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國元期貨:國儲收購對短期棉花有所支撐

2014-01-21 15:24:41
來源:你我貸

最近,鄭棉市場主力1405合約價格反彈遇阻,周二振蕩走低,成交異常清淡。我們認為,在消費不暢、外棉連續振蕩走低以及原油價格下跌的利空影響下,國儲收購帶來的短期支撐作用有限,后市1405合約價格仍會以振蕩走低為主,中期將考驗18200元/噸支撐。

首先,雖然臨近年底,但是紡織企業采購意愿不強。從秋季廣交會看,今年出口訂單出現5%左右的下降。一方面紡織企業出口利潤有限,另一方面國儲收購導致現貨報價在19600/噸左右,高出國際棉花價格4000元/噸以上,這導致紡企采購意愿不強,基本上隨用隨買,企業庫存偏低。目前棉花現貨報價19600元/噸,遠遠低于國儲收購價格20400元/噸,這表明現貨市場消費不足,消費企業非常看空遠期市場價格。

其次,新年度北美棉花大量上市,階段性供大于求格局壓制期價反彈。由于美國農業部預期中國2013/2014年度進口需求下降,美棉期貨價格一路振蕩走低,近期合約相對遠期有一定幅度升水。截至11月3日,美棉收獲率高達43%,ICE棉花期貨庫存為156183包,這些都對ICE棉花形成利空影響。國際棉花空頭走勢以及美棉相對國內現貨棉花近4000元/噸的巨大價差優勢,成為國內多頭難以承受之重。1405合約價格在前期低點18450元/噸處展開的技術性反彈走勢相對脆弱,后市隨時面臨破位下行壓力。

最后,從整個大宗商品市場表現看,國內外能源化工板塊都處在振蕩下跌趨勢中,國際原油期貨價格對PTA、棉花影響作用較大。由于美國石油庫存居高不下,冬季取暖消費高峰還未來臨,NYMEX原油價格面臨進一步走低壓力。國際原油走弱加劇了PTA的疲弱態勢,PTA主力1405合約價格經歷小幅反彈之后,還將考驗前期低位7300元/噸支撐。PTA對棉花消費有一定的替代作用,PTA維持弱勢會影響棉花走勢。

綜上所述,盡管國儲收購對短期棉花現貨市場有所支撐,但是棉花期貨價格的中期走勢仍取決于棉花市場供求關系,而2014年全球棉花市場供大于求格局基本形成,加上國際低價棉花對國內市場的沖擊,這些利空因素后期可能發酵。建議投資者密切關注USDA即將公布的11月報告,一旦美棉出現破位下行,國內具備較好的加空機會。

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