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境外期貨交割庫還遠嗎

2014-01-21 15:25:20
來源:你我貸

上海自由貿易區的設立一月有余,市場對是否為境外交易所設立境內交割庫的討論日趨激烈。

“引狼入室”利大于弊

中國作為全球最大的大宗商品需求國,一直渴望擁有大宗商品的定價權。不過中國的衍生品市場如果不對外開放,定價權就始終是水月鏡花。

以金屬銅為例,中國作為全球最大的金屬消費國,每年銅的需求量超過800萬噸,占全球消費總量的約40%,其中一半依靠進口,其他有色金屬進口量也較大。

因此LME(倫敦金屬交易所)一直沒有放棄在中國內地設立交割倉庫的努力。2012年港交所完成了對LME的收購,“中國化”概念、上海自由貿易區的成立以及國內成熟的有色金屬產業鏈讓LME有望成為第一個在我國境內設立交割庫的國外交易所。

分析人士認為,未來期貨市場對外開放是大勢所趨,在我國為境外交易所設立交割庫好比“引狼入室”,但其中利大于弊。

從企業角度看,在中國設立交割倉庫之后,企業購買大宗商品會更加方便。以有色金屬為例,目前國內企業只能從周邊的日本、韓國和新加坡等倉庫提貨。企業為此付出大量物流和倉儲費用,同時面臨匯率風險;同時,因為國內外市場分裂,大宗商品長期存在不合理價差,極易造成資源配置的扭曲。

而這些因素大大增加了企業套利的難度。目前國內大多數企業都在倫敦和上海兩地套利,而它們經常遇到的情況是,在電子盤中出現統計理論上的套利機會時,等到企業把貨運到中國時,它們很可能已經錯過了套利時機。企業非但不賺錢,甚至還會虧損。

如果未來LME倉庫落戶上海自貿區,以交割業務為基礎,大宗商品的現貨貿易、外匯自由兌換、銀行質押融資和保險等配套服務都會快速發展起來,這將極大降低企業的各種風險,還將為國內期貨市場的進一步開放提供寶貴經驗。

多重阻力尚存

境外交易所在中國境內設立交割庫,無疑將促進期貨現貨市場的繁榮。但市場抱有的熱情與監管層的謹慎形成極大反差。

出于風險控制的考慮,證監會曾公布《關于進一步加強商品期貨實物交割監管工作的通知》,明確不允許境外期貨交易所及其他機構在境內指定或者設立商品期貨交割倉庫,以及從事其他與商品期貨交割業務相關的活動。

有分析人士表示,在沒辦法確保法規、稅收等方面的兼容和協調之前,中國的監管部門會保持謹慎,而LME在歐洲一些國家也遇到過稅收問題的阻礙。

境外交易所設立的另一大障礙就是地方政府的考慮。LME交割庫設立后,肯定會占領部分市場份額,對地方的稅收造成影響。

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