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人民幣境外直接投資時代

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

開啟中國企業用人民幣進行境外直接投資序幕,進一步推動人民幣國際化進程。

數據顯示,截至今年3月底,香港人民幣存款總額已達4514.19億元,與跨境貿易有關的回款總額達1154.47億元人民幣。與此同時,共有超過30個機構在港發行人民幣債券,總金額約為800億元人民幣。從最初僅能辦理人民幣存款、兌換等基本業務,到如今第一支人民幣計價股票在香港交易所正式掛牌,過去7年里,香港人民幣離岸業務穩步發展。據統計,去年中國人民幣跨境結算業務達5063億元,放大外儲規模500億美元

需求高漲

一般情況下,貿易的收款方傾向于選擇強勢貨幣作為結算貨幣。由于人民幣對國際主要貨幣的匯率一路走強,人民幣作為強勢貨幣受到貿易一方的無比青睞。中國作為出口大國,境內居民在出口時,出于防范匯率風險的考慮,希望對方使用人民幣結算。在這種情況下,如果對方手中持有人民幣,那么在和中方進行貿易談判時就會增加籌碼。在跨境貿易人民幣結算已成為現實的今天,這種因貿易而產生的人民幣需求不容低估。

此外,歐債危機陰霾未去,一方面,人民幣利率水平要比其他經濟體高,并且人民幣持續升值,造成人民幣資產相對于外幣資產具有更高的投資價值。作為一種相對優質和安全的資產,人民幣資產對全球投資者構成一定的吸引;另一方面,人民幣債券境外發行提速,央行去年8月允許境外三類機構進入中國銀行間債券市場,這導致境外投資者愿意接受人民幣,他們可以以此購買人民幣債券,實現比較高的投資收益。從這個角度看,境外對人民幣資產的追逐而導致的對人民幣需求客觀存在。

目前,人民幣不僅在部分邊境貿易地點已成為主要結算貨幣,而且在中國臺灣、香港、澳門地區,人民幣的兌換和商戶接受的程度已相當普遍。有的國家宣布了在本國實現人民幣完全可兌換,有的國家則把人民幣作為儲備貨幣之一。隨著人民幣在跨境貿易中被廣泛使用,相信人民幣作為儲備貨幣的功能會得到更加充分的體現,會有越來越多的國家在配置外匯儲備時,主動提高人民幣的份額。

在人民幣升值預期有增無減、國內利率高于主要發達國家,境外主體對人民幣有強烈的需求的情況下,在去年下半年跨境人民幣貿易結算范圍擴大、境外人民幣投資渠道拓寬的基礎上,今年年初央行發布了“一號公告”,允許符合條件的境內企業用人民幣從事境外直接投資,由此拉開了中國企業用人民幣進行境外直接投資的序幕。

風險規避

人民幣進行境外直接投資的推出可謂恰逢其時。當前國內流動性過多,消費者物價指數(CPI)高企,中國企業用人民幣進行境外直接投資,可以在一定程度上緩解當前過多的流動性,減輕國內通脹壓力。同時,還可以幫助中國銀行進一步拓展客戶資源,開展涉外業務,拓寬盈利空間。

而人民幣在跨境貿易和投資中的作用增強,還可以利好境內企業,促進其海外投資。一方面,用人民幣進行境外直接投資的企業可獲得境內銀行發放的人民幣貸款,在一定程度上拓寬了企業融資渠道,擁有更為寬松的資金環境;另一方面,以人民幣進行境外直接投資和利潤匯回,可有效降低企業面臨的匯率風險,增加企業對外投資收益。過去,中國企業只能采用購匯匯出的方式進行境外直接投資,受匯率波動的影響,往往面臨著較大的結算匯兌風險。

雖然人民幣境外直接投資有效降低了企業面臨的匯率風險,但是企業仍然會面臨諸如,價格、銷售、財務、人事、技術等方面的經營風險以及國有化、戰爭動亂、政策變動、資產轉移等的政治風險和經營風險,而政治風險尤其成為中國海外資產近年來日益突顯的又一大投資風險。

以非洲為例,雖然非洲地區資源豐富,勞動力便宜,這些國家與中國合作的愿望較強,但非洲的政局非常不穩定。而在政治不穩定和政策易變的國家和地區,往往容易發生東道國對外國資本實行國有化、征用或沒收等政策而給外國投資者造成的經濟損失的國有化風險;同時,也會由于政府領導層變動、社會各階層利益沖突、民族糾紛、宗教矛盾等情況,使東道國境內發生戰爭而給投資者造成的經濟損失。

此外,在國際貿易中,轉移風險亦不能忽略。該風險一般發生在跨國經濟匯回資金與東道國引進外資的目的相矛盾時,受東道國政府的外匯管制政策或歧視行為而無法匯回投資國,由此造成的經濟損失。因此,中國企業在“走出去”時必須關注東道國市場的開放程度、投資區域和行業的限制或鼓勵政策、各項經濟政策以及政治領域的最新動向,不可忽視政治風險。

投資方向

中國企業在使用人民幣進行直接對外投資時,應從地理位置、自然資源、民族習慣、政治穩定程度、政府辦事效率、法律保障、經濟發展重點及前景、交通運輸、稅收政策、勞動力來源、土地成本等多種因素入手分析、確定區域優勢,然后根據企業的特點和優勢來確定投資區域。

通過評估對外投資項目的中長期效益,以確定能夠獲得最佳效益的國家和地區。目前世界各個地區的區域優勢概述如下:

發達國家和地區(比如美國、加拿大等)不僅國民收入高,消費水平高,購買力強,需求多種多樣,而且社會分工高度細化,投資機會豐富多樣,金融環境優越,可有效降低融資成本和財務風險,因此我國絲綢、陶瓷等多個行業均可考慮在此地投資。此外,由于發達國家和地區物質力量雄厚,科學技術發達,我國大企業可在該區域通過合資辦廠進行投資,吸收先進的科學技術。

東亞、南亞的周邊國家和地區與我國區域鄰近,這些國家擁有大量人口,尤其是華僑群體龐大,和我國語言文化背景相似,經濟技術水平接近,因此我國企業的大部分產品和技術在該地區有著廣闊的潛在市場。,我國企業還可以借助當地華僑的力量,投資生產我國傳統產品。此外,由于這些地區正在大力發展經濟,對外國投資者實行不同程度的優惠政策,這在某種程度上降低了企業海外投資的成本。

東歐地區和俄羅斯以及其他獨聯體國家過去同我國有著長期經濟、技術以及社會文化方面的交往和聯系,我國不少企業和部門對它們的產業技術和社會環境等有著較為深入的了解,因此投資于這些國家可以在一定程度上降低投資風險。這些國家不僅擁有僅次于西方工業化國家的技術、經濟基礎,還擁有豐富的自然資源并且對于消費品及輕工業品有著旺盛的需求,因此我國企業可以考慮通過投資該類地區來有地獲取市場和資源。

企業對于投資產業的選擇不僅要分析該產業所處的發展階段和前景、產品供求狀況、競爭和目標市場情況、產業的整體生產技術水平、本企業在該產業中有無優勢,還要考慮東道國對該產業的投資政策和法規及東道國的經濟發展水平。

發展中國家自然資源十分豐富,但受其生產技術水平限制,資源得不到有效開發,因此我國企業可以考慮投資礦產開采和運輸業。但由于資源開發業存在投入資本多、周期長、運輸任務重、投資區域有限以及潛在政治風險較大等不利因素,我國企業在投資資源開發業時必須慎重選擇。此外,由于發展中國家勞動力充沛且廉價密集,迫切需要中低端技術,我國的一些制造業企業可以考慮向這些地區進行產業轉移。

發達國家機械加工行業市場潛力很大,因此企業可以考慮在獲取自然資源的基礎上,增加對機械產品的裝配、維修業的投資。我國的民族輕工業和特色服務業在海外有旺盛的需求,因此我國企業也可以考慮在這些領域進行海外投資,比如食品工業、服裝工業、陶瓷工業、餐飲業和中醫等。此外,我國企業在能力允許的情況下,應考慮進入發達國家的高新技術產業,通過收購或入股等方式來獲取這些國家企業擁有的先進技術,以便做大做強。

一、香港跨境人民幣結算額(單位:百萬元)

時間數額時間數額2009.07432010.0567502009.08202010.062009.09342010.072009.10192010.082009.113782010.092009.1213602010.102010.0112212010.112010.024112010.122010.0325312011.012010.042983

(數據來源:香港金管局)

二、2009年我國對外直接投資流量在一億美元以上的國家(地區)(單位:萬美元)

序號國家(地區)金額序號國家(地區)金額1中國香港17印度尼西亞2開曼群島18柬埔寨3澳大利亞19老撾4盧森堡20英國5英屬維爾京群島21德國6新加坡22尼日利亞7美國23吉爾吉斯坦8加拿大24埃及9中國澳門25伊朗

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