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張禮卿:外匯儲備越多通脹越嚴重

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

網易財經12月訊網易財經《意見中國--網易經濟學家訪談錄》欄目近日專訪了中央財經大學金融學院院長張禮卿。他呼吁人民幣盡快升值。他對天量外匯儲備很擔憂,他警惕美國的通貨膨脹政策,認為中國應該采取緊縮性貨幣政策。

張禮卿長期支持人民幣升值的觀點。在訪談中,他說,人民幣不升值“對中國經濟最主要的不利影響就是延緩它經濟結構的調整。”壓低匯率實際上是用非出口部門的利益補貼給出口部門,“主要的受益者應該是出口部門的工人、勞動者,當然還有資本所有者。相對而言,沒有受益的,甚至是受害的,是在非出口部門領域。”

目前流行的“貨幣戰爭”、“美國施壓人民幣升值是陰謀”的說法,張禮卿并不認同,他說:“陰謀論的依據并不充分,其實美國人也沒有說是瞞著你在做什么”。

談到低估人民幣帶來的引入型通脹時,張禮卿說:“出口引起嚴重的通貨膨脹,那么通貨膨脹帶來的這種影響是全社會的,不僅是出口部門,而是所有的部門。”

此外,伴隨著低估人民幣的是中國持有的天量美元外匯。由于美元不斷在縮水,這筆龐大的美元資產正在不斷縮水。張教授對此很擔憂,他說,解決外匯儲備安全性問題“最好的辦法就是別讓它再增長,通過擴大內需,通過人民幣匯率的適當升值,通過我們一些影子政策,出口鼓勵政策的調整,使得我們的貿易順差不要再進一步擴大。”

張禮卿認為,中國的出口導向型經濟發展戰略應該漸進調整。可以通過升值人民幣,發掘國內市場的辦法來轉變發展模式。

面對美國的第二輪量化寬松貨幣政策,張禮卿提醒中國應謹慎應對,不能加劇國內的通脹壓力。而為了抑制通脹,中國應該采取緊縮性貨幣政策。

以下為部分訪談實錄:

外匯儲備越多,通脹越嚴重

視頻:網易財經對話經濟學家張禮卿

網易財經:我們看到今年的外匯儲備已經超過2.6萬億了,您怎么看這個龐大的數字,是誰在承擔天量持匯的代價?

張禮卿:順差意味著在外匯市場上,就是拋售外匯的壓力,遠遠超過了購買外匯的壓力。從供求雙方來講,市場上是外匯的供大于求。

外匯供大于求,就有一個人民幣升值的一種壓力。因為供大于求,外匯供大于求,實際上改變人民幣的需求大于供給。在這種情況下,如果要保持人民幣匯率穩定,央行就要出來進行干預,所謂的干預就是在市場上把超額的,或者說過多的外匯供給處理掉。也就是要把外匯買進來,外匯買進來以后就形成了我們的外匯儲備。

所以我們可以看到,實際上外匯儲備的積累是兩個因素造成的:一個是國際收支順差;第二個就是有順差的情況下,不讓人民幣升值。所以這兩個因素造成了外匯儲備的增加。

我們的外匯儲備有相當部分是存在美國的國債市場上。這些錢本來是可以那來發展經濟的,現在它閑在那兒。這是我們經濟學上講的,這筆閑置的外匯儲備的機會成本是很大的,機會成本是什么呢?就是沒有能夠用這筆錢來發展經濟,改善人民生活所付出的代價。

你說中國缺不缺錢?中國肯定缺錢。但是另一方面我們又把大量的外匯存在美國國債市場上,它的收益非常的低,而且面臨著很多貶值、縮水的風險。所以超額的持有外匯儲備,我們在經濟發展方面付出了代價,或者說沒有更好的去利用這些儲備資源發展經濟。

第二個就是我們先前也談到的通貨膨脹的壓力。外匯儲備引起貨幣供給增加的一個重要渠道,或者說是很多人提的就是外匯占款。外匯儲備多了以后,通過外匯儲備增加,這個渠道投放貨幣就會增加,那么通貨膨脹就會比較嚴重,或者說至少導致通貨膨脹的壓力。

第三個代價就是縮水風險,或者說,其實已經發生了。由于美元自2002年以來已經有30%甚至更多的貶值,如果以其他貨幣來衡量的話,我們已經縮水了30%。

網易財經:應該怎么來處理這個超額外匯儲備才能避免它繼續的縮水?

張禮卿:我覺得最好的辦法就是別讓他再增長,通過擴大內需,通過人民幣匯率的適當升值,通過我們一些影子政策,出口鼓勵政策的調整,使得我們的貿易順差不要再進一步擴大。

所以如果貿易順差減下來了,相應的外匯儲備就不會進一步積累。不能一方面處理這些外匯儲備資產,想著怎么把它用好管好,另一方面還讓它繼續增長,這個不行。

第二個可以使得現在外匯儲備的結構更加合理一些這個合理主要是指我們可以適當的買一些歐洲國家的債券,甚至包括東南亞國家的債券。最近我注意到媒體報道我們國家在增加像韓國、日本的債券購買,我覺得這都是可取的。減少美元這種資產,因為美元從未來一個時期看,它貶值的可能性非常大,特別是美國第二輪量化寬松政策提出以后,美元的貶值在加速。

(本文來源:網易財經)

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