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海通證券30日個股評級一覽

2014-01-21 15:25:41
來源:你我貸

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東方雨虹跟蹤報告――高鐵投資受益標的,明年原材料價格波動無需過于擔憂(買入維持)

我們于2010年12月2日發表報告《東方雨虹調研報告(品牌領先,速度制勝,買入首次)》,揭示公司的投資價值,我們今天將發布新的跟蹤報告就投資者關心的問題再作補充性分析:

(1)高鐵投資受益標的,未來幾年持續受益,2012年將是受益最明顯的一年。高鐵已經定位于戰略新興產業,未來投資將保持增長。高鐵對防水材料行業意義重大,以東方雨虹為例,來自高鐵的收入已占總收入的30%左右。未來幾年我們預計來自高鐵的收入仍將保持增長,2012年將會有更快的增長。而且隨著聚脲防水材料在京滬高鐵的成功應用,預計這一新產品將在后續高鐵中逐步廣泛采用。由于聚脲單價較高,對行業收入的利潤的帶動將更加明顯。

(2)公路投資將趨緩,需求面將難以支撐瀝青價格繼續走高,明年原材料價格上漲風險無需過分擔憂。對于市場普遍擔憂的原材料價格波動對毛利率的負面影響,我們認為公司歷史上毛利率一直比較穩定,2010年上半年有一定特殊性。由于4萬億投入帶動瀝青需求的爆發增長使得瀝青價格短期內上漲接近50%。由于鐵道部的強勢,公司之前簽訂的高鐵訂單無法轉嫁成本,加上上半年下游供貨的緊張,原材料采購方面議價能力有所下降,導致上半年毛利率大幅下滑。我們認為隨著4萬億投入接近尾聲,未來公路投資將呈下滑態勢,瀝青需求面很難再支撐其價格大幅上漲,對于原材料價格的上漲風險無需過于擔憂。

我們仍維持之前的盈利預測,2010-2012年EPS(按增發后攤薄)分別為0.58元、1.08元和1.77元,我們看好公司未來的發展,未來渠道收入以及外延式擴張方面的增長可能會超出我們預期。維持公司“買入”評級,6個月目標價48.6元。

(建材行業分析師蒲世林)

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