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上海國際金融中心建設被指“聲勢大步子慢”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一個月后,一年一度的“陸家嘴論壇”將召開,上海國際金融中心建設又將成為熱議話題。但不少業內人士談及此,卻都有一個共同感覺:各方面都在努力推動上海國際金融中心建設,但進度卻不盡如人意,“聲勢大,步子慢”。

5月28日,上海金融業聯合會與羅蘭貝格管理咨詢公司共同發布“2012上海金融景氣指數”,該指數顯示,2012年上海金融業增加值對GDP的貢獻率為12.2%,比2011年有所上升。但與“十一五”時期平均14.7%的貢獻率相比,呈明顯下滑趨勢。這一數據甚至不及2012年文化創意產業對上海經濟增長15.5%的貢獻率。

“上海國際金融中心建設,到今天為止,無論是證券市場,還是整個金融市場建設,都沒有真正進入高速發展的快車道。”上海證券交易所研究中心主任胡汝銀表示。

“戴著鐐銬跳舞”

監管管的不是整個市場的規則,而是企業的行為。所有的市場操作者就變成了整齊劃一的正步走,談不上創新和差異化。

國際化程度仍偏低

“聲勢大,步子慢。”對于上海國際金融中心建設,羅蘭貝格管理咨詢公司高級合伙人兼大中華區副總裁康雁在接受《中國經營報》記者專訪時評價。

上海已經建立起包括證券、商品與金融期貨、外匯、黃金、產權等在內的門類齊全的全國性交易市場體系。除了深交所在深圳以外,很多全國性交易場所都在上海。與天津、深圳、溫州等同樣進行金融改革試點的城市相比,上海具有不可比擬的先發優勢。

上海的交易所數量和交易規模已居全國之首。上海市國際金融中心建設工作推動小組的數據顯示,到2011年年底,上海已集聚各類金融機構1136家。21家外資銀行將其在國內的法人總部設在上海,占全國總數的60%;13家合資證券公司中,6家在上海;基金管理公司34家,上海占一半;9家保險公司,5家落戶上海。

康雁認為:“金融的發展往往不只是金融,實際上與實體經濟的發展是契合的,從這一點上,中國有足夠的信心,因為中國經濟在全球經濟中的份量越來越重,大家已經很容易把上海當做全球經濟重要的組成部分,至少在認知和重視程度上,有與倫敦、紐約、東京、新加坡和香港相提并論的基礎。”

但從目前來看,上海與成熟的國際金融中心差距仍然很明顯。

“從交易額上來看,上海主要的金融交易,如貨幣市場交易量、銀行間市場交易量、股市交易量等,與真正的國際金融中心差距不大。”康雁認為,“上海的主要差距是在國際化程度上,市場投資者結構不合理,主要是以個人投資者為主,機構參與較少。衍生品市場的產品體系還有待健全,國際化的程度偏低,產品的有限,其實也制約了我們的實體經濟參與者。”

與美國相比,中國期貨投資者只有3%是機構,97%都是個人投資者。而美國80%的參與者是機構投資者。在利用衍生品進行套期保值方面,中國也只有20%的產業機構參與,這其中大多數還是投機行為。

“從業人員和金融機構的能力上差距也很大,這個差距不在規模上,也不在資本金的數量上,實際上是在能力和全球化運作的手段上。中國的實體經濟不太運用金融工具做風險的對沖和業務的創新發展。更多是借錢還錢,上市圈錢。”康雁指出。

上海建設國際金融中心早已是“國家戰略”。2012年1月30日,國家發改委發布《“十二五”時期上海國際金融中心建設規劃》(下稱“《規劃》”)。這是2009年4月國務院發布《關于推進上海加快發展現代服務業和先進制造業建設國際金融中心和國際航運中心的意見》(國發〔2009〕19號)之后的首個細化文件。與以往上海“十二五”各項規劃由上海市政府發布不同,此次《規劃》先經國務院同意,再由國家發改委直接發布。

普遍認為,上海建設國際金融中心將借此機會加速。但事實并非如此。上海建設國際金融中心,在主要的人民幣自由兌換、資本項目開放、利率市場化、個人所得稅改革等方面仍未有重要突破。

上海證券交易所研究中心主任胡汝銀批評說:“利率市場化、匯率市場化、IPO市場化都沒有做到,金融結構嚴重失衡,以監管制度為主,還有很多創新都需要政府去審批,不可能建立真正的國際金融中心。”

這不完全是上海的問題。現階段中國還是一個嚴格奉行金融管制的國家,這對于上海建設國際金融中心是極為不利的因素。

康雁表示:“整個中國金融改革的步伐相對來說都很謹慎。金融機構監管謹慎,來源于中國金融體系的相對封閉,和內部財政、經濟政策方面的能力不足。這是最大的問題。”

經濟學家謝國忠指出:“僅就監管政策制定來看,上海遠不如北京便捷,加之中國的特殊國情,上海相當程度上還得聽命于北京,上海只能做金融市場交易平臺。”

中國社科院的一份研究課題認為,以行政手段為主體的金融監管體系限制了上海的集聚能力,大量金融機構總部考慮監管距離向北京集中。

比如,上海引入銀行總部往往以外資為主,少有本土國有大型銀行。2012年3月中國銀行上海二總部掛牌之后,一度曾傳出其他三家國有大型銀行也計劃在上海建立第二總部。但時至今日,仍未落地。

但這些在中國加入WTO之初被視為“狼來了”的外資金融機構,在中國的表現也讓人失望。一位業內人士告訴記者:“外資機構很困惑,感覺中國市場確實很大,但太復雜,監管太嚴,很多發展不是企業所能決定的,而是被監管的條條框框限制了。監管管的不是整個市場的規則,而是企業的行為。所有的市場操作者就變成了整齊劃一的正步走,談不上創新和差異化。”

正因為監管太嚴,上海市方面亦希望在推進國際金融中心建設方面,國家要從更高層面加強協調和指導,給予更多支持政策。上海市委常委、常務副市長屠光紹就多次提出:“要緊緊依靠國家層面的協調機制,充分發揮它的協調和指導作用。上海國際金融中心建設涉及金融體制改革、金融監管等多方面內容,這些內容有些必須要有國家層面的協調,才能推動下去。”

改革首要的是理順政府和市場的關系,體制建立了,資本市場才不會出現扭曲,產業才可以完整起來。

在某種意義上,上海建設國際金融中心是“戴著鐐銬跳舞”。

即便如此,局部的金融創新也足以成為上海金融發展的亮點。“2012上海金融景氣指數”報告顯示,在金融市場、金融機構、金融人才、金融國際化、金融創新和金融生態環境六大分項指數中,金融創新成為亮點領跑其他指數。

在融資融券交易量和超短期融資券發行量高速增長的帶動下,新推型創新呈現爆發式增長。2012年上海證交所融資交易額達到4936億元,較2011年增長178%;融券交易量全年共成交255.6億股,是2011年成交量的17倍多。

此外,上海金融創新在制度、產品等方面也有所擴展。比如,建立中國首個完整的場外市場業務規則制度體系――非上市股份有限公司股份轉讓制度體系,填補了空白。

“中國必須在整個金融體制上做轉變。2012年也是充滿機會的一年,各大監管機構在金融創新上放開了許多政策,有利于對新政策、產品、市場進行創新和摸索。”康雁告訴記者。

胡汝銀認為:“建立市場化的機制是最重要的。改革首要的是理順政府和市場的關系,體制建立了,資本市場才不會出現扭曲,產業才可以完整起來。我們要學習倫敦等國際金融中心以市場為本,以市場為導向,走創新路徑。”

交通銀行首席經濟學家連平指出:“未來的上海金融中心的發展和競爭力的提升,最重要的還是在于創新。”他認為,正在拉開的金融改革大幕,和隨后推進的各項金融改革,包括最主要的利率市場化、匯率形成機制改革、資本項下的貨幣可兌換等一系列的改革,會對上海國際金融中心的發展帶來很大推動。

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