歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

楊濤:“量化寬松”背后的貨幣戰魅影

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

日元貶值會對德國、韓國等相近制造業結構的國家產生沖擊,可能推動韓元貶值,進而影響我國出口產品的競爭能力。

目前,量化寬松貨幣政策成為美國、日本等發達經濟體應對危機的“尚方寶劍”。雖然美國的量化寬松似乎更加“有名”,但日本也不甘其后。

隨著日本“安倍經濟學”走上軌道,有鑒于美國量化寬松帶來的好處,今年4月初,日本貨幣當局再次祭起這一貨幣操作模式。其目標是,一方面是通過超發貨幣,促使股市繁榮,進而使企業能夠以較低的成本獲得更多的資金;另一方面則是希望通過貨幣泛濫,來刺激國內物價上漲,從而刺激企業投資的意愿及信心。

進行量化寬松,日本可謂“輕車熟路”,甚至可以稱為“鼻祖”。

上世紀90年代,日本房地產泡沫破滅,其經濟陷入衰退,這成為日本實行量化寬松的根本動因。1992到1995年間,日本第一個量化寬松政策登上了歷史舞臺,當時日本動用了65.4萬億日元。1997年日本遭受了亞洲金融危機的打擊,到1999年2月,鑒于當時各大銀行面臨的經營危機,日本把銀行間市場的短期利率(擔保銀行間隔夜拆借利率)目標從0.5%降低到零,實行了前所未有的所謂“零利率政策”。

2000年,美聯儲主席伯南克建議日本實行量化寬松。日本雖實行了兩次,但不夠堅定,經濟剛有好轉就增加稅收,抵消了量化寬松的作用。

通常來看,央行在正常情況下主要以控制通貨膨脹率為目標,但當通貨緊縮時,央行一般通過降息實現良性的通貨膨脹。而在“流動性陷阱”出現,在幾乎零利率的情況下,利率工具便已經失效,但仍有其他手段可以幫助央行進一步刺激經濟,美國和日本以擴大央行資產負債表為目的的量化寬松手段,正好能實現上述目的。

正常情況下,使用量化寬松容易產生通脹、資產價格泡沫等嚴重問題,但在經濟低迷時,卻能夠以此來注入“興奮劑”。但量化寬松政策對別國的影響也值得警惕,我們必須關注本輪日本量化寬松政策對于中國經濟的影響。

首先,用諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格利茨的話來說,“量化寬松實際上就是各國之間的貨幣戰,通過讓本幣貶值以促進出口”。由于日本的制造業一直處于世界領先地位,此次量化寬松政策出臺后,日元匯率貶值,有利于日本企業的出口。從理論上看,日元對人民幣貶值,有助于擴大日本對中國的貿易順差,但目前的中日地緣政治沖突將會抑制日本對中國的出口。但是,日元貶值會對德國、韓國等相近制造業結構的國家產生沖擊,可能推動韓元貶值,進而影響我國出口產品的競爭能力。

其次,受各發達經濟體集體量化寬松的持續、綜合影響,全球能源與大宗商品價格將更加震蕩不定,預計會增加外部通脹壓力的輸入,從而使得中國經濟面臨的“滯脹”風險加大。

同時,當日本量化寬松導致長期資金成本變得極低時,曾被認為是亞洲金融危機動因之一的日元套利行為或將盛行,進而沖擊與影響全球資金流向與走勢,影響國際資產的變化。其中,雖然日元貶值對我國外匯儲備影響有限,但近年我有關部門開始積極配置日本國債的投資行為,必然會遭遇更高的風險。此外,也會改變過去的短期資本流動趨勢,使得熱錢流入我國的可能性增加。

再次,日元快速貶值,使得動蕩的國際貨幣體系更加脆弱,也使得我國面臨巨大的匯率風險。尤其是人民幣國際化的道路上,將面臨泛濫的日元更直接的競爭。

目前,運用寬松貨幣實現“以鄰為壑”的做法大行其道。雖然很多人認為,美日等大經濟體不應只考慮自己如何走出通縮,還要考慮對其他國家的影響,但顯然功利主義、利己主義已經占據上風。如長期傾向韓元貶值的韓國,近期卻在批評日元貶值;在4月19日的G20財長和央行行長會議上,各方對日本量化寬松貨幣政策“集體失聲”,卻點名中國“干預匯市”。

因此,當前面對日本的量化寬松政策和日益盛行的保護主義,一方面,應以國內公眾利益為中心,這也是我們面臨國際化挑戰時,制定宏觀政策的出發點;另一方面,只有通過加快國內利率市場化和匯率機制改革,增強貨幣自由和透明,并且建立市場化的匯率干預機制,我們才能適應國際游戲規則,更“光明正大”地制定貨幣與匯率政策。

推薦閱讀

9月央行外匯資產微升匯率升值...

中國人民銀行近日更新的貨幣當局資產負債表數據顯示,截至今年9月末,央行資產負債表...

9月央行外匯資產微升匯率升值...

中國人民銀行近日更新的貨幣當局資產負債表數據顯示,截至今年9月末,央行資產負債表...

FBS:北歐債務危機隱現美儲...

客戶端查看最新行情作者:FBS前些年在歐洲主權債務危機時期,斯堪的納維亞國家因其...

FBS:北歐債務危機隱現美儲...

客戶端查看最新行情作者:FBS前些年在歐洲主權債務危機時期,斯堪的納維亞國家因其...

G20各方承諾不會打響匯率戰...

自安倍晉三就任日本新首相以來,不到兩個月時間里,受惠于日本新政府的強力寬松貨幣與...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 福彩黑龙江p62走势图 天津快乐十分哦组试图 麻将怎么打初学规则 黑龙江11选5走势图一定牛 网上理财产品哪个最好 26选5开奖1031期 股指期货与股票涨跌 澳洲幸运10正规吗百度知道 趣盈期货 重庆幸运农场几点开始 印度 股票指数 SG飞艇群 云南山水麻将官方正版 广东十一选五走势图 足球半全场胜负什么意思 温州茶苑麻将手机版下载