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基于我國貿易結構下的人民幣匯率制度改革探究

2014-01-21 15:25:15
來源:你我貸

基于我國貿易結構下的人民幣匯率制度改革探究

來源:本站原創

1、引言

我國自1978年改革開放以來與世界的聯系13益緊密.尤其表現在經濟方面。2001年我國加入WT0,每年貿易額穩步增長,同時.匯率成為了影響我國國際競爭力的一個重要方面。

自2002年起,要求人民幣升值已經成為西方社會經濟領域的核心話題之一。2005年前后.分散的壓力逐步演變成為發達國家的國際合唱:13本、美國、歐盟等主要發達國家減基于國內經濟的需要,或迫于國內政治的壓力,要求中國改變匯率制度,或徑直要求人民幣升值。2008年金融危機爆發以來,世界主要經濟體將注意力轉移至了如何擺脫危機,我國是帶領世界經濟走出危機的最重要的力量之一,從而人民幣保持了兩年多的穩定。

2010年以來,世界經濟逐步復蘇,似乎已經走出了危機的泥潭,要求人民幣升值又成為了西方社會責難我國的主要話題。

201o年6月21日,穩定了兩年多的人民幣匯率開始松動.人民幣又進入了新一輪的升值軌道。

2、現行人民幣匯率制度下我國經濟存在的隱患2005年7月2113,中國人民銀行啟動人民幣匯率形成機制改革,實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。但在此前,自1994年以來人民幣匯率制度一直是實行有管理的浮動匯率制,實際上就是盯住美元的固定匯率制。

截止2010年6月,我國外匯儲備高達2.45萬億美元,在巨額的外匯儲備中,美元所占的比例過大,這必然加劇了我國的金融風險。由于美元持續疲軟.特別是美國受次級抵押貸款危機的影響,美國經濟陷入衰退,美元大幅度貶值,引起我國的外匯儲備大幅度的縮水。為了增加我國抵御金融風險的能力,必須增加其他主要世界貨幣在我國外匯儲備中所占的比重。

近年來.我國經常項目和資本項目雙順差持續擴大,長期的國際收支雙順差面臨來自內部和外部的調整壓力。這一現象已經引起國際社會.尤其是我國主要貿易伙伴國家的重點關注。中國與這些國家之問的貿易摩擦也愈演愈烈,中國國際收支的長期順差成為貿易保護主義攻擊的重點目標。另外,國際收支雙順差造成的流動性過剩還可能會導致投資過熱、資產價格泡沫和通貨膨脹等一系列消極后果。一旦這些問題出現,必然危及整個宏觀經濟和金融系統的穩定,給我國經濟的健康運行造成不確定性。

3、基于貿易結構的人民幣匯率制度改革所謂一攬子貨幣是指將多個主要貿易國的貨幣,依照往來貿易比重,編制成一綜合的貨幣指數,即俗稱的一籃子貨幣。例如新加坡幣的匯率便是與新加坡貿易伙伴國的一攬子貨幣掛鉤。一般來說,將貨幣盯住一攬子貨幣或某一特定貨幣(如美元),都是屬于可調整盯住匯率制度的一種。如果該國是屬于對單一國家貿易比熏極高,就適合采取盯住單一一貨幣。但自從2001年我國加入WTO以來,貿易伙伴國結束了過重地依賴美國一國的歷史,單一盯住美元的匯率制度已不能再滿足我國貿易的需求.應轉變為盯住一攬子貨幣、實施浮動匯率的新匯率制度。

由一攬子貨幣的定義可以看出.一國貨幣匯率的確定要與該國貿易經濟體的結構相一致.依據貿易結構的權重指數來確定該國貨幣匯率的組成與變動。因此.文章首先考察我國的對外貿易結構。

3.1中國對外貿易結構首先分析我國近年來的貿易結構.文章以我國近期的主要貿易伙伴為參考指標。分別為2009年我國的十大貿易伙伴以及占貿易總額的比重和2008年我國的十大貿易伙伴以及占貿易總額的比重..3.2按照貿易結構制定一攬子貨幣從以上部分對我國十大貿易伙伴的分析叮以看出,在一定時期內,我國的貿易伙伴具有相對穩定性。歐盟作為我國的第一大貿易伙伴短期內不會改變,不止是歐盟,我國的前八大貿易伙伴基本沒有發生變化。而且它們占我國對外貿易的份額也相對比較穩定.沒有發生較大幅度的震蕩。這就為人民幣tl:率制度的確定提供可靠的依據,并且使得人民幣匯率制度的選擇簡r許多。

根據1MF的定義,盯住一攬子貨幣是盯住經過加權平均的一攬子貨幣,加權的方式可以采用數學平均、幾何平均或者是調和平均.目前一般采用幾何加權平均的方法,分為貿易與比和圈際化比率兩種設計方法。由以分析可以看出.貿易r與比更適合人民幣目前的形勢和未來匯率制度的完善。

從2008和2009兩年可以看出.歐盟的貿易占比相對穩定在l6%一17%.可以根據一攬子貨幣理論,指定權霞指數為16%一17%。當歐元變動時(包括升值和貶值),人民幣的變化幅度為:

人民幣匯率的變動=歐元的變動×杈重指數(16%一17%)美國作為中國的第二大貿易伙伴,貿易占比相對穩定在13%一14%.根據一攬子貨幣理論,指定權重指數為l3%一14%。當美元變動時,人民幣的變化幅度為:

人民幣匯率的變動=美元的變動×權重指數(13%一14%)以此類推,可以依次確定人民幣對日元、韓元、盧布、澳元等貨幣的匯率。這里需要特別指出的是,由于東盟十國沒有統一的貨幣.則人民幣對東盟t國各自國家貨幣的權重指數可以平均地統一確定為9.5%左右(因為東盟對我國的貿易占比相對穩定在9.5%左右)。例如:

人民幣匯率的變動=泰銖的變動×權重指數(9.5%)在盯住美元的固定匯率制下.人民幣對美元的匯率為8-27:1,假沒美元貶值5%,那么人民幣對歐元、英鎊、H元、港元等所有貨幣的匯率也會隨美元的貶值而貶值5%。在一攬子貨幣的人民幣制度下.美元貶值5%.人民幣汀:率的變動為:

人民幣匯率的變動=5%X13%這樣就使得美元對人民幣匯率的影響不會太大,其影響幅度與貿易權重相一致,有利于保持人民幣匯率的穩定一攬子貨幣的人民幣匯率制度也會影響到我國的外匯儲備情況。采用一攬子貨幣的人民幣匯率制度后.各個國家的貨幣占我國外匯儲備總量的比重也應該與該國貿易占比相對應.按照權蓖指數加權。顯然,歐盟作為我國的第一大貿易伙伴.歐元也應該在我國外匯儲備中占據最大的份額.而且根據權重指數.歐元占我國外匯儲備的比例應該確定為16%一17%。我國對美元儲備,根據權重指數,應該降低到13%一14%左右。日元的外匯儲備則相對穩定在10%一11%。東盟十國貨幣的總量.根據權重指數,應該占我國外匯儲備的9.5%左右這樣的外匯儲備結構才能降低我國外匯儲備的成本和外匯儲備風險,才能為我國經濟的持續快速增長提供可靠的外匯保障和金融保障。

4、結論

在我國貿易結構保持基本穩定的條件下.實施與貿易相掛鉤的?攬子貨幣政策相對于單一一盯住美元的固定匯率制具有明顯的優勢。首先,在一攬子貨幣的制度下,人民幣匯率與美元脫鉤.如果美元貶值,人民幣兌歐元、13元等其他外幣的匯率不會受到影響.從而能夠使我國的經濟與貿易平穩增長;其次,一攬子貨幣的匯率政策下.人民幣兌外幣的匯率能夠反映出人民幣的真實匯率而非名義匯率,我國經濟不但能保持內部均衡,而且能有效地維持外部均衡.從而使我國經濟持續快速地發展;第三,盯住一攬子貨幣的匯率制度不但能夠滿足我國進出口貿易的需求,更重要的是.能夠最大限度的降低我國外匯儲備的國際金融風險。美元、歐元等貨幣的升值或者貶值只能夠按照其權重指數對人民幣產生影響.從而維持了人民幣匯率的相對穩定,提升了我國應對國際金融風險的能力。

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