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加快外匯市場發展銀行外匯做市商制度需完善

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

“銀行間外匯市場做市商”對大多數人而言是一個較為陌生的名詞。包括中國銀行、中國建設銀行等多家商業銀行在內的即期和遠期掉期做市商在外匯市場中承擔著哪些義務?他們對活躍外匯市場交易起到了什么作用?我國銀行間外匯市場做市商制度的演變經過了哪些階段?記者通過采訪從事相關業務的外匯交易員及外匯市場相關分析師,找到了答案。

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2010年12月31日,國家外匯管理局關于進一步完善銀行間外匯市場做市商制度的消息一經發布便引發了市場的關注。按照自愿、擇優的原則,國家外匯管理局分別核準了26家即期做市商和18家遠期掉期做市商,并各有7家和12家商業銀行取得即期嘗試做市資格和遠期掉期嘗試做市資格。

之所以用“進一步完善”來界定監管層對銀行間外匯市場做市商制度的調整,是因為從2002年展開試點以來,做市商制度通過近年來的實踐已經取得了良好的效果,外匯市場成交活躍,流動性顯著提高,市場主體參與交易的自主性增強。截至2010年6月末,26家商業銀行成為銀行間外匯市場做市商,其在保障市場流動性、提高市場交易效率、轉移和分擔風險,促進外匯市場發展等方面發揮了重要作用。

做市商制度日趨完善

早在2002年,我國銀行間外匯市場在歐元和港幣交易中進行了做市商制度的試點。自2005年7月人民幣匯率形成機制改革后,中國銀行間外匯市場得到快速發展。2006年1月,銀行間外匯市場引入做市商制度。經過幾個階段的發展后,做市商制度已經被市場視為完善人民幣匯率形成機制的配套舉措,該項制度讓外匯市場交易更為活躍,同時也提高了外匯市場流動性,更好地發揮了市場在資源配置中的基礎作用。

2005年11月24日,國家外匯管理局發布了《銀行間外匯市場做市商指引》(以下簡稱《做市商指引》)及《國家外匯管理局關于在銀行間外匯市場推出即期詢價交易有關問題的通知》,決定在銀行間外匯市場引入做市商制度,并于2006年年初在銀行間外匯市場推出即期詢價交易方式。

至此,銀行間外匯市場做市商的概念被進一步界定。在《做市商指引》中規定,銀行間外匯市場做市商指的是經國家外匯管理局核準,在銀行間外匯市場進行人民幣與外幣交易時,承擔向市場會員持續提供買賣價格義務的銀行間外匯市場會員,通常是指有實力和有信譽的商業銀行,外匯市場的其他參與者需要向這些商業銀行詢問其所能提供的匯率,充當做市商的商業銀行通常愿意承擔匯率風險并從事交易,市場上一部分外匯也會分流到做市商手里。

從《做市商指引》發布之日起,凡是符合條件的外匯指定銀行紛紛向國家外匯管理局提交申請,經外匯局核準后,履行做市商業務,并接受定期評估。同時,為進一步深化外匯市場建設,降低外匯交易清算風險,為外匯市場提供多種可供選擇的交易模式,國家外匯管理局還決定從2006年的第一個交易日起,在銀行間外匯市場推出即期詢價交易。銀行間市場交易主體可在原有集中授信、集中競價交易的基礎上,自助選擇雙邊授信、雙邊清算的詢價交易方式,并按照中國人民銀行規定的銀行間外匯市場交易匯價浮動幅度,在銀行間外匯市場詢價交易系統上進行雙邊詢價外匯交易。

這兩項制度推出后,參與外匯市場交易的企業有效規避了匯率波動帶來的風險,而外匯市場做市商制度的實行,使外匯從央行分流至做市商手中。“在做市商制度實行以前,如果客戶在某一個時點與銀行進行了交易,銀行需要將頭寸平給央行。有了做市商制度以后,不同的做市商可以在市場中自己調節預期,對沖結售匯,這將有助于央行減輕為維持匯率穩定而帶來的對沖外匯占款壓力。”中國銀行外匯交易員告訴記者。

此外,做市商制度實行以后,做市商為了降低自身風險,還不斷推出了對沖外匯風險的金融產品,這些產品的推出有助于市場參與企業選擇合適手段規避匯率風險。

不斷完善價格發現機制

在處于初期發展階段的外匯市場里,市場流動性常常很有限,嚴重制約市場的發展,而做市商作為市場的長期參與者,常常對市場信息比較敏感,做市商可以根據這些信息調整報價,引導市場價格走向,并且能夠縮短這種價格調整的時間,從而增加市場效率,不斷完善價格發現機制,使市場對匯率的反應更加敏感和快捷。

中國銀行執行外匯交易的交易員表示,在正常交易日的上午9點半至下午4點半屬于外匯交易開市時間,在這個時間段內做市商會接受市場會員的詢價并連續為市場提供報價。在開市時間內,做市商還會根據自己的投資情況,進行外匯頭寸的擺布,滿足客戶的結匯需求。

市場人士普遍認為,隨著人民幣匯率形成機制改革的日益深化,銀行間外匯市場的交易產品呈現出不斷豐富的態勢,外匯局選擇在此時進一步完善銀行間外匯市場做市商制度意義尤為重大。與此同時,當前商業銀行發展面臨轉型,其各自的市場定位逐步細分,這也使“當做市商”漸漸成為部分想拓展中間業務的商業銀行戰略發展的需要。

值得注意的是,此次國家外匯管理局發布的新的《銀行間外匯市場做市商指引》中,有不少有助于提高市場參與度的亮點。如《指引》在推出銀行間外匯市場嘗試做市業務時,降低非做市商開展做市競爭準入門檻;根據不同交易產品的特點和其對風險的要求,建立了做市商分層制度,旨在提高交易效率,明確規定2011年1月1日以前經國家外匯管理局備案核準取得銀行間外匯市場做市商資格的銀行自動承繼即期做市商資格,而對于遠期掉期做市商和綜合做市商資格則要求另行申請,其中綜合做市商應具備的基本條件最為嚴格;此外,還進一步完善了做市商優勝劣汰考核機制,在增強做市商做市積極性的同時,也明確了退出機制。

自銀行間外匯市場做市商制度實施以來,外匯市場成交明顯活躍,流動性也顯著提高。做市商通常需要向會員提供雙邊報價,從而促進更多的會員通過市場交易,進而為新生市場提供較為活躍的流動性,使市場進入“流動性創造流動性”的良性循環。(劉暢)

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