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日元/人民幣匯率大幅動蕩在即,企業如何應對?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

進入2010年,一向強勁的日元漸漸失去了強勢風采,美元/日元長期徘徊于90以上,日元/人民幣匯率則盤旋于7.20-7.60區間。

CFRC(中國外匯研究中心)研究認為,日元匯率面臨兩階段走勢。第一階段,由于全球股市下跌,日元將再次升值5%左右,即美元/日元匯率有望跌至90一線,日元/人民幣匯率有望升值至7.50一線;第二階段,由于日本經濟展望糟糕,日元匯率將出現一輪貶值趨勢,幅度約在10-15%,即美元/日元匯率有望上漲到102-108一線,日元/人民幣匯率有望下跌到6.40-6.70區間。目前不能斷定的是,日元匯率能夠在以上區間停留多久,以及之后日元是否再次充當避險貨幣,在全球經濟二次探底時大幅升值。

本文結合日元匯率波動,對對日貿易企業的日元結匯和日元購匯策略問題,做初步探討。具體避險方案請聯系CFRC。

一、日元第一階段升值的原因分析

結合CFRC對2010年整體金融形勢的判斷,我們認為全球股市反彈及經濟的復蘇已經出現了極點,極點就是階段性拐點。

CFRC預測,在5月份,全球股市即將出現一輪10%左右的跌幅,從而為去年年初以來的強勁反彈劃上句號。

相應的,日元作為金融危機中的避險貨幣,面臨一輪升值壓力。

二、日元第二階段貶值的原因分析

CFRC研究認為,日元升值缺少基礎支撐,升值是暫時現象,中期來看,日元面臨的貶值風險更大。原因有三:

1、日本的主權債務占GDP的比例在世界主要國家中最高。

2009年末,日本總體的政府債務占GDP的比例達到201%。

從貨幣的基本面看,日元是最該下跌的--日本的主權債務占GDP的比例,在世界主要貨幣國家中是最高的,其經濟的通縮狀態也是最頑固的。

惠譽警告稱中期內日本面臨主權評級遭下調的風險,

2、美日間利差或擴大。

據芝加哥交易所(CBOT)期貨報價顯示,美聯儲有66%的幾率在12月前將基準利率至少提升25點,而相比之下,美商知名傳媒調查的經濟學家預計,日本央行基準利率在2011年第三季前都將維持不變。

在美國經濟向好,全球其他主要經濟體未來加息預期增強的情況下,日元的利率仍將在較長時間內低于其它貨幣,這使得日元重新成為套利交易的融資貨幣,日元套利交易將大行其道,導致日元面臨長期貶值壓力。

3、日本政府有意推動日元貶值。

最新公布的數據顯示,日本出口額連續14個月下降。

日本財務大臣菅直人主張,日元貶值將有益于日本經濟,并暗示將在必要時采取干預匯率措施。

如果日本政府采取干預措施,誘導日元貶值,在短期來看,有助于暫緩日本經濟的困難,增加出口,進而改善出口企業的情況。

三、日元匯率走勢分析

CFRC(中國外匯研究中心)認為,美元/日元匯率已經進入底部構造階段。2010年,美元/日元將首先快速上漲,目標指向94一線,然后緩慢回落至85一線,最終有望在85一線建立底部,推動美元/日元在年末進入長期牛市。年內目標在110一線,長期目標在120一線。

相應的,我們預測在2010年日元/人民幣將先跌后漲再跌,在跌至7.2一線后,逐步上漲至7.6一線,之后再回落至6.3或更低。而且2010年的低點有望成為一個重要的轉折點,之后美元/日元將上沖124甚至更高,而日元/人民幣匯率則有望在2011年跌落至6.0以下。

圖2.日元/人民幣5年期月線圖資料來源:ADVFN

就5、6月份走勢來看,美元/日元匯率有望走出探底回升,并最終向上突破94-95一線,上漲至102以上。

四、對日出口企業的對策研究

日元匯率先升后貶,給對日貿易企業既帶來機遇,也帶來挑戰。

對日本出口企業應該如何應對呢?CFRC建議企業可以從以下四個方面入手:

1、選擇美元等強勢貨幣進行貿易結算。

在日元貶值的情況下,對日出口商應盡量選擇美元等強勢貨幣進行貿易結算,規避匯率風險。

2、加快出口變現盡量提前結匯。

企業對外出口一批貨物,海運到進口商手上,到進口商驗貨無誤、支付貨款,一般最少也需要一個月的時間。在日元貶值的情況下,用日元支付的出口商應加快出口變現,盡量提前結匯。在這種情況下,出口企業可以將一個月后的收款權利賣給銀行,先獲得融資資金。比如,企業可做出口押匯和福費廷。

出口押匯是指出口企業在向銀行提交信用證項下單據議付時,出口銀行--議付行根據企業的申請,憑企業提交的全套單證相符的單據作為質押進行審核,審核無誤后,參照票面金額將款項墊付給企業。然后銀行向開證行寄單索匯,并向企業收取押匯利息和銀行費用并保留追索權的一種短期出口融資業務。

福費廷也是出口押匯的一種方式,其與信用證項下出口押匯的區別在于銀行向出口企業買斷遠期收匯權利后,如果進口商出現違約付款的情況,銀行沒有向出口商索回款項的權利。

3、積極利用匯率避險產品,鎖定匯率風險。

出口企業要充分運用國內金融機構為其提供的遠期外匯套期保值、貨幣市場套期保值等金融產品,鎖定匯率風險。現在大部分企業采取的是遠期結售匯的方法,企業可以對未來將要發生的外匯收支提前敲定結購匯匯率。

如某出口公司今年2月4日做一單6個月的日元遠期結匯業務,鎖定6個月后日元兌人民幣匯率為100∶7.5,而當時的即期匯率為7.5034。那么,到8月4日,即使日元兌人民幣匯率比現在還低,但這家企業仍可以按100∶7.5匯率結匯,從而降低匯率波動帶來的風險。結售匯業務不需要支付任何手續費,只需要申請企業提供交易金額10%以下的保證金即可。只要結匯匯率高于預期的貶值后匯率,那就可以成功規避日元貶值的風險。

4、相機而動,爭取在階段性高點結匯。

對日出口企業可以引進匯率方面的專業人才或者采用CFRC結購匯服務,在準確判斷日元匯率中長期走勢的基礎上,相機而動,爭取在階段性高點結匯。

注:CFRC在充分了解企業結匯需求的基礎上,可以幫助企業決策選擇階段性高低點進行結購匯操作,并按實際效果收取一定費用。

五、從日進口企業的對策研究

日元匯率貶值,對于進口企業是一個好消息,具體來講,進口企業可以采取哪些措施呢?

1、選擇日元等疲軟貨幣進行貿易結算。

在日元貶值的情況下,從日本進口企業應盡量選擇美元等疲軟貨幣進行貿易結算,規避匯率風險。

2、推遲日元付款的時間以降低進口成本。

日元貶值,一定程度上減輕了以日元支付的外貿企業的負擔,對日進口商可以采取推遲日元付款時間等方式以降低進口成本。

3、積極利用匯率避險產品,鎖定匯率風險。

進口企業可以充分運用國內金融機構為其提供的外幣貸款、押匯等工具,達到鎖定匯率風險的目的。

4、相機而動,爭取在階段性低點購匯。

對日出口企業可以引進匯率方面的專業人才或者采用CFRC結購匯服務,在準確判斷日元匯率中長期走勢的基礎上,相機而動,爭取在階段性低點購匯。

以上簡要分析,僅供參考,企業在結購匯方面遇到的問題,歡迎咨詢CFRC(中國外匯研究中心),以獲得個性化解決方案。

(本文摘自《匯率預測與風險管理》2010年5月號)

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