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“蒙代爾三角”對人民幣匯率制度選擇的啟示,人民幣論文

2014-01-21 15:25:15
來源:你我貸

一“、蒙代爾三角”理論的發展“蒙代爾三角”的含義是:一國貨幣的獨立性,匯率的穩定性,資本的自由流動性三者最多只能同時選其二,而不可同時全部滿足。這一理論是由美國經濟學家保羅?克魯格曼就開放經濟下的政策選擇問題所提出的一個著名論斷。該論斷亦稱為三元悖論。這一“三元悖論原則”,提醒了各國政府以宏觀調控方式干預經濟時,應根據國情徑行取舍,選擇適當的目標政策。其理論經歷了一個形成發展的過程。(一)理論形成期―蒙代爾-弗萊明模型(M-F模型)20世紀60年代,蒙代爾和弗萊明在對開放經濟中的穩定政策進行研究的基礎上,提出了著名的蒙代爾―弗萊明模型。該模型可解釋為:宏觀穩定政策的效應將隨國際資本流動的程度發生相應的變化。即無資本流動時,固定或浮動匯率制度下的貨幣政策均有效;而在資本完全流動時,固定匯率制度下貨幣政策失效,浮動匯率制度下貨幣政策則有效。

(二)理論成熟期―三元悖論基于蒙代爾―弗萊明模型,美國經濟學家保羅?克魯格曼明確提出“三元悖論”的原則,并在其《蕭條經濟學的回歸》一書中進行了詳細論述,從而使該原則得到廣泛認同。由此可見“,蒙代爾三角”揭示了在開放經濟條件下,一國只能從貨幣政策獨立、匯率穩定和資本自由流動三個目標選擇兩個同時實現,而必須放棄第三個目標。“蒙代爾三角”的三個頂點代表了三種目標組合的制度安排,即資本管制、匯率完全浮動以及貨幣局制度或貨幣聯盟三種制度。

二、我國的“三元”存在情況1.貨幣政策存在情況從2006年開始,央行已用“微調”政策明確表示出了對于銀行體系不斷增長的流動性的回應。自2007年8月15日起,央行進行了第六次對存款類金融機構人民幣存款準備金率的上調。從2007年9月15日開始,為減少盲目投資,央行提出了一系列的抑制通貨膨脹的政策,通過鼓勵儲蓄的方式緩解了持續通貨膨脹導致實際儲蓄率為負值的尷尬境地,同時央行在本年度里實施了第五次銀行存款基準率的措施。隨后,為吸納中小金融機構的流動性,央行啟動了特別存款政策。此舉主要針對城市商行和農村信用社等一些非公開市場的一級交易商,以增強銀行體系的流動性。該措施將會使在定向央票的發行過程中未被覆蓋到的機構被納入到央行收縮流動性的范圍內。此外,出于對我國外匯儲備今后將會持續快速增長的考慮,本著提高收益的目的,央行發行了特別國債用以購買外匯。在GDP和投資均以較快速度增長的同時,貿易順差不斷拉大,通貨膨脹和價格均保持不斷上揚的趨勢,回收流動性和降低通貨膨脹則成了重點問題。上述一系列由央行所采取的貨幣緊縮政策便構成了我國貨幣政策的現狀。

2.資本市場開放情況我國目前的資本市場開放的狀態還是相對封閉的,但開放度已經在逐漸加快。說相對封閉,是因為外來資本的流入相對容易,而國內資本的流出則較為困難。國內外資本交流的開放程度還不夠大;說開放度逐步加快是因為,自1996年中國就已經開始逐步放松了對資本項目的管制。這得益于我國在該年度接受國際貨幣基金組織第八款,實現了人民幣經常項目的可兌換。所以,無論是要實現對加入WTO的承諾還是要緩解國內外經濟失衡的壓力,(國內,大量囤積的資本導致流動性過盛;國外,貿易逆差是人民幣被要求升值)我國的資本市場開放度都是在逐步加快的。

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