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有色金屬:政策松綁將導致中國黃金投資需求上升

2014-01-21 15:25:08
來源:你我貸

事項。昨日央行等6部委聯合出臺了《關于促進黃金市場發展的若干意見》以擴大黃金市場廣度和深度。主要觀點。其中最令人感興趣的新規定包括:1.擴大有進出口黃金資格的商業銀行數量,目前中國僅允許五家最大的商業銀行開展類似業務;2.放松交易限制,進一步允許商業銀行在境外對沖境內黃金交易頭寸;3.同時發展黃金租借市場,拓寬黃金實物供給渠道。我們的理解:黃金交易渠道,參與方式和參與方數量的松綁將導致中國黃金投資需求的大幅上升,而正是黃金投資需求的持續增加推動金價連續增長了9年,年復合收益率近19%。我們的推測:擴大黃金交易的商業銀行數量有利于央行更策略地分散中國的外匯儲備投資風險。中國央行的黃金占整個儲備資產不足2%,低于國際標準水平(見圖1)。通過我們的計算,2007年以來人民銀行的外匯儲備平均每月凈增375億美元外匯儲備,大于同期任一季度全球黃金總需求的價值(見圖2),月度值都大于季度值,央行分散資產配置的壓力可想而知。在過去十年中,中國央行的黃金儲備的增加量是全球最高的,幅度高達167%(見圖3)。可是由于央行的總外匯儲備增長幅度更快,相對而言,黃金在中國外匯儲備中的比例仍然呈現出下降趨勢(見圖4)。如果中國央行提高黃金占整個儲備資產的比例至2002年第四季度的水平2.2%,用二季度的黃金均價1197美元每盎司來計算,則需要在現有基礎上增加黃金儲備344噸。華創證券有限責任公司

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