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華安期貨:黃金牛市并未終結

標簽 歐元 匯率 貨幣 中國 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

華安期貨分析師閆豐

目前,大宗商品尤其是貴金屬及基本金屬都遭遇了一波快速急挫的行業。對于貴金屬連續下挫市場普遍怪罪于塞浦路斯售金及高盛等大行投資集團的看空觀點。筆者不認同此觀點,更認為貴金屬是由于美國經濟持續向好,提升未來實際利率走高預期。

美聯儲主席伯南克在8日的一場會議上接受提問時表示,“美聯儲將把提高超額存款準備金利率作為收緊貨幣政策的主要工具,相比之下,出售資產將處于政策退出過程的較晚階段,并非政策正常化的基本工具。”8號伯老講話是引發大型投資資金決定進行資產重新配置的關鍵時間點,9號金銀價格盤整一日后,10日開始連續下挫。

從美國經濟現狀來看,雖然市場仍然充斥著經濟低迷的觀點,但筆者比較近期美國經濟數據認為,美國經濟并不是一般媒體所宣稱的哪般,相反美國經濟健康的很。數據顯示,美國工業產出指數連續創出新高,3月環比超出市場預期錄得增長0.4%,2月工業產出的增長率從一個月前發布的0.8%上調至1.1%,3月的產能利用率環比微漲至78.5%,超過2月的78.3%。從美國的房產市場、汽車市場及勞動力市場來看,數據均呈一致的溫和復蘇態勢不變,美聯儲18日公布的褐皮書也指出,美國經濟仍在“適度”擴張,主要由于制造業、住房市場和汽車行業增長,抵消了部分地區國防相關行業的疲弱表現。因此,筆者認為,貴金屬連續大幅下挫行情主要是受未來實際利率上升的影響所致。這也許將決定接下來的半年時間內,金銀價格將持續疲軟。

關于基本金屬的連續下挫,筆者認為可能更多來自于市場對中國經濟結構轉型的擔憂,一季度中國GDP數據超預期下降,且投資比例再次較消費數據下降,加之中國新一屆政府進行結構轉型的決心較大,固定資產投資下降勢必強化了市場對中國經濟轉型的擔憂,并消弱基本金屬增量需求預期。

在關注實體經濟形勢的同時,19日閉幕的G20會議也將是決定未來金融市場的不可忽略看點。會議為日本的寬松政策大放綠燈,日本方面也較為活躍,其在G20會議上闡述近期超額寬松政策的立場是為抗通縮而非為匯率,該立場得到G20默許。日本寬松新政沒有如期在G20會議上得到譴責,勢必助漲全球主要貨幣兌相貶值。中國M2已穩居全球第一,美聯儲資產規模經過三次QE后也較08年之前增長了約3倍,若日本及歐元再次放水,則全球貨幣增量大大超出經濟增量,全球通脹埋下禍根已經埋下。

因此,從長遠投資角度考慮,則黃金長期投資價值仍未消失,基本金屬價格緩慢攀升的格局也將得以延續。中短期內,美國實際利率上漲的預期給貴金屬及基本金屬帶來的沖擊仍將發揮作用。

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