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人民幣匯率制度藏玄機

2014-01-21 15:25:15
來源:你我貸

平衡國內國外兩個市場以及保證就業的政策要求,使得匯率政策成為今后一段時間內中國宏觀調控政策的重要看點。

鈕鍵軍

3月5日,溫家寶總理的《政府工作報告》回答了外界最為關心的中國如何應對這次金融危機,其中提到擴大內需但絕不放棄出口。

翌日,中國人民銀行行長周小川關于人民幣匯率制度的講話,則傳遞了這樣的信號―對非常之局,需用非常之道。而這其中,人民幣匯率形成機制的前景也發生了些許的變化。在回答記者有關人民幣匯率的問題時,周小川說,現在的人民幣匯率形成機制,從當前來看“夠用”,但為應對金融危機,中國已經準備了多種預案,“關鍵是危機起源國的經濟前景如何”。

周小川的這一表述可以理解為:美國等國的經濟發展決定了中國的出口狀況,而匯率制度的調整可能會將成為中國確保出口的最后的也是最重要的一個籌碼。

中國商務部部長陳德銘已經明確表示,中國將進一步調整中國出口退稅政策,而此前媒體報道說,中國醞釀進一步調高商品的出口退稅率。在去年中國已經3次提高商品的出口退稅率。但從今年以來的數據來看,此前的措施力度還現不夠,這主要和美歐日等國經濟進一步惡化有關。

從2月份的出口數據來看,中國出口前景依然不令人樂觀。根據此前透露的非官方消息,二月份中國的出口和進口降速都超過了20%,而一月份這兩個數字分別為17.5%和40%。這表明,中國的進口已經出現了某種企穩跡象,但出口的降速則還在擴大。進口的企穩表明,中國的國內需求有一定的回升。換言之,中國近期內進一步降息的可能性正在縮小;但出口的不樂觀則使得匯率調整的壓力在增加。

中國的出口狀況不僅關系到中國今年“保八”任務是否能順利完成,同時更牽扯到中國的就業前景。溫家寶總理的《政府工作報告》中指出,今年中國就業的目標是“新增900萬個就業崗位,城鎮登記失業率在4.6%以下。此前一家知名的國際投行曾統計,中國的出口部門提供了2000萬個就業崗位。由此可見,中國出口部門在中國就業戰略地圖上的重要位置。

可以想見,如果中國的出口還不見企穩,中國將不排除調整中國的匯率政策。當然時機只有政策決定部門才能知道。

但對于匯率政策的調整,政策決定部門一定會慎之又慎,因為匯率政策比利率政策牽扯的方面要廣泛的多。匯率政策不僅要考慮到國內的承受力,還要考慮到國際上的反應和壓力。對于匯率變動對于國內的影響,筆者在去年的文章已經有所論述。現在需要指出的是,在經濟大蕭條時,貨幣出現貶值,將會遭致其他國家的“貿易保護主義“的詬病,而實際效果也未必有多好,因為J曲線的存在,貨幣貶值不能很快扭轉中國出口下滑的局面,相反還可能招致貿易競爭對手的效仿和貿易伙伴的反擊,造成得不償失的后果。

因此,筆者認為,人民幣匯率最有可能的發展方向是,對一攬子貨幣中的非美元貨幣則有升有貶,基本做法是兌貿易量大的選擇適度貶值,對貿易量小的選擇升值,使得人民幣實際有效匯率保持穩定,或者有極小幅度的升值。而這些完全可以通過央行或中資外匯做市商在外匯市場上完成。

同時,為保證兌美元匯率不對實際有效匯率造成過大的影響,中國可以選擇擴大人民幣兌美元的日波幅至1%。

最后需要強調的是,匯率制度關系到中國經濟的方面太多,因此匯率將是中國可能選擇的最后一張王牌,做出抉擇前,一定要綜合考慮國內和國際的利弊關系。

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