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日元貶值或成今年人民幣匯率走勢最大變數

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在近日召開的2013年冬季達沃斯論壇上,日本實施的貶值之舉成為眾矢之的。日本首相安倍晉三拜相之后,不斷通過實行超級量化寬松政策導致日元短期出現大幅貶值的途徑提振日本經濟。在近一個月的時間里,日元兌美元匯率從82最高上升至90,基本實現了安倍競選時提出的日元貶值目標。無論是地緣、貿易還是日元已成為第二個與人民幣開展直接交易的“貨幣對”,中國與日本的經濟相關性都非常高。那么,日本的“以我為主”的“放水”會對中國經濟產生怎樣的影響?市場人士擔憂,日本寬松政策釋放的新一輪天量流動性將給中國帶來出口受挫、輸入性通脹、熱錢入侵等風險

復旦大學金融研究中心主任、經濟學院副院長孫立堅表示,日本出于國家安全和制衡中國經濟的角度會縮減對中投資規模,讓企業在日本財政政策的扶持下回歸本土,同時卻會迎合歐美要求開放中國市場的呼聲,從而擴大對中出口規模。這樣做,將有利于日本國內的就業和稅收。日本量化寬松的貨幣政策和泛濫的美元與歐元一起,會影響大宗商品價格,擠壓中國制造業的利潤,而日元貶值又會扼殺中國產品出口競爭力。

市場分析人士擔憂,相關國家央行若持續開閘放水,會誘發新一輪全球寬松政策競賽,發展下去或將釀成“貨幣戰”,繼而惡化中國外部經濟環境,增加我國宏觀調控難度。

在全球經濟日益一體化的今天,日元走軟對中國經濟影響重大,日元貶值對于中國的直接影響或體現在出口領域。中國是日本最大的貿易伙伴,對華貿易占日本貿易總量的21%。日元兌人民幣加速貶值,使出口導向性行業受損,給紡織、農牧林漁等主要向日本出口的行業帶來了不利影響。

商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明(微博)表示,東亞經貿聯系日益緊密,日本一直在研究亞洲貨幣體系。隨著中日韓自貿區、日本與東盟經貿合作等自由貿易安排的不斷進展,日元貶值必然會對周邊經貿聯系密切的國家和地區產生影響,比如貿易、投資等領域。

宏源證券固定資產部首席經濟學家范為指出,日元貶值將使中國整個出口面臨比較大的挑戰。過去中國和日本是產業互補的國家,中國主要出口中低端產品,日本主要出口高端產品。而近年來隨著中國出口產品產業升級明顯,日本貶值日元刺激出口的做法,會使中國和日本產生直接競爭,類似此前日本小松重工和中國三一重工之間的較量。

美國、日本的量化寬松政策,導致2013年新興市場尤其是亞太地區面臨的跨境資本大規模流入的情勢將相當嚴峻。國家外匯管理局有關負責人日前表示,國際金融危機的影響還在持續,主要經濟體寬貨幣、低利率政策繼續推高全球流動性,提升市場風險偏好,也將刺激國際套利資本流向我國。內外部不確定性因素較多,可能導致我國跨境資本流動大幅振蕩。

除出口、通脹、跨境資本流動振蕩外,人民幣的被動升值是中國要面臨的又一大風險。外匯專家表示,日元貶值將成為今年人民幣匯率走勢的最大變數。當前,中國經濟已階段性企穩,人民幣匯率將面臨更大的升值壓力。溫和且流動性泛濫的國際市場將促使人民幣重走升值之路,最重要的不確定性是日本經濟衰退會給人民幣匯率帶來多大的沖擊。另有專家表示,日本央行繼美、歐之后也推出寬松貨幣政策,使得全球流動性進一步上升,外匯市場的政策秩序進一步惡化。在這一形勢下,實行浮動匯率制度的經濟體將面臨更多的升值壓力,而實行固定匯率制度的經濟體將面臨更為頻繁和大規模的國際資本流動,因此對于資本項目的放開需持更為謹慎的態度。

面對日本“放水”來勢洶洶,中國與其被動承擔,不如主動迎戰。孫立堅建議,中國未來的結構調整也要有國際視野,一方面要提升我國產業的技術含量,提高自主創新和內生增長能力,減少對出口依賴;同時也要通過貨幣、匯率和產業政策等手段,扶持中國企業海外市場的產品競爭力。否則,我們的就業和稅收增長都會面臨嚴重的擠壓沖擊。貨幣政策方面,業內專家認為,或可采取穩定長期利率,壓低中短期利率的方式,在保持法定準備金率基本穩定的前提下加大逆回購等短期工具的操作力度。萬荃

本文來源:金融時報

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