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揭秘“中國版”鐵礦石期貨交割品級,緣何品位62%?

2014-01-21 15:25:20
來源:你我貸

大智慧阿思達克通訊社9月22日訊,交割品質量標準是期貨合約制度設計中的重要內容,是期貨運行成敗的關鍵因素之一。在鐵礦石合約規則意見征集之際,大商所相關負責人詳細解釋了當前所選鐵礦石期貨交割品的礦型、鐵品位的標準和理由。

上述負責人稱,此次大商所本著體現為鋼鐵企業服務、反映市場主流礦石品質、指標體系簡單清晰、兼顧行業未來發展趨勢并配合國家產業政策執行的原則,參照現貨貿易通行標準設置了鐵礦石期貨的基準交割品和質量標準。這一設計既符合我國主要進口粗粉的貿易特點,也考慮了國產礦的經濟利益以及內外礦供應平衡的問題,有利于保障鐵礦石期貨上市后平穩運行。

根據大商所鐵礦石期貨合約草案,為增強期貨盤面價格指向性,大商所根據鐵礦石現貨貿易實際,將鐵礦石期貨的基準交割品定為鐵品位為62%的粉礦,鐵品位在60%以上的粉礦和精礦均可以替代交割,鐵品位、二氧化硅、氧化鋁、硫、磷含量等五個指標是主要升貼水指標,微量元素作為“限制性”指標。

【礦型選定粉礦和精礦】

這位負責人介紹,鐵礦石用途單一,98%作為鋼鐵生產原材料使用;1噸生鐵約需要1.6噸鐵礦石;在生鐵成本中占比達50%-60%。我國是全球鐵礦石消費“超級大國”,占比59%;2012年,我國生產生鐵6.54億噸,折合消耗成品礦10.5億噸,因此鐵礦石價格波動對整個產業經營發展影響很大,需要根據鐵礦石現貨市場實際,設計出科學合理的鐵礦石交割品質量標準體系,在突出現貨主流品級的同時盡可能將更多的現貨納入到交割體系中來,更好地服務企業避險。

據了解,鐵礦石經采選之后,加工成不同的物理形態進行貿易。在世界鐵礦石貿易中,主要包括原礦、塊礦、粉礦、精礦和球團礦等。高品位的鐵礦石經過破碎之后,粒度集中在1mm-10mm的鐵礦石可以作為燒結礦的原料,此類鐵礦石被稱為“粉礦”(也叫粗粉);鐵品位低于40%的礦石,需要經過細磨、選礦達到較高品位才能使用,選礦之后的鐵礦石即為“精礦”(也叫精粉)。精礦和粉礦都是生產“熟礦”(燒結礦和球團礦)的原料。在鐵礦石期貨設計中,礦型選擇是確定交割品質量標準的基礎,大商所鐵礦石期貨交割品首先確定為粉礦和精礦。

這位負責人表示,將合約交割品種確定為鐵礦石粉礦和精礦,這主要考慮以下幾個方面:

第一,粉礦和精礦是我國生產、消費、貿易的主流品種。2012年,我國生產的4.4億噸鐵礦石成品礦中有4.2億噸為精粉,占比高達95%,進口的7.4億噸鐵礦石中粗粉量5.6億噸,粉礦和精礦占我國鐵礦石供給總量的83%。

第二,粉礦是我國企業敞口風險中最大的品種。粗粉在進口鐵礦石中占據主流,而進口鐵礦石價格、庫存風險體現在兩個方面,一是長途海運,我國主流鐵礦石進口來源國到我國的海運時間短則半個月,長則40天;二是龐大庫存,我國港口鐵礦石平均庫存量已從2007年的4460萬噸增長到2012年9400萬噸,按2011年較低的價格波動率計算,每月我國港口鐵礦石庫存貶值風險也在30多億元。

第三,粉礦的價格代表性好。目前全球鐵礦石指數定價體系下,指數機構都是采集并公布的我國北方港口到岸進口粉礦的價格;國際市場鐵礦石相關衍生品也都是采用粉礦作為基準進行產品設計的。

第四,粉礦和精礦的貿易流向清晰,交割地點設置簡單。國產精粉集中于環渤海地區,并在區域內消費;環渤海地區也是進口粗粉的主要區域,區域內青島、日照、天津、連云港等港口已成為粗粉貿易集散點和物流樞紐。

第五,指標體系簡單,品質依賴度低。相對于爐料形態的燒結礦、球團礦和塊礦而言,無論精粉還是粗粉,質量評價體系都較為簡單,并且,由于兩者都需要混合之后才能生產燒結礦或者球團礦,因此,鋼廠對單種粉礦或精礦的品質依賴性不強。

【標準品鐵品位定于62%】

作為衡量礦石品質價值最重要的指標,鐵品位是設計鐵礦石期貨標準品最核心的因素。大商所相關負責人表示,經過深入研究和多方論證,大商所將鐵礦石期貨交割標準品的鐵品位定于62%。在綜合考慮現貨市場實際情況和金融衍生品特性的基礎上,確定品位在60%以上的粉礦和精礦均可進行交割,其中,60%≤品位<62%,每降低0.1%品位,貼水1.5元/噸;62%<品位≤65%,每升高0.1%品位,升水1.0元/噸;品位>65%,以品位65%計價。

這樣的設計,一是體現為鋼鐵企業避險服務的原則,目前國內外鐵礦石各類指數以及國際鐵礦石相關衍生品標的都是以品位62%的粉礦作為基準,62%品位已經實質上成為鐵礦石現貨市場的價格風向標,定位62%可以促進企業套期保值效果、充分發揮期貨控制風險的功能;二是品位62%的粉礦代表了鐵礦石供應的主流品質,同時,該品位與進口礦品位分布特點最為契合;三是指標體系簡單清晰,適應買方需求,有利于穩定鋼廠預期、促進鋼鐵企業積極參與期貨市場;四是兼顧行業未來發展趨勢,配合國家產業政策執行。

2010年,我國2000立以上高爐占所有高爐產能的39%,未來高爐大型化將是趨勢。大型高爐實行“精料”策略,高品位鐵礦石是其主要的礦石原料。相關行業協會和政府主管部門將提高礦石的經濟性作為“十二五”期間的重要工作之一。所以,將期貨交割標準品鐵品位定為62%,鼓勵高品質礦石參與交割,同時兼顧了行業未來發展趨勢,也能夠發揮期貨市場規范統一的作用,配合國家產業政策的執行。

【交割品質量指標體系合需求】

這位負責人說,我國是世界最大的鐵礦石消費國、進口國和第三大生產國,維護鐵礦石市場穩定對鋼鐵產業及國民經濟健康發展意義重大。近幾年,鐵礦石市場格局發生較大變化,年度談判定價體制瓦解后,市場價格波動頻繁劇烈,企業避險需求強烈。

“早自2007年起,大商所就將鐵礦石列為儲備品種,2009年后進一步加大研發力度,經過深入調研和廣泛論證,我們認為鐵礦石市場規模大,現貨貿易活躍,市場化程度高,市場避險需求主體眾多;商品品質穩定,物流順暢,便于組織交割;貿易指標體系市場認可度高,指標的檢測方法科學、易行,可以實現標準化,具備推出實物交割方式的鐵礦石期貨。”

在廣泛征求各方意見的基礎上,交易所完成了鐵礦石期貨合約草案的設計工作,在此前進行的調研中,代表企業均認為主要指標設置科學合理,與現貨市場契合度高,能夠滿足現貨企業避險需求。目前交易所正就合約規則面向市場公開征求意見建議,希望各方人士能積極參與進來,為鐵礦石期貨合約規則進一步完善獻計獻策。

市場研究人士認為,目前鐵礦石期貨交割品質量指標體系設計基本將市場主流礦納入交割體系,價格代表性強,可供交割品范圍大,交割風險可控,企業廣泛認可。從目前反饋的信息看,不少鋼鐵企業表示,現有標準體系較為清晰明了,能夠滿足企業需求,也易于企業對市場的把握。鐵礦石期貨推出后,一方面,企業可通過期貨市場價格發現功能把握未來走勢,及時、高效地調整生產經營和采購計劃;另一方面,通過期貨市場套期保值,能夠較好規避上游原材料風險,進一步促進企業穩步經營。

發稿:樊琳琳/古美儀審校:江南

*本文信息僅供參考,投資者據此操作風險自擔。

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