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中海基~1.TXT

2014-01-21 15:25:15
來源:你我貸

"宜將剩勇追窮寇,不可沽名學霸王",中國經濟保增長雖已無憂,而可持續增長仍需努力。

經濟走勢:金融危機以來,積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策引領中國經濟率先復蘇,09年保八增長幾乎已經實現。金融危機過后,更高的全球金融市場份額,穩定的匯率,在發達國家更高的出口市場份額,可貴的正增長下,中國的大國地位得到增強。然而,保增長是在高投資和金融資源灌輸背景下實現,要素效率低下和政府投資的高位回落無疑引起"可持續增長"的擔憂。

金融危機以來政策演化路徑:"總量刺激-結構優化-退出機制",在經濟保八目標基本實現前提下,中國政府只有通過刺激民間投資,擴內需調結構等政策導向,嘗試追求更有效率的要素投入和培育新的經濟增長點,才能在2010年和以后獲得持續增長。

市場判斷和投資策略:市場由流動性推動估值的行情在三季度結束,市場關注的焦點轉移到企業業績。四季度市場最大的正面因素是企業盈利的好轉。隨著CPI和PPI轉正,企業盈利將出現同比好轉加速局面,帶動指數上行。但同時,壓制指數最大的因素將是新股發行加速為市場帶來的資金壓力。我們建議投資策略從宏觀投資轉向成長性投資,自下而上尋找業績確定成長的投資標的。

行業配置:基于對中國經濟可持續增長的分析和行業業績確定成長的判斷。我們建議選擇中國經濟調整結構中受益的新興經濟增長點:電子信息科技,先進裝備制造業,低碳經濟,醫療保健行業;選擇業績最確定成長的行業:房地產產業鏈,汽車及其上下游,通脹趨勢下中長期的黃金價格。主題投資看好中西部區域振興和十大行業兼并重組。

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