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擴大外匯市場規模對人民幣匯率市場化很重要

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中國人民大學專家趙錫軍認為,進一步擴大中國外匯市場規模對人民幣匯率市場化進程尤為重要;市場化是價格更加靈活的過程,如果沒有市場,就談不上價格。

據經濟參考報10月8日報道,9月28日,人民幣兌美元中間價突破了7.9000大關,人民幣匯率的表現吸引了海內外的目光。與此同時,市場供求關系在人民幣匯率的形成機制中起到了越來越重要的作用。

2006年前三個季度,人民幣對美元匯率在起伏中逐步走高,期初人民幣對美元交易中間價為1美元兌8.0702元人民幣,之后波動逐漸加大,呈雙向運行特點。全期人民幣兌美元最低中間價為1月11日的8.0705元人民幣/美元,最高中間價為9月28日的7.8998元人民幣/美元。在新的外匯體制下,人民幣對美元的匯價已經上揚2.6%。

而近兩個月,人民幣對美元匯率中間價刷新紀錄的頻率提高之快和周期之短更是前所未有。自8月15日以來,人民幣基本上呈單邊上漲態勢,一個半月里上漲了1055點,升值1.32%,與此前一年多時間內的升值幅度相同。從8月15日到9月19日35天的時間,人民幣對美元中間價日均上升近20個基點,是在此之前日均升幅的近7倍。

與人民幣匯率水平相比,中國的外匯市場制度建設似乎鮮有人注意。但事實上,外匯市場建設是人民幣匯率形成機制改革的基礎。中國人民銀行行長周小川9月16日在IMF?世行聯合年會論壇上曾表示,中國在人民幣匯率改革的問題上不會走回頭路,改革將在漸進、有效、可控的節奏下逐步推進。周小川指出,中國匯改目前正處于從緊盯美元向更靈活匯率制度轉化的“第一階段”,“貨幣籃子”的問題在當前更加重要;但在下一階段,市場的供求關系會起更重要的作用。

2006年1月4日,中國外匯市場“即期詢價”價格體系正式實施。此前銀行間外匯交易中間價依靠交易系統自動“撮合”,價格的形成是單方的,并未充分詢問市場需求。而即期詢價方式則直接就幣種、金額、匯率及交割時間進行詢問、磋商。在首日的交易中,詢價交易就迅速成為市場“寵兒”,對競價交易形成明顯的分流效應。業內人士表示,詢價交易的推出,是人民幣匯率市場化改革的重要一步,將使匯率更好地反映市場價格,增強匯率彈性,而詢價價格也會成為市場上新的方向標。

隨著外匯市場以撮合交易為主向以詢價交易為主的方式轉換,人民銀行在外匯市場公開操作方式也在進一步完善。6月2日,中國人民銀行網站頒布了《中國人民銀行外匯一級交易商準入指引》,在外匯市場以詢價交易(OTC)為主的市場模式下,人民銀行引進了外匯一級交易商制度,以保證央行公開市場外匯操作的安全性和效率。外匯專家譚雅玲表示,在這之前央行是外匯交易市場的成員,直接參與交易,而外匯一級交易商制度建立之后,央行將只和一級交易商交易,并由一級交易商履行做市義務。

同時,外匯市場基礎設施建設也取得了新進展。2006年4月5日,中國外匯交易中心和芝加哥商品交易所(CME)達成協議,中國外匯交易中心可為中國金融機構和投資者交易芝加哥商品交易所不涉及人民幣的匯率和利率產品提供技術平臺和清算服務。

正如央行的第一季度貨幣政策報告中所說,“在人民幣匯率形成機制改革初期,央行還需通過公開市場操作熨平市場波動,發揮濾波器的作用。隨著匯率形成機制改革的不斷深入,外匯市場供求將趨于平衡,市場參與者的行為也會逐漸成熟。伴隨市場力量的增強,央行外匯公開市場操作的頻率和力度將不斷減弱,逐漸淡出市場。”

而中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍認為,進一步擴大中國外匯市場規模對人民幣匯率市場化進程尤為重要。市場化是價格更加靈活的過程,如果沒有市場和買賣,就談不上價格。

(吳耀明編輯)

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