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德國經濟增長趨緩會否退出歐元區?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

正當歐元區陷入經濟衰退時,德國經濟也在降速。盡管德國7月財政收入較去年7月明顯增加,但經濟增長卻有所下降。一個尚無答案的大問題是:經濟疲軟是否會減弱德國對希臘等國援助的努力?

增長出現疲軟跡象

德國經濟屬于外向型經濟,對外部市場的依賴很大。當前,世界經濟有許多不確定性因素,同時歐債危機如何發展形勢也不明朗。只要這種局面繼續存在,就會對德國經濟產生打壓和遏制的作用。從目前的形勢看,德國經濟在年底之前強勁回升的可能性不大。

今年第一季度德國經濟比去年第四季度增長0.5%。預計第二季度環比增長率不會超過0.2%。第三季度環比增長率最樂觀的估計為0.3%。但德國政府認為,盡管德國經濟增速放緩,但全年經濟增長率估計仍將達到0.7%。

即使今年實現0.7%的增長率,鑒于去年的經濟增長率為3%,前年的增長率為3.7%,德國經濟下行的趨勢已經十分明顯。考慮到經過調整,德國經濟已經具備了某種增長和抵抗危機的能力,柏林經濟研究所和慕尼黑伊福經濟研究所排除了德國經濟陷入衰退的可能性。目前德國經濟雖在增長但空間有限,不排除陷入停滯的風險。

根據對7000名企業家調查形成的ifo商業景氣指數,德國經濟開始走下坡路已經大體無疑。ifo商業景氣指數已經由6月份的105.2點下降到7月份的103.3點。這已是這一指數連續3個月下降。

根據過去的經驗,當這一指數連續出現3個月下跌時,經濟下行已成定局。企業家們不僅對當前的經濟形勢感到憂慮,甚至對今年下半年的經濟走勢也不感到樂觀。

不僅是ifo商業景氣指數連續下降,就是采購經理人指數也降至2010年以來的最低點。由于歐債危機持續發酵,歐元區經濟普遍蕭條,德國經濟也難以獨善其身。德國企業界和學術界似乎有一種擔憂或悲觀的情緒在蔓延,畢竟歐元區經濟和德國經濟緊密相連,因而在歐元區經濟和世界經濟不景氣的影響下,德國經濟開始走向下坡路。

當前,德國經濟下滑幾乎涵蓋了除私人消費以外的各個領域。鋼鐵、化工和機械制造等投資產品行業的訂貨幾個月來一直在下降。這說明產業界對設備和裝備的投資在減少。同時,有十分之一的德國企業抱怨庫存增加,生產減少,開工率明顯不足,這將對就業市場產生消極影響。目前,工業界削減的工作崗位已經超過了新增崗位。業界預計,德國出口后勁不足,前景也不看好。至此,帶動經濟增長的三駕馬車有兩駕正在扯發展的后腿。消費方面,由于政府實行財政緊縮,公共消費也有所減少。

但是相對于歐元區其他國家,德國經濟的底氣還是很足的。這主要表現在德國的實體經濟基礎牢固,而私人消費也支撐了經濟增長。

根據慕尼黑經濟研究所的最新調查,零售商對當前形勢和今后前景的看法較樂觀,其依據是極低的失業率和增長的工資促使消費活躍,人們紛紛購買家用娛樂電器、家具和服裝,因此消費品工業的前景看好。此外,家庭住宅市場依然活躍,因為低利率以及對通貨膨脹預期的擔憂促使人們踴躍購房。

對德國經濟增長來說,還有一個利好消息就是歐元匯率下跌。專家認為,如果美國經濟繼續回暖,中國經濟依然保持上升勢頭,歐元匯率下跌無疑會帶動德國出口更快增長,從而有利于彌補德國對歐元區出口不足帶來的損失。(經濟日報/魏愛苗)

國債面臨減持風潮

當世界和歐元區都認為德國是希臘等債務國家的最終救世主時,往往會將德國國債視為最佳避險工具。但實際并非如此。投資者眼中的“避風港”實際上風險敞口最大,因為德國銀行正處于深度的結構萎靡狀態。德國銀行業的健康程度甚至不如意大利、西班牙以及歐盟許多其他成員國的銀行,其杠桿率、借貸率已經達到了雷曼兄弟破產之前的2倍。

“德國不是一個安全的避風港,在未來6至18個月之內,投資者減持德國國債的風潮即將來臨。”總部位于紐約的GrahamFisher公司總經理JoshRosner通過視頻會議的方式對《國際金融報》記者表達了自己對德國前景的擔憂。他指出,有一些潛在事件可能觸發德國債券危機,比如,希臘決定退出歐元區;歐元區宣布實現經濟、金融和政治一體化的消息,以及歐洲央行宣布對債務進行貨幣化,也就是大量印刷歐元時,市場會因過度恐慌而拋售德國債券。

德國最終要自救銀行業。“在我看來,這一次歐債危機不是由邊緣國家過度開支造成的,而是他們過度借貸并揮霍借貸資金導致的。德國、比利時和法國這些所謂的核心國家的大銀行向希臘等邊緣國家主要銀行無節制放貸,最終釀造了慘劇,歸根結底,這次的主權債務危機是由銀行業危機引發的。”JoshRosner認為,表面上看,國際債權人是在救助希臘等國家,實際上這些救助方案解救的是德國銀行和企業,一旦投資者逃離德國,那么最終將由該國納稅人救助本國負債累累的銀行業。

德國目前的國債收益率主要是由其經濟基本面支撐,近期數據顯示,德國的基本面正在走下坡路,而該國所欠的債務占GDP的比例高達80%。如果該國國債收益率大幅上漲,短期內就會出現流動性危機,德國勢必會走上意大利和西班牙的老路。JoshRosner在近期的一份研究報告中指出,黑市已經開始在拋售所持有的德國國債,很多歐洲國家的中央銀行也在逐步減持德國國債,他們轉而把資金用來儲備英鎊、澳元、瑞典克朗、挪威克朗以及新加坡元,還有一些投資者更傾向于購買高收益的公司債券,比如寧愿購買荷蘭短期票據,也不買德國國債。(國際金融報/王麗穎)

會否率先退出歐元區?

一個尚無答案的大問題是:經濟疲軟是否會減弱德國對希臘等國援助的努力?

盡管德國總理默克爾過去一年來一直聲稱要保住歐元,但大多數德國民眾還是希望退出歐元區。170位德國經濟學家發表的公開信引發了歐元區的震怒,他們在信中一如既往地堅持,德國這樣經濟實力較雄厚的國家的公民,沒必要償還其他國家的債務。

歐元區的“短板”們似乎并沒有提升的誠意,這讓歐元區國家領導人的會面成為“自說自話”。希臘最新的消息是正在尋求將新的財政緊縮計劃期限延后兩年,這肯定讓德國覺得它就是一個“扶不起的阿斗”。

希望德國退出的建議在去年就已見端倪。當時的說法是,一個經濟實力雄厚國家的退出可以減輕弱國的壓力。假如德國退出,歐元將快速貶值,提升歐元區的出口競爭力,而負債國缺乏的正是出口競爭力。歐元區的貿易平衡將會改善。希臘是否退出也就變得無足輕重。

重拾馬克肯定會讓德國面臨陣痛,本幣的升值會讓出口企業失去訂單,銀行也不得不進行資產重組,但這已不會對整個歐洲構成威脅。

德國也似乎做好了退出的準備:通過立法,允許歐洲成員可以退出歐元區,但仍是歐盟成員;重啟了特別金融市場穩定基金(Soffin)。而這基金的最大的用處,是為德國銀行提供至少4800億歐元的擔保。

后路已經留好,德國有可能會退出歐元區,但仍是歐盟成員國。之所以現在還沒有行動,恐怕還是在衡量是否要承擔毀了歐元的罵名。但可以預想,當德國民眾開始感受到經濟苦楚時,他們的反應可能就是要求領導人金蟬脫殼,溜之大吉。(人民日報海外版/楊子巖)

(來源:半月談網)

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