歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

朱妮:人民幣國際化的歷史進程和面臨的問題

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

人民幣國際化的發展進程

1.2009年以來人民幣國際化的進展。

早在上世紀90年代初,我國就出現了人民幣國際化的呼聲。2009年,我國正式啟動人民幣國際化征程,并在諸多方面取得了長足的進步。

一是跨境貿易人民幣結算業務規模迅速擴大。2009年7月,中國人民銀行會同相關部門發布《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》,啟動了跨境貿易人民幣結算試點。隨著政策的放開和試點范圍的擴大,人民幣跨境貿易結算量逐步增長。2009年結算額僅為35.8億元;2010年攀升至5063.4億元,為2009年的141倍;今年上半年,達到9575.7億元,超過2010年全年的業務量。

二是以個案方式開展人民幣跨境投融資試點。在人民幣跨境投資方面,新疆地區于2010年10月率先開展人民幣境外直接投資(ODI)試點。人民幣外商直接投資(FDI)方面,今年6月底,央行發布《關于明確跨境人民幣業務相關問題的通知》,詳細給出了外商直接投資人民幣業務個案試點的指引。人民幣跨境融資方面,央行表示,穩步推進境外項目人民幣融資結算是今年下半年的重點工作之一。

三是與貿易伙伴國簽署雙邊本幣互換協議。截至目前,我國已先后與12個國家簽署了本幣互換協議,互換總規模達到8412億元人民幣。此外,英格蘭銀行正考慮與我國央行進行貨幣互換。今年6月,人民銀行與俄羅斯聯邦中央銀行簽訂新雙邊本幣結算協定,將雙邊本幣結算從邊境貿易擴大到一般貿易,并擴大了地域范圍。

四是人民幣回流渠道不斷拓寬。除了貿易回流和人民幣FDI試點以外,2010年8月,央行下發《關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》,打開了境外機構進入銀行間債券市場的大門,人民幣回流渠道得以進一步拓寬。截至今年5月下旬,已有20家境外機構獲批投資銀行間債券市場。

五是支持香港發展成為人民幣離岸中心。在國家政策支持下,自跨境人民幣貿易結算開展以來,香港人民幣業務進入較為平穩的發展期。今年8月,中央政府明確提出“支持香港發展成為人民幣離岸中心”。此次推出的多項新政成為香港人民幣離岸中心發展的又一里程碑。

2。人民幣國際化程度與中國經濟仍不相匹配。

盡管人民幣國際化取得了明顯的進步,但總的來看,目前人民幣國際化和中國的經濟地位仍不相匹配,人民幣國際化程度較低。

一是從國際支付活動中使用的貨幣占比來看,在與我國相關的支付活動中,絕大部分使用的是非人民幣,其中最主要的是美元。2011年6月,在與中國相關的支付活動中,非人民幣占到98%,美元占比接近80%。

二是從貨幣國際支付占比與一國貿易額占比來看,2011年6月,人民幣在國際支付中占0.24%,中國的貿易額在全球貿易中占11.4%,前者大大低于后者。

三是從外匯交易占比與經濟總量占比間的相對比重來看,2011年6月,人民幣外匯交易量在世界市場上的占比約為0.9%,2010年中國GDP的全球占比約為9.5%,由此得到中國外匯交易占比與經濟總量占比間的相對比重僅為9.4%。

目前人民幣國際化的問題和障礙

1。跨境貿易人民幣進出口結算“失衡”。

目前,作為人民幣國際化突破口的跨境貿易人民幣結算出現了很強的“單邊性”。在2010年5063億元結算量中,人民幣進口付款比例大約為85%-90%。今年上半年,跨境人民幣結算實際收付金額合計6675億元,其中實收與實付比為1:3.67。人民幣資金持續凈流出。

跨境貿易人民幣結算出現失衡主要源于以下幾方面原因:一是制度因素。今年8月23日之前,我國對出口類的跨境貿易人民幣結算一直施行試點制度,試點企業數量偏少制約了出口使用人民幣結算的規模。

二是內地和香港人民幣市場的分割所形成的套利、套匯空間,成為進口商辦理人民幣進口結算業務的主要動機之一。主要體現在兩大業務上。

其一是海外代付。所謂海外代付,是指境內銀行根據進口商資質狀況,指示其境外機構直接向進口商的海外客戶支付(代付)貨款。由于離岸、在岸市場人民幣資金價格差異較大,通過海外代付,境內進口商實現了更低成本的融資;而對于境內銀行而言,由于信貸規模總體偏緊,通過代付形式發放的貿易融資不占用信貸額度,因此銀行辦理海外代付業務的熱情也比較高。

其二是人民幣信用證融資:境內進口企業在銀行開出人民幣信用證,期限以三個月或者一年的居多,香港關聯企業用該信用證或其他形式的銀行擔保信用向境外銀行申請低息美元貼現,用DF(有本金交割遠期)鎖定匯率,到期后用人民幣兌換美元歸還貸款。在信用證融資中,企業獲得的好處是比境內更低的美元貼現成本、人民幣匯率升值收益以及DF的理財收益,如果對遠期信用證進行質押的話,還可以取得部分存款收益。

三是境外人民幣供應與清算因素。目前除了中國香港、新加坡等人民幣業務較為成熟的地區人民幣供應相對充足以外,其他地區人民幣資金稀缺。人民幣在海外市場的數量依然太小的現狀,限制了出口貿易人民幣結算業務的發展。同樣,人民幣代理行網絡與清算渠道尚未完善也在一定程度上影響了跨境人民幣出口結算的發展。

跨境貿易人民幣結算失衡帶來兩方面不利影響:

一是少量的出口企業減少了人民幣升值(對應的是別國貨幣尤其是美元貶值)所帶來的匯率風險,但大量的進口企業由于輸出人民幣而失去了本幣升值獲利的機會。簡而言之,更多的人民幣升值的益處被輸出到了國外,為外國出口商所享有。

二是加重了外匯儲備規模的積累。目前這種進出口結算貨幣的不對稱性(即美元出口收匯形勢基本未變和美元進口付匯減少)導致了我國外匯儲備中美元的使用減少,消化外匯儲備的渠道收窄,加重了外匯儲備總量的積累。

盡管如此,我們認為,在人民幣國際化的初級階段,對于跨境人民幣進出口結算失衡還應辯證地看待。

首先,目前人民幣在海外市場的數量太小已經構成了人民幣國際化進程推進的一大障礙。人民幣進口結算可以帶動貿易項下的人民幣流出,實現人民幣海外積累,增加人民幣境外存量。如果在國際化初期就過早地追求進出口結算上人民幣收付平衡,最終可能只會導致國際化道路越走越窄。

其次,人民幣進口結算大于出口的局面的確造成部分外匯儲備“該付而未付”,“該用而未用”,從而引起外匯儲備使用減少。或從另一個角度來說,引起了外匯儲備的“積累”。但這并不值得過度擔心,因為這種由凈進口人民幣支付導致的外匯儲備“積累”與外匯收支凈結匯導致的外匯儲備凈增加有著本質的區別。前者沒有增加基礎貨幣供應,后者則通過央行貨幣的被動投放擴大了社會基礎貨幣總量,使貨幣政策有效性削弱。

總體來看,短期內人民幣的凈進口支付會使國內部分企業喪失升值獲利機會,我國的外匯儲備積累也將持續一個時期;但中長期來看,隨著境外人民幣持有數量的增加,人民幣跨境結算將逐漸向平衡發展,并最終對我國經濟金融帶來良好的影響。

2。結算“失衡”反映現階段國際化障礙。

跨境人民幣結算失衡反映了國際化初期遇到的一個現實障礙――人民幣國際化尚不具備扎實的微觀基礎。

其一,由于人民幣境外投資渠道狹窄,即使在香港離岸人民幣市場,人民幣的投資和回流途徑也非常有限,境外主體持有人民幣的主要動因是人民幣升值套利,人民幣升值預期又容易引發投機熱潮,這種對貨幣的短期投機熱潮并非真正意義上的人民幣國際化。

其二,在目前已實現的人民幣跨境貿易結算中,絕大部分也是企業出于套利和套匯動因所進行的,人民幣并沒成為被廣泛接受的、方便快捷的計價結算貨幣。因此,人民幣國際化道路依然任重而道遠。

推薦閱讀

什么是中心匯率

匯率(CentralRate)中心匯率定義中心匯率也稱“外匯平價”。兩個或兩個以...

什么是買入匯率

匯率(BuyingRate)買入匯率概述外匯是一種特殊金融商品。銀行經營處外匯買...

什么是信匯匯率

匯率(MailTransferRate,M/TRate)信匯匯率概述信匯匯率:即...

什么是出口匯率彈性

匯率彈性出口匯率彈性是指一國出口商品需求量的變動對該商品匯率(價格)變化反應的靈...

什么是利率匯率聯動機制

匯率聯動機制概述[1]2利率匯率聯動機制過程分析[2]3利率匯率聯動機制影響因素...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 河北十一选五任选5 北京极速赛车 北京赛车pk10网址 六六山西麻将新版本的 三人麻将游戏手机版大全 广东推倒胡麻将游戏 台湾麻将微信群 p2p投资理财平台该如何选择 全球股票指数行情东方财富网 互联网金融产品有哪些缺点 淘股吧官方网站 国盛配资 新版微乐吉林麻将 北方推倒胡打漂的意思 查询安徽快三今天的开 广西快乐十分开奖