在買入華夏基金10%的股權一年半之后,無錫國聯便選擇了原價賣出。

4月23日,無錫產權交易所掛出“華夏基金管理有限公司10%股權”轉讓項目,轉讓方是在華夏基金股權轉讓的最后時刻進入的兩家買家之一――無錫市國聯發展(集團)有限公司。

這起交易處于接受各方報價階段。無錫產權交易所的工作人員告訴記者,最后花落誰家,要等到截止日期5月21日到期后才知道,屆時他們會根據匯總的名單,超過兩家進行電子競價決定受讓方,而只有一家的就不需要競價,結果會及時公布。

交易所人士拒絕透露目前有多少家企業報價。不過,業內人士對《第一財經日報》稱,中信證券或將重新買回這10%的股權。

華夏基金表示對于這次轉讓不知情。

原價賣出

掛牌信息顯示,無錫國聯的轉讓計劃已經在2013年3月26日得到無錫市國資委的批準。

2011年底,無錫國聯買入華夏基金10%股權的價格為16億元,而此次掛牌時的開價同樣為16億元。中信證券年報顯示,華夏基金2012年凈利潤為6.02億元,如果成交價等同于報價,無錫國聯對華夏基金的投資將累計獲利約6000萬元。

無錫產權交易所采用的是北京中企華資產評估有限責任公司對華夏基金的評估價值,評估凈資產為148億元,掛牌信息顯示,對應的無錫國聯持有的10%股權轉讓評估價格為14.8億元。

作為典型的“輕資產”公司,基金公司的凈資產一直遠低于其他金融機構。中信證券2012年的年報顯示,截至2012年底,華夏基金的凈資產為26.2億元。

從以往基金公司股權的轉讓價格來看,很少采用凈資產為標準衡量基金公司的估值。不同的時點,不同的交易對手對基金公司的估值差異較大。作為國內基金行業的龍頭公司,華夏基金的品牌及盈利能力都給與公司股權以一定溢價。2011年,華夏基金轉讓的價格就曾被評價為“高價買入”。股東的投資成本較高也導致華夏基金在之后的經營活動中不得不采取財務收縮的方式。

而在過去的兩年內,華夏基金的凈利潤不斷下滑,且隨著基金行業競爭加劇,多數業內人士對后市的盈利也不抱樂觀態度。有業內人士稱,不看好行業或是無錫國聯選擇轉讓華夏基金的一個原因,原價轉讓也只是“不求賺錢,只求保本”。

除了“不看好后市”的猜測之外,對無錫國聯轉讓華夏基金的分析還包括迫于接盤無錫尚德的“重任”。不過,相較無錫尚德數十億的債務,華夏基金股權的轉讓款似乎影響甚微。有接近無錫國聯的人表示,轉讓的原因“很復雜,不好說”。

中信證券或接盤

不管無錫國聯出售華夏基金股權的背后是何原因,這次出售給中信證券買回華夏基金股權提供了契機。

接近中信證券的人士透露,中信證券對無錫國聯轉讓的華夏基金股權有較大興趣,在報價水平一致的情況下,中信證券具有較大優勢。

數據顯示,從誕生以來,華夏基金給股東一共貢獻了近200億元的回報。作為這些巨額利潤的最大受益者,中信證券一直不愿意放棄這棵“搖錢樹”。它在華夏基金股權轉讓上拖沓的態度導致華夏基金在2010年和2011年無法開展任何新業務。

政策的改變也給中信證券重新買回華夏基金股權提供了外界環境。2009年,中信證券被迫轉讓的主要原因是受制于“內資基金公司大股東持有比例不得高于49%,外資不得高于75%”的要求。但在2012年5月的創新大會上,監管層明確表態券商可全資或控股基金公司股權。在幾次受讓之后,招商銀行對招商基金的持有權達到55%,東方證券也以64%的比例控股東方基金。

而無錫國聯與中信系歷來關系緊密。無錫國聯在2~3年前曾接觸過中德安聯,而中德安聯的國內股東是中信證券同胞弟兄――中信信托,有業內人士表示,無錫國聯可能有意向受讓中信信托持有的中德安聯股份。

值得注意的是,這次轉讓也給華夏基金總經理滕天鳴進入董事會提供了契機。按照2012年11月1日開始實施的《證券投資基金管理公司管理辦法》,基金公司的總經理需為董事會成員。但迄今為止,華夏基金董事會中,中信證券占據三席,華夏基金副董事長范勇宏占據一席,5家小股東中,僅有代表山東海豐的胡祖六和無錫國聯擁有席位。無錫國聯轉讓華夏基金股份之后,將有一個董事會席位空缺。