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海通證券:融資融券利好程度有限

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

海通證券10月6日發布投資報告,針對中國證監會表示將于近期啟動證券公司融資融券業務試點工作,認為此舉利好程度有限。

海通證券指出,長假即將結束之時傳聞中的融資融券利好得以兌現,一方面可以理解為近期繼印花稅政策之后管理層對市場的重視和關注,反映出市場前期的呼聲得到政策的認可,這給予投資者一個政策可能連續出臺的積極預期;另一方面體現出管理層擔憂長假期間美國因7000億美元救市計劃頗費周折的獲批前后產生的市場大幅波動可能對a股形成沖擊波,從而以融資融券的政策來保證a股市場穩定的想法。從以上兩個方面來看,管理層維護市場穩定的決心是顯而易見的,這種決心和預期對市場的積極作用不可否認。

海通證券表示,由于具體細則將在近期陸續出臺,只有通過證監會負責人的發言來獲得有關融資融券措施推出可能給市場的影響。該負責人解釋說,一方面,試點規定的融資融券客戶保證金比例較高,試點券商還會根據自身情況提高風險控制比例,融資融券的財務杠桿效益不是很大;另一方面,試點期間,融資融券業務資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券,而目前在證券公司的資產結構中,貨幣資產比例較高,證券資產比例相對較少,其中只有可供出售的金融資產科目下的標的證券才可用于融券業務。從這一表述可以看出,融資融券的初期可能帶來的是融資規模大于融券規模的格局,或者由于試點范圍有限而實際鋪開的范圍不大、影響也有限,對投資者投資行為的影響更多地是心理層面的影響。

海通證券認為,從長期來看,融資融券應該是具有雙面性的政策,它給市場引入做空機制、平衡了單邊市的泡沫壓力,使得市場估值趨于合理,但同時也在活躍市場交易的同時也給投資者帶來風險,交易杠桿放大和監管難度提高都是未來的新問題,而且對投資者對未來趨勢的判斷以及對風險的承受能力都提出了更高的要求,不應該簡單理解成為利好。美國等西方發達資本市場飽受交易杠桿放大風險之苦的今天、特別是在美國限空令延長的當口,融資融券政策對a股的影響需要謹慎判斷,并不能夠完全以利好來加以理解。

海通證券還指出,短線來看,該消息在節前已經有了一定程度的預期,沖高之后、利好兌現后可能市場還將繼續以經濟走向為主要關注的焦點,券商板塊能否成為持續走強的龍頭還要經受考驗。

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