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仿真交易一炮打響國債期貨漸行漸近

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

仿真交易首單出爐

TF1203合約昨日報收97.65元,上漲0.47元,漲幅達0.48%;TF1206合約報收98.05元,上漲0.79元,漲幅達0.81%;TF1209合約報收98.19元,上漲0.23元,漲幅達0.24%。三個合約總成交量為手,總持倉為手。

“真沒想到我會是第一單。”投資者老劉(化名)接受中國證券報記者采訪時仍難掩喜悅。

13日,TF1203的掛牌基準價是97.18元,老劉判斷首日交易了解規則的人不多,很有可能會出現以極少成交量開盤。于是他根據掛牌基準價稍微調整了一點點,掛出了10手97.2元的空單、10手97.3元的多單。

首單花落老劉也屬于機緣巧合。集合競價完成后,一共成交16手,他的10手空單竟然悉數在列。更令他大吃一驚的是,成交價竟然到了99.25元,足足高出他的空單委托價2元多。

“買方掛牌價太高了,最終按照集合競價原則,99.25元是能夠成交數量最大的開盤價。”老劉坦言,“我一開始就有沖第一單的想法,不過沒想到真的成交了。”

他不經意間在TF1203的日內最高價處開了10手空單。此后隨著TF1203合約的持續回落,他的仿真交易賬戶的盈利也越來越大。

截至收盤,TF1203最終報收97.68元,老劉成為了昨日仿真交易的最大贏家。“這個我不準備平掉了,準備留個紀念,我一直會拿到交割的時候。”老劉說。

如果不是首單的意外垂青,老劉的表現或許就比較平淡了。而13日,不少做跨期套利交易的投資者在仿真交易中折戟。

“受降息預期刺激,仿真的國債期貨價格漲幅應該較大,因此我進行了牛市價差交易。”一位資深人士分析,“國債期貨存在拋近買遠的價差交易機會,盤中模擬交易時,我進行了買20手TF1209,賣20手TF1203的價差頭寸,盤中一度浮盈收益1.4萬元。”但午盤之后兩點,由于TF1209合約漲幅小于TF1203,他的組合出現了虧損。

中證期貨魏周暉認為,雖然仿真交易存在套利機會,但是跨期套利的前提是市場足夠理性和足夠成熟,而這兩個特性在目前的仿真交易市場中并不具備。

13日,中國金融期貨交易所國債期貨仿真交易啟動。截至收盤,三個合約較首日基準價全線上漲,迎來開門紅。從全天成交來看,國債期貨仿真合約成交活躍,走勢較平穩,反映出參與仿真交易的投資者比較成熟。

專家指出,國債期貨仿真交易的推出,意味著闊別國內金融市場17年之久的國債期貨漸行漸近。仿真交易是金融期貨新品種上市前的重要環節,對于完善合約規則、檢驗技術系統、積累運維經驗以及開展投資者教育具有重要意義。與滬深300股指期貨一樣,國債期貨的仿真交易將為國債期貨的平穩推出和安全運行奠定堅實基礎,積累寶貴經驗。

大單或測試極端行情

TF1203合約4分鐘內的急漲急跌是全天平穩走勢的一個小插曲。

TF1203合約在昨日上午9點52分曾大幅下挫,1分鐘內被近1200余手的空單大幅砸下近2%,但此后的3分鐘內,該合約在每分鐘逾300手的多單拉升之下,又大幅上漲近2%。

對于為何出現如此劇烈的波動,業內人士分析,13日為國債期貨仿真交易推出的首日,相關機構可能是為了測試系統是否能承受極端行情的沖擊,所以才出現急漲急跌情況。此后,TF1203合約窄幅震蕩,于10點12分左右走勢趨于平穩,價格大多維持在97.67元附近。

海通期貨投資咨詢部總經理陶金峰表示,仿真交易主要是讓投資者熟悉國債期貨相關的交易規則與交易環境,而模擬環境與未來的實盤交易差距非常大,所以投資者不應對仿真交易的盈虧太過于在意。“之前在股指期貨仿真交易時,有的投資者按照一定的策略盈利明顯,但一旦到了實盤,卻發現不是那么回事,以前的策略不再掙錢了。”

實際上,昨日國債期貨的總體表現得到了市場人士的肯定。魏周暉表示,就首日表現而言,三個合約的成交價格基本上反映了目前的市場利率結構。從到期收益率角度來看,TF1203收盤價97.65元對應的到期收益率3.84%(按5年期,3%收益率,每年2次付息的國債計算),也較好反映了目前的市場利率結構。

市場參與熱情高漲

根據中金所關于啟動國債期貨仿真交易的相關通知,國債期貨仿真交易的合約標的為面額100萬元,票面利率3%的5年期名義標準國債;合約月份為最近的三個季月(三、六、九、十二季月循環);每日價格最大波動限制為上一交易日結算價的2%;最低交易保證金為合約價值的3%。

銀河期貨副總經理周雷表示,對于中小投資者而言,1手合約按3%的最低保證金水平再加上期貨公司加收1-2個百分點,只需要5萬元左右,和銅、黃金期貨接近,大部分期貨投資者都可參與。此外,最低3%的保證金水平能夠覆蓋極端風險。按3%計算杠桿比例是33倍,但漲跌停板僅為2%,因此單日最大虧損在70%。而且國債現貨日內波幅多集中在1%甚至0.3%以內,期貨公司也會在最低保證金水平上加收一定比例,這樣風險就進一步降低了。

銀河期貨相關負責人表示,首日開始的國債期貨仿真交易中,市場反響熱烈,截至下午收盤,成交總金額超過500億元,三個合約全線上漲。考慮到昨天是仿真交易推出的第一天,大量的投資者還沒有來得及對產品做詳細了解因而沒有參與進來,所以市場還有很大的提升空間。并且,隨著相關報道和教育培訓工作的深入,國債期貨作為現代化金融市場的一個重要組成部分,必將獲得市場充分的認可和支持。

魏周暉表示,考慮到投資者申請參與國債期貨仿真合約的熱情較高,預計當中金所進一步開放國債期貨的仿真合約測試后,仿真合約的成交量還將上升。

其實,很多期貨公司都沒有預料到首日投資者的參與熱情會這么高漲。

國泰君安期貨廣州營業部期指分析師陳振升表示,昨日他自己就收到了6份申請表格,此外還有其他一些期貨公司的分析師遞交給他的30余份。在他看來,國債期貨一手3萬元的保證金遠低于一手股指期貨的10多萬元,這刺激了投資未來參與國債期貨的熱情。但他認為,目前機構客戶對國債仿真交易,包括合約信息、開戶信息等都比較了解,但是個人客戶卻并不了解,這需要期貨公司等機構做好投資者教育工作。

開展仿真交易是金融期貨新品種上市前的重要環節,對于完善合約規則、檢驗技術系統、積累運維經驗以及開展投資者教育具有重要意義。事實上,股指期貨仿真交易為滬深300股指期貨的平穩推出和安全運行奠定了堅實基礎,積累了寶貴經驗。據悉,中金所國債期貨仿真交易將采取漸進過渡的方式,引導金融機構分批次參加,最終形成全市場參與,最大程度模擬真實交易環境。

2月13日國債期貨仿真交易數據

數據來源:博易大師制表:熊鋒

合約掛牌價開盤價收盤價最高價最低價漲跌持倉量成交量結算價漲跌幅度

(元)(元)(元)(元)(元)(元)(手)(手)(元)(%)

TF120397.1899.2597.6599.25960.47572897.680.48

TF120697.2697.2698.0598.7297.250.79668498.070.81

TF120997.9698.0998.1998.996.490.23233398.180.24

國債期貨漸行漸近

隨著國債期貨仿真交易的順利推進,國債期貨的正式推出也將漸行漸近。

專家指出,國債期貨是國際上成熟的金融期貨產品,也一直是中金所的重要儲備品種。隨著我國債券規模的擴大和利率市場化改革的推進,債券持有者參與國債期貨保值避險的需求日趨強烈。上市國債期貨,能夠為市場提供重要的風險管理工具,形成由債券發行、交易、風險管理三級構成的完整的債券市場體系;為債券市場提供有效的定價基準,形成健全完善的基準利率體系;有利于活躍國債現券交易,提高債券市場流動性,推動債券市場的統一互聯;有助于促進債券發行,擴大直接融資比例,推動債券市場的長遠發展,更好地發揮服務實體經濟的作用。

中國社科院金融研究所副所長殷劍鋒對中國證券報記者表示,國債期貨的推出是推進我國利率市場化改革的重要一步,而利率市場化又是我國金融體系改革的重要步驟,是金融對外開放的前提,所以說國債期貨的起步是中國金融改革開放的重大舉措。未來國債期貨的開閘,也將為我國信用衍生品、匯率衍生品的蓬勃發展奠定基礎。

(本文來源:中國證券報作者:熊鋒)

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