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國元期貨:四大因素支撐玉米長期走強

標簽 期貨盤面 期貨 
2014-01-21 15:24:41
來源:你我貸

第一篇.目前玉米庫存偏少

截止至5月31日,據統計北方港口玉米庫存總量為363.5萬噸,環比增加12萬噸,同比增加103萬噸,但較上周減少12萬噸,已經出現了下降勢頭。雖然當前庫存仍處較高水平,但從結構上來看,與往年存在較大差別,在多種原因的共同影響下,當前的高庫存也具備了一定的合理性。

庫存結構與往年不同。北港當前363萬噸的玉米庫存中,期貨糧和儲備糧大概在100萬噸左右,再去掉一部分飼料廠已經簽訂好的合同糧,后期可供流通貿易糧數量在200萬噸左右。以目前廣東港日消耗玉米4萬噸以上的能力計算,這部分貿易糧僅供廣東周邊飼料廠使用2個月。此外,由于今年參與市場的貿易商數量較少,當前北港200多萬噸的玉米庫存具備較強的集中性,被幾大貿易商掌握手中,這種持糧結構的改變極易造成后期糧價上漲。

高庫存并非僅由需求導致。12/13年新作上市以來,受陳糧結余庫存較高和糧價走勢疲弱等因素影響,作為主要糧源流向的港口,玉米庫存總量始終維持較高水平,春節之后進入300萬噸以上的常態,分析來看,主要由購銷結構的轉變導致,一是新作上市以來,陳糧庫存較高,阻礙新糧向市場流通;二是華北優質玉米流入南方銷區,東北玉米入關量下降;三是新作價格疲弱,貿易商去年經營嚴重虧損,在今年表象上看起來“供應充足”的情況下不敢入市,港口和臨儲成為糧源的主要流向;四是港口物流和倉儲能力的不斷升級,支持高庫存的常態化;五是鐵路運價上漲后,南方銷區飼料廠在港口提貨意愿增強,港口貿易量較往年大增。六是儲備玉米在港庫存較高。綜合以上幾點考慮,當前偏高的港口庫存也是在情理之中,其對糧價的影響作用不宜過分夸大。

第二篇.養殖行業恢復在即,對玉米形成支撐

近期受政策性收儲以及屠宰深加工企業抄底備貨等因素影響,生豬價格小幅回升,但由于6、7月市場整體處于消費淡季,豬價上漲的潛力還沒有完全發揮。從農業部發布的存欄情況來看,4月份生豬存欄較上月同期增0.7%,較去年同期少1.4%;4月母豬存欄降0.4%,但仍高于去年同期2.2%;能繁母豬存欄較上個月略降0.4%,較去年同期仍增加2.2%。由此可以看出生豬存欄數較4月有所回升,能繁母豬量依舊偏高。

圖1豬糧比走勢圖

圖2生豬存欄量與能繁母豬走勢圖

第三篇.政策支撐將相當強勁

5月8日晚些時候,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,研究部署抓好當前農業生產、保障市場供應和價格平穩等工作。

以往玉米政策都是以國家臨時收儲形式出現,然而此次會議中著重強調要合理提高玉米最低收購價格,賦予了玉米與稻谷和小麥口糧等同的重視地位。

從政策支撐的力度一看,一則看去年政策對行情的影響,二則看新政策對行情的影響;從舊的政策來看,截止至5月31日東北臨儲入庫總量3083萬噸,占東北玉米總產的40%左右,貿易商庫存較過去幾年相比處較低水平,庫存數較去年同期減少1300-1500萬噸左右,這部分較少的貿易糧又具備高度集中的特點,約50%的庫存被幾大貿易企業持有,若后期市場風向發生轉變,易引發糧價上漲。

從新的政策來看,5月8日的國務院常務會議傳出了兩點新意,均對新年度玉米價格產生重要支撐,一是,以往玉米政策都是以國家臨時收儲形式出現,然而此次會議中著重強調要合理提高玉米最低收購價格,賦予了玉米與稻谷和小麥口糧等同的重視地位。

二是合理提高玉米最低保護價,從小麥、稻谷的提升比例來看,今年玉米的收儲價有望提高100-200元每噸,此價格將明顯高于目前1401合約價格。

表二:國家最低保護價一覽表

第四篇.新年度播種延后支撐玉米走勢

為弄清新年度玉米種植情況,國元期貨參與了黑龍江東線玉米大豆春播考察考察,總行程3000公里,5月21日-5月27日6天具體的行程如下:

第1天:哈爾濱賓縣-鶴崗市,考察地區賓縣、佳木斯、新華農場、鶴崗;

第2天:鶴崗―富錦,考察地區寶泉嶺管局、共青農場、軍川農場;

第3天:富錦―佳木斯,考察富錦油廠、建三江管局糧食局及下屬農場,紅興隆管局及下屬農場;

第4天:佳木斯―密山,考察852農場、樺南縣、勃利縣;

第5天:密山---牡丹江,考察地區密山、853農場;

第6天:牡丹江―哈爾濱,考察地區牡丹江、海林、尚志、阿城。

從考察的情況來看,今年在種植進度方面,主要呈現了一下幾個方面的特征,整體的結果就是種植進度大幅延后,且到5月下旬,仍有較大面積的玉米未能及時種上。

4.1.春澇對黑龍江東線玉米播種產生巨大影響

從我們實地考察來看,今年春澇是玉米播種延后的最關鍵因素,至5月下旬考察團進入東北主產區之際,仍有較大面積的玉米地未能完成整地工作。

在我們考察的第二天,我們就遇到了較為嚴重的情況,在黑龍江寶泉嶺管局,根據相關負責人介紹,今年玉米播種情況較去年欠佳。因前期的降雪導致的土壤內澇,去年本應收割的玉米一部分出現收割延后現象,同時該原因導致今年種植延后10-15天。整體播種率還未最后確定,從種子銷量上來看當前的播種率在60%左右,通過實地觀察,南部地區播種率可達80%,北部在20%-30%之間。種植成本并無較大上升。因部分受災地區農場主為鼓勵農民租地種植積極性,采取系列主動補貼措施。同時考察團還了解到,該地區可能會在搶種玉米失敗的情況下,去轉種大豆作物。

圖1:寶泉嶺管局玉米地(5.23)

如圖,在5月23號,地里仍然玉米桿子林立,農場在雇傭人工,在地里把棒子撿起來,裝成袋之后運走,此部分玉米可以當做潮糧賣給酒精廠作原料,雖然人工成本比這棒子貴很多,但是為了防止棒子在地里亂發芽,這個環節不得不做,按照此進度,在原隴上種植完,至少還需要10天,雖然這不代表全部的種植進度,但足以顯示今年春澇對玉米播種產生的巨大影響。

4.2.種植進度整體延后

因管理、設備、區域等因素的差異,今年玉米種植進度在黑龍江東線差異較大,一些設備先進、管理到位的農場種植進度較為迅猛,和往年相比,并未出現明顯延后,玉米出苗狀況也較好,而一些管理不到位的農場,目前仍然處于種植準備階段。

在天下第一場的友誼農場,我們看到玉米已經基本出苗,且出苗狀況良好;另外幾個管理到位的農場,種植進度也相對較快,共青農場實行大壟雙行的耕種方式,4000公頃土地播種率較好,出苗率達30%以上。同樣因前期土壤條件種植延后一周左右。經我們實地測量,10平方米土地有70株玉米苗,出苗高度7cm,株距5cm。

軍川農場是個大農場。4萬公頃土地種植了3萬公頃水稻,7000公頃玉米,3000公頃雜豆。該地玉米和大豆因農場管理先進和前期土壤條件略好,種植時間通常較早(5月6日),但同比亦落后12天。種植玉米為早熟品種,大壟雙行,當前出苗率高,種植成本小幅上揚。大豆播種日期為5月8日,大垅密植,95%出苗率,一公頃苗數可達36萬株。

除此之外,富錦市向陽川鎮正合村,跟當地的農民李香龍溝通我們了解到,這一地區的玉米的今年播種普遍拖后10天左右,種的基本上都是玉米,種的大豆很少,有部分農民因去年玉米收益沒有預期的好,將部分糧食作物轉成烤煙等經濟作物。

集賢地區當地農戶在去年的雪災中產量損失不大,但價格下跌,收益較差,在今年種植中,受內澇危害也有限,播種期有所推遲,但由于當地的氣溫偏高,影響不大。集賢縣,當地孫主任很熱情地向我們介紹了當地農作物的種植情況。當地共有193萬畝耕地,玉米達到150萬畝,大豆2萬畝,20萬畝的水稻。由于去年冬天的大雪過多,大豆種植推遲了10-15日。

圖2友誼農場玉米長勢圖

圖3友誼農場玉米長勢圖

佳木斯市樺南縣明義鄉雙龍村,我們采訪了李姓種植戶,今年玉米播種推遲半個月左右,目前普遍已經種植,只有部分農戶正處于趕種過程,該地區70-80%的耕地播種玉米,去年玉米的播種面積更大一些,今年由于播種推遲,小部分玉米改種大豆。

七臺河勃利縣大豆種植面積小幅增加,農委劉主任介紹,往年5月1日-5月10日正常播種,大豆在5月20日之前播種,今年由于受到低溫雨澇的影響,玉米的種植推后10來天,一些耕地轉種大豆,玉米的種植面積小幅下滑,去年該地區種植玉米135萬畝,預計今年種植玉米125萬畝,大豆的種植面積增加10萬畝達到25萬畝。

密山市-雞東縣玉米播種稍有延后但基本完成,生長情況較北方農場稍差,考察團從密山市出發,途徑興凱湖農場前往雞東縣途中,實地調研了連珠山鎮、當壁鎮、8510農場第十工作區等地。就玉米種植和生長情況對上述地區進行田間測量和農民走訪。發現上述地區玉米播種已經基本完成,播種進度時間較去年延后6-10天不等。主要因為前期的春雪造成土壤濕度較大達不到播種條件導致延后。

綜合各個樣本的數據來看,今年種植普遍延后10-20天左右,后期搶種不上的,有可能改種大豆等生長期短的品種,避免積溫和早霜對玉米產量帶來的風險

表一:種植進度表

4.3種植成本未發生明顯變化

在種植成本方面,雖然各個因素漲跌互現,但是整體成本并未明顯增加,從我們了解到的情況來看,今年租地成本和農藥化肥成本有一定幅度的下降,但是人工成本的增加抵消了下降的部分,和去年相比,總體成本沒有發生明顯變化,具體情況如下:

在我們第一天考察過的哈爾濱賓縣在成本方面,今年旱地包地費用每畝普遍400多元,政府補貼60-70元,水利費50元,人工20元,包地950元,合計每畝1025元。化肥農藥較上年漲價,化肥去年1元/斤,今年漲價到1.2元/斤,每畝地用化肥150斤,其中底肥50斤。種子每畝地10斤,每斤5塊。現價方面,國儲收購價1.03元/斤,當前市場銷售不暢,農戶干糧普遍14%的水分,晾曬起來等待好價格再賣,心理預期價格漲到1.1元/斤。

富錦地區建三江的化肥種子店了解了下今年農民種植成本情況。據之前農民口中了解的情況,今年的化肥成本有所增長,但根據當地兩家化肥商店透露,今年的化肥進貨價格1噸比去年少了100~200,有點出乎我們的意料,因之前農民都說今年的種子化肥價格略有上升。因為今年農民去年的玉米沒沒想象中的好,加上今年播種又有所推遲,貸款也不太好貸,化肥種子商店今年都沒有賒賬,因此購銷相對清淡。

集賢地區農民普遍反映今年的種植成本增加,而我們了解到到集賢這個地區的種植成本卻是有所下降的。因今年的春澇,土地承包費用由去年的8000~9000元降到了6000~7000,而種子價格略有下降,勞動力成本上升,按往年大約在3000元左右,因此總體來說還是下降了每公頃大約100~200元。但雖然整體成本微幅下降,耕種的推遲仍舊無法保證今年的產量,具體后市還是要看老天臉色。

表二:種植成本(部分數據缺失)

佳木斯樺南縣,成本方面總體較去年持平,包地費用3500-3800元/坰,化肥價格較去年小幅降低一點。玉米種子1坰地40斤,每斤15-18元,主要是綠單2號。一坰耕地種植的玉米費用,整地費450元,自家機械費用120元,農藥100多元,補貼400多元,往年收割費用一般900元左右,去年由于雨雪天氣收割費用達到1500元。

4.4進度延后對玉米產量的影響

從影響方面來看,種植延后對產量的影響有四個方面,一個是種植面積,目前已經有10%左右甚至更多的土地轉種大豆;二是因為生長期的減少,積溫減少對產量會帶來很大的負面影響;三是會有一部分轉種早熟品種(生長期減少),但是單產會比晚熟品種減少15%-30%;四是到農歷8月中下旬,早霜的出現,黑龍江東線一般在農歷8月15左右就出現早霜,因為今年播種延后,屆時還沒生長完成的玉米可能遭受早霜毀滅性的的打擊,生長可能驟然停止,對產量造成重創。

具體來看,種植面積的下降對產量的影響可能已經成為現實,目前東北地區預估有10%的玉米轉種大豆,這10%的面積損失已經使得產量下降成為現實;第二個因素方面,目前雖然無法進行定性分析,但是積溫不夠對單產造成影響卻是共識;第三個方面,從我們考察的數據來看,部分農戶為了降低早霜對總體產量造成的風險,采取了種植早熟品種這一不得已的方法,后期也會對產量造成明顯影響(如表三)。

表三:不同品種參數

第四個方面的影響,就是早霜對產量的影響,這是目前懸念最大但也可能是影響最大的影響因素,

目前由于種植進度普遍延后,且晚熟品種仍占種植主流,一旦早霜在農歷8月中旬如期而至,這將直接宣告黑龍江地區作物生長期的結束,對產量造成重創,這個情況是否會發生?會對玉米產量和價格會產生何種影響?目前懸念仍未解。

第五篇.總結與建議

從目前走勢上來看,雖然玉米價格走勢不是較為強勢,但是目前庫存、消費前景、政策以及新年度種植方面仍給市場較大的支撐力度。

首先從政策因素來看,按照目前稻谷、小麥最低保護價的提升幅度來參考,今年玉米的最低收購價有望直接提高200元/噸,而按照此價位來算,理論成本已經達到2320,加上在期貨盤面上的交割、運輸、倉儲、利息等成本,1401合約的理論價位應該在2500附近,隨著時間的推移以及政策的進一步明朗,1401合約繼續往上運行有極大的概率。

國家最低保護價一覽表

除了政策支撐之外,目前可貿易量較少以及消費有望為玉米形成另外的支撐;最后,目前雖然判斷玉米減產還為時尚早,但是由于播種延遲,這也將成為支撐玉米走強的一個大概率事件。

操作角度來講,目前可以在2350-2370區間逢低吸納玉米多單,持有時間3-4個月左右,止損可以放在2320附近;理論第一目標位2500左右。

執筆:國元期貨王敏

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