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海通證券超收報告:三季度近八成基金超越基準

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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海通證券

益依次為5.76%、12.66%和10.64%,可以看到近一季度的超額收益貢獻較大。從超額收益比例分布來看,各有85.26%、87.18%和77.65%的基金業績超越比較基準,其中近一個月基金超額收益主要集中在0到10%之間,比重達63.68%;對于一年期和三年期基金超額收益,則主要集中在10%到20%之間,且比例各占當期樣本的34.62%和38.82%。綜合比較基金各期業績,可以看出表現較好的股票型基金,多數依賴其自身優秀的選股能力和行業配置能力,充分把握當期景氣行業,精選優質股票。

混合型開放式基金:短期超額收益能力高于長期。剔除當時處于建倉期的基金,分析近一季度、1年期和3年期混合型基金(包括偏股、偏債和平衡混合三類)的超額收益情況,基金平均超越基準收益依次為6.97%、11.91%和7.14%,與股票型類似,10年三季度的超額收益貢獻較大。從超額收益比例分布來看,各有92.45%、90.60%和70.83%的基金業績超越比較基準,其中近一個月和近三年基金超額收益主要集中在0到10%之間,比重分別為63.52%和32.50%;而一年期超額收益則主要集中在10%到20%之間,比例達42.28%。具體來看,偏股混合型基金平均凈值增長率超越基準的比例、平均超越基準收益均高于另外兩類基金。業績歸因分析發現,選股能力再次成為表現較好的基金獲得較好業績的重要原因,例如華夏大盤精選、嘉實策略增長、東吳進取策略等均憑借不俗的選股能力保持業績領先。對于偏債混合基金,除了出色的選股能力外,優秀的資產配置能力亦是良好業績的一個重要來源。

債券型基金:長中短期超額收益基金占比均高于股混型基金。剔除當時處于建倉期的基金,分析近一季度、1年和3年期債券型基金(包括純債債券和偏債債券)的超額收益情況,純債債券型基金平均超越基準收益依次為3.13%、5.70%和5.90%,且各有97.10%、95.45%和85.71%的基金業績超越比較基準。而偏債債券型基金平均超額收益依次為3.11%、5.09%和7.67%,各有94.74%、90.91%和100%的基金業績超越比較基準。同樣可以看到,基金10年三季度表現對長期超額收益貢獻較大。債券市場良好的表現是純債型基金取得出色業績的重要基礎,在債市走好時設置較高的債券倉位和部分的打新收益,是這些基金取得良好業績的重要原因。對于偏債債券基金而言,通過其優秀的大類資產配置能力,在各類債券中靈活配比,獲取一定超額收益。

基金凈值增長率反映了基金投資者獲取的絕對收益,然而由于各只基金具有不同的風格及投資范圍約束,因而僅用絕對收益來衡量基金的表現并不能較好地展現基金管理人的綜合投資能力。

而超越基準收益率反映了基金經理的綜合投資能力,包括擇時能力、選股能力等,利用區間基金凈值增長率扣除區間業績比較基準的收益率可以衡量基金的超越基準收益。

1.開放式主動股票型基金:近八成基金擁有超額收益

剔除當時處于建倉期的基金,分析近一季度(2010年7月1日―2010年9月30日)、1年期(2009年10月9日―2010年9月30日)和3年期(2007年10月8日―2010年9月30日)股票型基金的超額收益情況,基金平均超越基準收益依次為5.76%、12.66%和10.64%,可以看到近一季度的超額收益貢獻較大。從超額收益比例分布來看,各有85.26%、87.18%和77.65%的基金業績超越比較基準,其中近一個月基金超額收益主要集中在0到10%之間,比重達63.68%;對于一年期和三年期基金超額收益,則主要集中在10%到20%之間,且比例各占當期樣本的34.62%和38.82%。

具體來看,3年期85只主動股票型開放式基金的平均超額收益為10.64%,表現排名前5位的基金分別為國泰金鷹增長(44.88%)、銀華富裕主題(36.77%)、上投內需動力(30.31%)、長城久富核心(29.99%)和銀華核心價值(29.83%)。1年期股票型基金平均超額收益為12.66%,表現排名前5/156位的基金分別為信誠盛世藍籌(50.43%)、華商盛世成長(47.37%)、銀華富裕主題(40.28%)、銀河行業優選(39.74%)和東吳雙動力(39.64%)。近一季度190只可比股票型基金平均超越基準5.76%,且排名前5的基金依次是東吳行業輪動(23.20%)、天治創新先鋒(22.87%)、景順能源基建(20.39%)、信誠盛世藍籌(20.30%)和華夏優勢增長(18.45%)。綜合比較基金各期業績,可以看出表現較好的股票型基金,多數依賴其自身優秀的選股能力和行業配置能力,充分把握當期景氣行業,精選優質股票,其中銀華富裕主題基金表現突出,長中短期業績均超越比較基準,且始終位于可比基金的前10%。另外,08年成立的信誠盛世藍籌表現也十分搶眼,兩年、1年和半年超額收益均領跑同類基金,近一季度位列4/190,成績不俗。

2.混合型開放式基金:短期超額收益能力高于長期

剔除當時處于建倉期的基金,分析近一季度、1年期和3年期混合型基金(包括偏股、偏債和平衡混合三類)的超額收益情況,基金平均超越基準收益依次為6.97%、11.91%和7.14%,與股票型類似,10年三季度的超額收益貢獻較大。從超額收益比例分布來看,各有92.45%、90.60%和70.83%的基金業績超越比較基準,其中近一個月和近三年基金超額收益主要集中在0到10%之間,比重分別為63.52%和32.50%;而一年期超額收益則主要集中在10%到20%之間,比例達42.28%。

具體來看,偏股混合型基金近一季度、一年和三年平均超額收益依次為7.01%、12.81%和10.20%,且各有94.59%、93.15%和74.65%的基金業績超越比較基準;偏債混合型基金各期平均超越基準收益為3.88%、4.08%和4.84%,且超越業績比較基準的基金數量各占當期總數的87.5%、75%和62.5%;對于平衡混合型基金,各期平均超額收益分別為7.25%、11.85%和2.28%,且各有90.91%、88.06%和65.85%的基金超越業績比較基準。總的來看,偏股混合型基金平均凈值增長率超越基準的比例、平均超越基準收益均高于另外兩類基金。

從超越基準收益的分布來看,無論是偏股混合、偏債混合還是平衡混合型基金,近一季度和三年超越基準收益主要分布在0和10%之間,其中偏債混合型基金的比例高于偏股及平衡混合型基金;1年期超額收益方面,50.75%的平衡混和基金集中于10%到20%之間,62.5%偏債混合仍集中于0到10%,75.68%的偏股混合集中于0和20%之間。而對于各期超越基準收益小于0的混合型基金,偏債混合的比例均遠高于另外兩類基金。

值得一提的是,偏股混合中的華夏大盤精選的近1年至3年超越基準收益均遠遠高于其他基金,近一季度和半年表現也位于前1/3水平;偏債混合中,興業可轉債表現出色,超額收益多數時間領跑同類基金;平衡混合基金方面,經受住牛熊市的考驗,國泰金龍行業各期超額收益始終位于同類基金前10%。業績歸因分析發現,選股能力再次成為表現較好的基金獲得較好業績的重要原因,例如華夏大盤精選、嘉實策略增長、東吳進取策略等均憑借不俗的選股能力保持業績領先。對于偏債混合基金,除了出色的選股能力外,優秀的資產配置能力亦是良好業績的一個重要來源。

3.債券型基金:長中短期超額收益基金占比均高于股混型基金

剔除當時處于建倉期的基金,分析近一季度、1年和3年期債券型基金(包括純債債券和偏債債券)的超額收益情況,純債債券型基金平均超越基準收益依次為3.13%、5.70%和5.90%,各有97.10%、95.45%和85.71%的基金業績超越比較基準。而偏債債券型基金平均超額收益依次為3.11%、5.09%和7.67%,各有94.74%、90.91%和100%的基金業績超越比較基準。同樣可以看到,基金10年三季度表現對長期超額收益貢獻較大。

具體來看,3年期21只純債債券型基金表現較好有中信穩定雙利(19.81%)和工銀增強收益A(10.95%)。而08年成立的易基增強回報A、B基金在近2年、1年、半年和一季度的表現始終穩居同類基金前10%。債券市場良好的表現是這些基金能取得出色業績的重要基礎,在債市走好時通過回購設置較高的債券倉位和部分的打新收益,是這些純債基金取得良好業績的重要原因。對于偏債債券基金而言,招商安本增利各期綜合表現出色,而長盛積極配置和民生增強收益A亦表現不俗。這些超額收益排名靠前的偏債債券型基金,通過其優秀的大類資產配置能力,在各類利率債、可轉債和股票中靈活配比,獲取一定超額收益。

(責任編輯:姜隆)

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