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海通證券:成立平準基金維護市場穩定

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

受國際金融市場動蕩、周邊股市大跌影響,孱弱的A股市場繼續走低,上證綜指跌破2000點,創去年10月調整以來新低。市場調整尚不足一年,卻有恍如隔世的感覺:主要分類股指跌幅接近70%、股票價格相當于去年峰值的兩到三折、市盈率降到歷史低點、100多家新股跌破發行價、投資者從三句話不離股票到談股色變。

股市下跌的原因既有經濟層面的,也有供求層面的,但更主要的還在于投資者信心的喪失。在美國次貸危機蔓延、國際商品市場大幅波動和人民幣升值的復雜背景下,中國經濟增速放緩、企業盈利能力趨降,股市下跌是對這種經濟環境的正反饋;但是限售股大量拋售、貨幣政策從緊、市場供求局面發生重大變化,加劇了調整的力度和速度;而投資者信心在股指不斷下跌過程中日益銷蝕,巨大的財產性損失反過來又影響到實體經濟的健康發展,形成一個“莫比烏斯”循環。

面對嚴酷的現實,維護資本市場穩定、成立平準基金應該被提上議事日程。

股市平準基金是政府通過特定機構以法定方式建立的基金,采取和證券市場方向相反的操作,熨平非理性的股市劇烈波動,防止暴漲暴跌,達到穩定證券市場的目的。

管理股市平準基金的機構應該是獨立運作的投資公司,委托專家進行管理;投資對象應該以滬深300成份股為主;投資目的是消化非國有成分的限售股;資金來源可以是用國家外匯儲備抵押貸款,也可以來源于證券交易印花稅。

成立獨立運作的投資公司,有助于平準基金投資決策的獨立性;委托專家管理則可以增強投資成功的概率;以滬深300成份股為投資對象,也可以設立專門的ETF交易工具,這樣既保證了投資標的流動性,也確保投資的安全性;而以消化非國有成分的限售股為投資目的,有利于化解市場對于“大小非”的恐懼,讓投資者重樹信心。

如果撥付2000億美元外匯儲備,向商業銀行貸款1.2萬億元人民幣直接入市,按照1元證券交易保證金可以支持5元流通市值的歷史經驗,足以支持6萬億元流通市值,相當于目前4.3萬億元流通市值的1.4倍、13萬億元總市值的45%,足以消化各類大小非,而這還沒有考慮市場回升帶動的新增資金流入。

從證券交易印花稅中劃出一定比例作為平準基金的基本來源也是可以考慮的。去年印花稅收入超過2000億元,今年到目前印花稅收入逾1000億元。從印花稅收入中劃出部分作為平準基金,體現了“取之于民、用之于民”的理念,在沒有新增稅收和交易成本的同時,也沒有增加政府的財政負擔,投資者的每一筆交易都在為穩定股市作貢獻。

成立平準基金的重要意義,除了穩定證券市場外,還維護了政府信用,也有助于培育價值投資理念。

(責任編輯:王

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