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海通證券:指數接近底部區域

2014-01-21 15:25:42
來源:你我貸

海通證券(600837)日前發布的策略報告認為,目前指數接近底部區域,雖然存在挑戰極限點位2750的可能性,但從投資操作看,繼續系統做空的意義不大。

海通證券認為,目前指數接近底部區域,接下來的問題是:市場何時出現向上拐點?根據海通證券年度和二季度策略周報的邏輯框架,拐點將由“政策預期變化”打造出來。而政策預期變化取決于決策層對“通脹”和“增長”目標的權衡。此前的二季度投資報告中曾指出,2季度市場將出現“向穩增長適度傾斜”的政策放松預期。但目前看,這個判斷需要推后。報告指出,決策層仍將抗通脹作為當前首要宏觀目標,央行1季度貨幣政策執行報告中關于下一步思路提到:“當前增長速度和就業都處在合理水平,穩定物價和管好通脹預期是關鍵,也是宏觀調控的首要任務。”在此政策思路下,預計出現政策拐點的時機尚不成熟,從而出現市場拐點的條件還不成熟。

報告分析認為,目前市場趨勢性機會不大,投資差異關鍵在于行業選擇。機會在于大消費和中小市值股票。在下跌空間有限、政策拐點未明之時,市場趨勢性機會不大,投資差異關鍵在于行業選擇。在周期類、大消費類、金融地產類、中小市值股票類4大分類中,機會在于大消費和中小市值股票。

對于周期類股票,去年至今周期類的兩次上漲一次是2010年10月受國際大宗商品價格上漲推動,另一次是2011年春節后緊縮政策對市場沖擊力弱化后的反彈,兩次都是反彈式行情而非趨勢性機會。除非經濟環比加速增長、或者政策放松,否則周期類難有趨勢性上漲機會。短觀基本面看,2季度,中國經濟將經歷“去庫存”小周期,對周期類(指上游資源品和中游制造業)構成業績壓力。因此建議在去庫存進程中,在2季報業績壓力釋放之前,總體建議低配周期類(上游資源品和中游制造業)板塊。

大消費類,決定其投資價值的最大因素是估值。目前從11年動態PE看,零售、醫藥、食品具備絕對收益價值。從短觀投資節奏看,大消費在經歷前2個季度的調整之后,在周期類板塊反彈行情暫停之時,其相對投資價值凸顯,給予超配建議。而銀行地產類,決定其投資價值的最大因素是政策。在政策拐點未明朗之前,不具備趨勢性機會。但其估值比資源品和制造業更具優勢,且業績壓力小于它們,給予接近標配的建議。市場趨勢性機會不大時,中小市值股票和主題板塊往往成為投資關注點。在經歷近半年調整后,中小市值股票釋放了高估值風險,后期可望獲得超額收益。

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