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新興市場基金遭遇指數匯率雙“劫”棍

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

隨著歐元區債務問題愈演愈烈,已經有悲觀者預期新一輪的經濟危機將近。但是從全球市場的表現來看,看似危機重重的歐洲市場實際表現的并不差,但是經濟上尚保持高速增長的類似于中國這樣的新興市場國家股市卻一片慘淡。

歐美市場盛宴

從銀行QDII基金的表現來看,截至8月20日,投資于歐洲和美洲市場的產品漲幅普遍超過20%。在美洲市場表現最好的美盛銳思美國小型資本基金基金近一年的漲幅達到了28.23%,就連表現最差的富蘭克林美國中小型公司增長基金也上漲了20.37%,投資美股的基金近一年收益相當高。

再看看深處“債務危機”之中的歐洲,施羅德歐元股票上漲24.48%,富蘭克林互惠歐洲基金上漲22.81%,表現比較差的富蘭克林歐洲中小型公司增長也上漲了了16.30%。即便是東歐的情況也并不是很糟糕,霸菱東歐基金近一年上漲15.25%,只有資產錯配的鄧普頓東歐基金表現不佳,僅上漲1.22%。

事實上,這些基金能夠表現的如此出色也并不是因為基金經理有什么特別的選股能力,更多的是依賴指數的增長。

截至8月20日,近一年以來,納斯達克指數上漲了31.36%,道瓊斯上漲了22.68%,標普500上漲26.22%――整個美國的指數都是上漲的,這些基金也很難找到下跌的理由。

歐洲市場的情況也頗為類似,英國金融時報指數近一年上漲15.55%,德國DAX指數上漲28.35%,法國CAC40指數上漲15.37%。瑞典、瑞士、荷蘭以及挪威等國的股市漲幅都超過了20%。至于被救助的愛爾蘭,股市在經歷了債務危機的侵襲之后已較一年前上漲了31.32%。

只有剩下的尚未完成救助的國家市場表現較差――希臘股市目前還比一年前低了34.90%,西班牙和葡萄牙分別較去年下跌8.62%和10.68%,意大利則上漲了2.89%。

雖然很多人對美國的QE3一直有著頗高的期待,但是美國的經濟數據其實一直還是可以接受的,美國的房地產市場也在復蘇之中。美國商務部8月23日發布報告稱,美國7月新屋銷售月率增長3.6%,折合成年率為37.2萬套,為過去4個月來第三次實現增長,且增長幅度超出預期。

在房屋銷量回暖的同時,房價也出現觸底回升的跡象。據第一財經日報的報道,美國房價指數在第二季度上漲4.8%,創下八年來最大季度增幅;6月份全國房價指數增長1%,為2006年11月以來最大增幅。在截至6月的過去12個月中,美國34個州以及哥倫比亞特區都實現了房價上漲,創下2007年4月以來最好表現。尤為值得注意的是,與2010年受到首次購房者減稅舉措提振而帶來的量價齊升狀況不同,此次房價上漲得到的政府幫助有限。

歐洲的問題雖然短時間還沒有看到很好的解決方案,但是資本市場已經對歐債的問題顯得似乎有些審美疲勞了。從近一年的上升勢頭也可以看出,歐債雖然可能會造成很大的連鎖反應,但是至少歐洲的經濟還沒有太糟糕。

近一年,施羅德日本小型公司和施羅德日本股票分別下跌3.17%和6.53%。不過這并不是因為日本市場表現太差,日經225指數近一年上漲了5.18%,雖然在成熟市場里面算是表現較差的。

當然,但從數據上說成熟市場經濟沒有問題也并不客觀,去年的這個時候剛好是因為歐洲債務問題引發市場下跌的低點,目前的指數只是相當于那個時間點更高而已。雖然房地產呈現復蘇的態勢,但是歐債危機尚沒有很好的解決方案,美國的就業情況也沒有穩定,美聯儲8月23日的公開市場委員會會議紀要顯示,除非經濟出現相當大幅度的改善,否則美聯儲可能“很快”祭出新一輪貨幣刺激政策。

會議紀要中,多位委員認為,除非未來獲得的信息顯示經濟明顯復蘇,否則進一步放寬貨幣政策很快將被證明是合理的。許多委員支持延長維持低利率直至2014年底。另外,幾位委員建議美聯儲效仿英國央行開拓新的貸款計劃。

新興市場雙“劫”棍

整體上來說,新興市場的情況也并不是很糟糕。巴西股市近一年上漲了13.03%,印度股市也上漲了9.60%,墨西哥股市甚至上漲了21.77%。

但是金磚四國的另外兩國――中國和俄羅斯的表現則是相當讓人失望的。俄羅斯股市近一年整體跌幅達到了10.90%,中國滬深300指數下跌18.02%。而中國香港市場,恒生指數上漲3.63%,但是香港國企指數則下跌4.70%。

因為市場的分化,投資于不同市場的基金之間的業績就出現了很大的分化。景順中國基金近一年下跌9.28%,霸菱香港中國企業基金下跌8.15%,施羅德香港股票卻上漲了6.80%。

投資于亞太地區的QDII基金大多沒有太多投資于中國內地市場,基本上都跌幅不大,美盛百駿亞太股票基金近一年3.52%的跌幅已經是其中最大的一只,而亨德森遠見亞太地產股票基金則上漲11.28%,亞太股息增長和貝萊德亞洲巨龍基金也分別上漲4.08%和2.54%。

事實上,因為匯率的關系,主要投資印度和拉丁美洲的基金在改為以美元計價后,其凈值不漲反跌。

本刊統計數據顯示,兩只主要投資于印度的基金――施羅德印度基金近一年下跌了4.31%,貝萊德印度基金更是下跌了16.28%。

而投資于拉美的幾只基金中,除了施羅德拉丁美洲是上漲的以外,其他都是下跌的,不過跌幅并不大,表現最差的是貝萊德拉丁美洲基金,下跌4.54%。

這兩個區域市場走勢與基金凈值的強烈反差,源自于匯率的變動。

近一年以來,巴西雷亞爾和印度盧比均大幅貶值接近20%,完全沖抵了指數的上漲,在以美元計價之后這些資產價格大幅縮水。

標準普爾曾于今年4月下旬將印度的長期債信展望由穩定下調為負面。6月11日標普發布聲明,指出印度的雙赤字問題、政府官員貪污、與通脹居高不下等情況將造成印度經濟未來惡化的風險攀高,且印度若在未來無法出現明顯的改善狀況,標準普爾不排除將在1-2年內將印度主權信評由當前的投資等級水準下調為投機等級。惠譽與標準普爾持相同看法,也在2012年6月18日,將印度的主權信用展望從穩定調降為負面。

而巴西作為原材料的重要賣家,受歐洲債務問題以及中國經濟減速的影響較大。巴西股市表現相對疲弱,除了受全球風險趨避影響,巴西的原材料類股與消費類股同樣受到相當的賣壓。中國經濟的減速一直是全球市場關注的一個重要問題。從礦業基金的巨大跌幅就可以看出,失去了巨大“中國需求”的支撐,大宗商品的價格普遍下跌。

和期待美國QE3的投資者一樣,期待中國再救市的機構也大有人在。

貝萊德就在8月20日表示,盡管對于“工業化”、“城鎮化”、“國際化”、“市場化”等四化的能量長期將支持中國經濟成長,然而,中國經濟轉型過程需要經過長時間的努力。在當前全球需求低迷與國內成長放緩的壓力下,中國政府近期轉而以促進投資的合理增長為當前目標。由此來看,投資將是短期重點,也是下半年中國經濟能否筑底回轉的主要推手。

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