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1月銀行代客結售匯順差井噴助推貨幣市場流動性

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

受中國經濟觸底回升以及人民幣升值等因素推動,境內居民的結匯意愿大增。

國家外匯管理局(下稱“外匯局”)統計數據顯示,2013年1月,銀行結匯1884億美元,售匯1504億美元,結售匯差額380億美元。其中,銀行代客結匯1818億美元,售匯892億美元,結售匯順差926億美元,這一數據創下了銀行代客結售匯月度順差的歷史最高紀錄。

業內人士指出,結售匯順差井噴,意味著將為貨幣市場流動性帶來寬松。而是否需要對沖額外的流動性,也成為市場的懸念。

結售匯順差意外擴大

從去年11月以來,銀行代客結售匯順差就呈現大幅上升態勢,去年11月、12月順差分別為185億美元和543億美元,而在此之前一直處于順差幾十億甚至是逆差的情況。

中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤指出,1月份結售匯順差主要與外貿順差大幅擴大、人民幣匯率升值預期導致熱錢流入以及企業和居民結售匯意愿增強有關。

商務部數據顯示,今年1月份,我國出口增長25%,進口增長28.8%;貿易順差擴大7.7%;1月,全國新設外商投資企業1883家,同比增長34.3%;實際使用外資(FDI)金額92.7億美元,同比下降7.3%。

“結售匯順差應該是說與對中國和對整個新興市場的預期情緒改善有關,新興市場都出現了資本凈流入,并且規模都比較大。”商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育(微博)指出。

國務院發展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富指出,結售匯連續三個月順差,并且逐月上升,一方面由于國際上主要的發達國家采取量化寬松的政策,而且整個國際經濟的基本面處在一個緩和但有些動蕩的階段。

“另一方面,中國從去年底經濟觸底企穩回升,開始出現復蘇的跡象,中國經濟在過去的幾個月的走勢被國際社會所認可,在國際主要經濟體中表現相對較好,其他國家的量化寬松在一定程度上也支持了這一進程。這兩個方面共同導致代客結售匯順差規模擴大。”陳道富說。

國際清算銀行最新公布的數據顯示,1月人民幣實際有效匯率指數為111.83,較去年12月升值1.5%。

資本流動逆轉?

根據外匯局的跨境資金流動監測,去年9月以來,收入結匯率(銀行代客結匯/銀行代客涉外收入)超過支出售匯率(銀行代客售匯/銀行代客涉外支出),二者走勢出現分化并且逐步擴大。

“結匯率上升和售匯率下降反映非銀行私人部門持有外匯的意愿下降。”中金公司指出。

因此,結售匯順差的大幅擴大,還引發了市場對于短期資本流動逆轉的猜想。

中金發布的報告預計,短期資本凈流入高達3700億元,較此前連續9個月的凈流出發生了逆轉。

“雖然受諸多因素影響,短期資本大量流入的狀況的確存在,但多數因素屬于短期因素,因此目前的資本流入壓力應該是短期現象。”業內人士指出,“目前人民幣有一定升值壓力,但考慮到美元近期在走強,而人民幣主要圍繞美元波動,中期人民幣可能更多是穩定為主,目前的資本流入壓力應該是短期現象。”

“私人部門結售匯意愿已經發生較大轉變,這種轉變更多是一次性調整,難以長期持續。”中金公司報告指出。

觸發政策對沖?

結售匯順差上升,一定程度上意味著1月外匯占款出現增長,盡管這一數據尚未出爐,但可以預計1月結售匯將為貨幣市場流動性帶來寬松。而是否需要對沖額外的流動性,也成為市場的懸念。

陳道富指出,最近幾個月順差規模擴大,對應我國這幾個月貨幣環境趨于寬松,1月份以后,央行采取了一些正回購來回收市場流動性,這在一定程度上緩解了流動性寬松壓力。

對于對沖措施出臺的可能性和方式,陳道富指出,國際經濟的不確定性在增大,中國經濟復蘇的基礎也并不是很牢固,國際社會對中國的看法也是在逐步修正逐步觀察,代客結售匯順差上升目前還不能認定為一種趨勢,覺得通過公開市場操作調節貨幣狀態來保持穩健可能更加合適。

“對沖的措施無非就是提高存款準備金率、正回購、對貸款投放節奏的把握。”周景彤說,“央行需要綜合應用這些手段來抑制流動性過快增長,進而緩解對通貨膨脹的壓力,但具體采取何種措施,還需要央行根據具體情況決定。”

本文來源:第一財經日報作者:康子冉

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