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大商所鐵礦石期貨交割制度設計原則及方式

2014-01-21 15:25:20
來源:你我貸

鐵礦石是大宗散貨,在物流和存儲方面,具有露天存放、庫存管理粗放、依賴海路運輸等特點。大商所在設計鐵礦石交割規則時主要考慮以下三條原則:

1、尊重現貨貿易習慣。在鐵礦石交割制度設計中,大商所一直注重規則流程與實際貿易制度相貼合,基于鐵礦石現貨貿易流程,開發提貨單交割制度,如根據實際貿易周期,將提貨單交割申請安排在交割月前一月進行,引入第三方質檢機構,縮短質檢時間等。此外,現貨貿易需求多樣,大商所也推出非標準倉單期轉現制度,滿足現貨企業在交割時間、地點、品級等方面的個性化需求。

2、降低交割成本。首先,大商所在系統論證基礎上,科學設定交割地點,避免貨物反向流動;然后,創新推出提貨單交割制度,使買賣雙方直接對接、避免中間環節,顯著降低鐵礦石倒運倉儲成本;最后,盡量降低標準倉單交割成本,例如,在出庫的質檢環節采用當場留樣、事后檢驗的辦法,從而合理降低檢驗成本。

3、防范交割風險。大商所強化倉庫管理手段,實行遠程視頻監控和臺賬抽查制度,入庫前嚴格執行質量認定程序,出庫前允許貨主確認質量,引入第三方質檢機構進行規范的抽樣和留樣,出庫后設置質量爭議期。這些措施有利于明確各方責任,保障交割順暢,防范交割風險。

交割方式。

1.鐵礦石期貨采用實物交割方式。目前鐵礦石市場中的價格指數存在編制方法不公開透明、缺乏公信力、樣本數目有限、易被操縱等問題。所以,推出實物交割的鐵礦石期貨更符合我國鋼鐵產業需求。而且,我國也具備實物交割的基礎,我國擁有世界上最大、最活躍的鐵礦石現貨市場,存在眾多的貿易商和大量的社會庫存。大商所也具有豐富的實物交割經驗。現有品種均采用實物交割模式,多年來,交割順暢,未發生交割風險,大商所有大宗干散品種實物交割的成功先例。

2.倉單交割、提貨單交割并行。與以往品種最大的不同是,鐵礦石不僅可以進行倉單交割,也可以進行提貨單交割。兩種交割制度并行為市場提供更多選擇,有利于保障鐵礦石期貨更好地發揮市場功能。

第一,倉單交割有利于保證鐵礦石品種平穩運行。鐵礦石期貨倉單交割包括交割倉庫倉單交割和廠庫倉單交割,采用倉單交割主要有三點益處:一、保持交割體系的連續性,降低對接成本。倉單交割運行多年,已得到市場充分檢驗,大商所焦炭、焦煤等品種都采用倉單交割模式,產業客戶和投資者較為熟悉,有利于平穩對接。二、倉單交割能夠發揮大商所經驗優勢。大商所近幾年上市的焦炭、焦煤品種均為大宗干散貨物,性質與鐵礦石類似,已經積累了豐富的管理經驗,采用倉單交割,能夠發揮大商所管理優勢,保證交割順利。第三,倉單交割有利于降低交割風險。設立港口交割倉庫能夠充分利用港口現貨庫存,在內陸產區設立廠庫,有利于鼓勵國產礦山參與期貨市場,倉庫與廠庫設置能夠擴大可供交割品范圍,利于未來品種穩健運行。

第二,提貨單交割能夠顯著降低交割成本。鐵礦石單位價值較低,相同的交割成本對鐵礦石期貨影響更大。為降低期貨交割成本,提高市場效率,大商所依據實際貿易流程,設計了提貨單交割制度。相對于傳統的倉單交割,節省了入出庫、短倒、逆向物流等費用,合計約20元/噸~40元/噸。

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