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股指期權推出潛在影響市場運行效率逐漸提高

2014-01-21 15:25:22
來源:你我貸

前面講述了股指期權與股指期貨以及股票市場的聯系與區別,事實上,股指期權作為金融衍生工具不僅可以豐富投資者的交易策略,也會伴隨著投資者操作策略的轉變潛在影響市場投資者結構、市場規模以及市場有效性等,對股指期貨市場、股票市場產生作用。

作為市場參與主體,成熟理性的投資參與者是市場健康發展的重要基礎,其行為對資本市場功能的發揮及穩定發展均有重要影響。金融衍生品不斷完善市場后,投資者的操作選擇備選項增加,交易策略多樣性增加,因此投資者行為或有所差異,市場結構也會發生改變。對于股指衍生品,其交易策略相對股票市場更難為普通投資者所掌握,因此其設計更針對機構投資者以及成熟度較高的個人投資者。伴隨著股指期權工具的推出,今后市場或將走向機構投資者為主流的格局,個人投資者、機構投資者以及外國投資者比例會隨合約設計及市場的開放程度等而發生改變,投資者結構將趨于合理。投資者按各自對金融工具掌握程度及風險偏好的差異,也將在直接或委托資金參與交易等方式上做出選擇。

市場體量層面

放眼全球成熟資本市場上,衍生品市場中由金融類衍生品占絕大份額,而金融類衍生品中,又以股指類衍生品占比最重。全球各資本市場的市場規模均伴隨著金融衍生品的推出而躍升。股指期權推出短期內,由于投資于股指期權中的資金與股票市場及股指期貨市場中的資金有很強正相關性,并不存在替代性關系,并且在T+0交易機制的影響下,不會對股票現貨市場及期貨市場體量有所分流。從長期看,股指期權與股指期貨并行配備于股票現貨市場,有助于我國整體市場的發展,擴大市場規模,并促進市場完整度的提高。

市場波動性層面

股指期權上市初期,市場容易出現較不穩定及波動率較大的情形,學界在對臺指期權數據進行研究后指出,臺指期權上市初期,由于投資者對交易的不熟悉,市場不具有效率,存在套利空間。隨著投資者日益成熟,交易機制逐步完善后,市場運行效率逐漸提高。

市場有效性層面

由于股指期權、股指期貨和現貨皆受到相同的信息驅動影響,理論上現貨市場價格將與期權市場、期貨市場價格同步變動。但是受制于交易成本、流動性等因素影響,股指期權對于市場風格的變化反映更為迅速,從而通過價格迅速反應市場信息。因此在短期內協同股指期貨交互作用,較之現貨市場先行,長期則由現貨市場決定其表現。

總體而言,股指期權將作為投資者操作的可選工具,增加整體市場資本容量。股指期權雖可起一定趨勢預測、價格發現及風險控制的作用,但其衍生于現貨市場的金融工具屬性,決定了其并不會脫離現貨市場走出獨立行情,因此對我國股票市場、股指期貨市場會產生一定的影響,但不會根本改變股市的運行趨勢。此外,股指期權工具將協同股指期貨工具,充當股票市場“內在穩定器”,促進市場化價格機制的進一步完善,并在為市場提供避險工具、促進金融創新、培育成熟的投資者隊伍等方面有所作為。

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