顯然已經失去意義。歐元區的債務和赤字正呈現螺旋式上升,“非救援條款”成了一紙空文。

退出也許帶來希望

換個角度,假如是德國退出歐元區,情況又會如何?既然整合和頻繁改組已不太可能,實力較弱的成員國的退出也令人憂慮,德國退出也許是眾多選擇中最有希望的一個。

最強大的成員國德國是最有能力在較短時間內迅速離開歐元區的,并且能最大限度避免恐慌的出現。不再需要痛苦地合計哪些國家要離開,哪些不需要。

德國這個出口大國離開歐元區后,歐元會猛烈貶值,但也不至于像希臘德拉克馬那樣變成毫無價值的貨幣。

歐元劇烈貶值后,希臘是否離開歐元區就不再是一個重要的問題了。因此,不會有傳染和銀行擠兌的發生。新的匯率體系使非歐元區貨幣迅速升值,南歐國家居民沒有了貨幣被換回本土貨幣的威脅,擠兌的動力也就大大減弱。

德國的退出將會給其余歐元區的國家帶來立竿見影的好處。貨幣貶值會大大提高他們貿易競爭力――很多觀察家認為,這恰恰是南歐那些較弱的國家最需要的。另外,歐元區的國際收支情況也將有所改善,他們會有必要的資金來支付外債。這個方案避免了歐元區多個弱國因壓力增大而崩潰退出的風險,將惠及整個歐元區。

而一些相對實力較強的國家,比如荷蘭,在德國退出后可能并不會效仿。假如他們跟著退出,不但失去了新的貶值貨幣帶來的貿易優勢,還要面對引入本國貨幣的所有成本及并發癥。

當然,歐元的貶值對持有以歐元計價資產的外國投資者很不利。令人安慰的是,這些損失會同時均攤給債權人,而且南歐國家承擔的損失會比自己離開歐元區要小。

切身利益

還有一些問題不完全是貨幣因素造成的,例如西班牙的地產泡沫破裂對銀行業造成的沖擊。貶值后的歐元會為西班牙帶來新的外國投資,但是,政府也需要對一些遭受歐元貶值和壞資產雙重困擾的歐洲銀行進行救助,希臘等國也需要合力支持。德國理所應當實行援助:他的退出并不會損害到他的切身利益,歐洲經濟體也將得以生存和持續發展。

民意調查顯示,大部分德國人對于恢復他們的舊貨幣樂意之至。但是,德國并不能幸免其負面影響。新匯率會讓德國產品在海外顯得十分昂貴,德國的出口將會大大縮減,還會因為背離二戰后歐洲統一的正統趨向而遭到詬病。

但是,這樣一個大膽的舉措卻可以規避眼前的災難,這也并不一定就標志著歐洲統一進程的終結。著名的例子就是,美國革命分子的選擇,“今天做逃兵是為了明天做更好的戰士”,他們笑到了最后。十二州聯邦憲法是美國嘗試聯盟踏出的第一步,雖然沒有成功,但卻為后來美國憲法的施行取得輝煌成就奠定了基礎。

德國的退出是在為將來建立一個強大的聯盟打好基礎。歐元區的成員國從中吸取經驗教訓,正視經濟現實。在第二輪的整合進程中,他們也許會表現得更好。

當然,最關鍵的問題是德國離開的代價是否小于為希臘、西班牙等國支付債務所付出的代價。不管怎么說,德國退出歐元區產生的“未知風險”相比于無止境的緊縮政策、社會動亂和政治分化更容易管理。■

(作者ClydePrestowitz系美國經濟戰略研究所所長、RedJahncke系彭博評論員,黃菖蒲譯)

(本文來源:投資者報)

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