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人民幣國際化中長期利好股市

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最近兩天,有關推進人民幣國際化以及加快對外輸出資本的新聞密集釋放。而我們認為,推進人民幣國際化以及加快對外輸出資本的策略有利于內外兼修,實現控通脹、調結構與保增長的平衡。

1月11日,港交所總裁李小加預計,香港首只人民幣計價產品或年內推出。而香港人民幣存款是否充足,是港交所能否在年內順利推出人民幣計價產品的基本條件。香港金管局數據顯示,截至2010年11月底香港境內的人民幣存款僅為2800億元,還不足以使香港具備推出人民幣計價產品的貨幣條件。這也不禁讓人對香港人民幣計價產品推出與國內加快印鈔之間的關系聯想翩翩。

我們認為,在香港推出人民幣計價產品以及未來將香港建設成為大陸離岸金融中心,只是推動人民幣國際化的其中一步。據報道,去年中國銀行紐約分行已經率先向美國部分地區客戶開放人民幣新業務,顯示中國正銳意將人民幣推向國際。再加上此前的人民幣匯改以及外匯金融產品創新等,這些舉措正在推進人民幣國際化的進程,并有利于國家實現對外資本輸出。

快速輸出資本是控通脹重要新舉措。美日國家不斷輸出流動性,在減緩其國內通縮壓力的同時,也給新興市場,尤其是中國帶來了巨大的輸入性通脹壓力。而加快人民幣國際化步伐,加快資本對外輸出,能夠內外兼修,在一定程度上促進我國控通脹、調結構與保增長目標的實現。

我們認為,中央政府逐步修正了宏觀調控的方式。之前簡單地控制國內通脹,容易造成國內經濟挫傷的副作用。而目前的調控方法則是內外兼修,既從國內入手,降低以房地產、農產品為首的資產價格;也從國際出擊,通過快速推進人民幣國際化,以輸出資本,釋放國內的多余流動性,將熱錢帶來的流動性重新引回國際市場。

這種內外兼修的調控方式,我們認為僅僅是一個開始。而這種調控方式,既能從源頭上減輕通貨膨脹的壓力,即實現控通脹的戰略規劃,又保證了國內經濟調結構與保增長的動態平衡,不至于在控通脹過程中,挫傷國內經濟。

在流動性調控的背景下,市場預期管理層將加大熱錢的監控與對沖,因此人民幣升值的效應將不明顯,升值的空間也有限。同時,在人民幣國際化進程上,香港人民幣IPO存在資金池建立等一系列問題,穩定推進仍然是大方向,短期對市場的影響有限。

我們認為,人民幣國際化短期對市場影響中性偏好。一方面,人民幣國際化對于化解通脹壓力有幫助。在市場高度認為一季度是調控高壓期的情況下,人民幣國際化屬利好潛在因素。另一方面,近期市場已經反映了熱錢被對沖的負面影響。市場近期對于流動性的關注較多,普遍擔心流動性不足,如銀行融資;由于管理層監管,市場對于熱錢流入的期望也不高(最近人民幣升值,市場無反應也說明)。從這個意義上說,人民幣國際化帶來的利空,可能對市場影響不大。

從中長期角度看,人民幣國際化利好股市。對經濟本身的積極影響,包括人民幣國際化帶來經濟影響力、話語權,鑄幣稅,減少匯兌風險,外匯儲備多元化,外資繼續看好做多人民幣資產。具體受益機會方面,人民幣升值藍籌股受益,A+H倒掛概念值得關注。

央行一號文件允許人民幣境外直投

央行昨日發布今年“一號文件”,允許獲批境內企業采用人民幣進行境外直接投資。當天,人民幣中間價一舉突破了6.60關口,刷新2005年匯改以來高點紀錄。

業內人士分析,該政策的出臺推動了人民幣資本項目下的進一步開放。此外,人民幣受益于此政策而繼續升值,對緩解當前通脹壓力也能發揮不小作用。

這份名為《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》的文件,允許獲準開展境外直接投資的境內企業均可用人民幣進行境外直接投資。

按照管理辦法的相關規定,獲得境外直接投資主管部門核準后的境內機構,銀行可以通過境內機構的人民幣銀行結算賬戶為其辦理境外直接投資人民幣資金的結算。

境內機構可以將其所得的境外直接投資利潤以人民幣匯回境內。同時,境內機構因境外投資企業增資、減資、轉股、清算等人民幣收支,可以憑境外直接投資主管部門的核準文件到銀行直接辦理人民幣資金匯出入手續。此外,銀行也可以按照有關規定向境內機構在境外投資的企業或項目發放人民幣貸款。

招商銀行分析師劉東亮對《第一財經日報》記者指出,新政策的推行面臨境外是否能接受人民幣的考驗,初期可能會有些冷遇,不過他認為央行或許會公布一些配套措施來推動境外直投人民幣的進展,如貨幣互換協議等。

央行“一號文件”一發布,香港金融管理局立即表示歡迎。

香港金管局總裁陳德霖13日表示,境外直接投資人民幣結算試點可加強人民幣貿易和投資使用的循環。這有助于促進香港離岸人民幣市場的發展,并在人民幣“走出去”的過程中發揮作用,服務以人民幣進行的實體經濟活動。

盡管2011年開始還不到兩個星期,已經有多項人民幣走出去措施出臺,其中包括中國銀行在美進行人民幣買賣交易等。

外匯交易中心公布的數據顯示,昨日人民幣對美元中間價為6.5997,較前一交易日的6.6128大漲131個基點。

2010年年末人民幣對美元開始一輪明顯的單邊升勢,但中間價升至6.62水平后陷入調整,而本周人民幣升勢再度開啟,并且以越來越快的步伐強勢宣告了6.60關口的失守。

不過,人民幣對美元在境內即期市場并未進一步走高,昨日匯價收報6.6046。一家中資商業銀行的人民幣交易員對《第一財經日報》記者指出,盤中出現一些較大的美元買盤,令人民幣對美元價格有所下行。該交易員認為,日內交易由各方供求關系決定,人民幣升值方向不變。

到昨日為止,人民幣對美元自第二次匯改以來已升值3.49%,而自2005年以來的累計升幅為22.88%。

此輪升值,正值中國國家主席胡錦濤訪美臨近之際。分析人士認為,或許是中國在匯率問題上表現出的一點“善意”,有助于給即將到來的中美高層對話營造良好氛圍。

盡管人民幣已經處于加速上升的通道中,但來自美方的壓力依然存在。美國財長蓋特納不顧中方多次強調人民幣匯率問題不是中美貿易問題的主要原因,繼續表示人民幣需快速升值。

蓋特納周三說,人民幣升值是對中美雙方都有益的事。他稱如果中國希望擴大在美投資范圍,擴大與美國企業在科技領域的合作機會,中國就要對人民幣升值等問題采取更多行動。

這等于是美方欲用放寬高科技產品出口換取中方在人民幣問題上讓步。

對于蓋特納的表態,中國外交部發言人洪磊昨日回應稱,中方堅定不移地推進人民幣匯率形成機制改革,但他也強調人民幣升值不能解決中美貿易不平衡問題,對此美國國內也有相當的共識。

洪磊說,全球化格局下國際產業分工不同以及美國限制對中國高科技產品出口造成了中美貿易不平衡的局面,而中方愿意與美方共同努力解決問題。

人民幣匯率偏低被認為令中國出口商品獲得了價格上的競爭優勢,但從最新的貿易數據看,盡管2010年12月出口、進口規模突破上月歷史紀錄,但貿易順差同比減少28.9%,為130.8億美元。分析人士認為,不及預期的外貿順差數據應該有助于緩和升值預期。(第一財經日報)

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