歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

期權交易對策談

2014-01-21 15:25:21
來源:你我貸

波動率直接影響期權(選擇權)交易的成敗

期權(選擇權)的價格模型里,隱喻波動率是一個非常重要的因素。這個因素,對期權(選擇權)價格的影響,往往超過一般人的想象。

舉個簡單的例子來說,買權(Call)的買家,在市場連連下跌時,恰巧選對低點進場買進。此時,當市場處于低點時,隱喻波動率通常位在最高點。接著市場開始上漲,往買權(Call)獲利的方向前進。買家原以為這樣天時地利,將創造出相當的財富。但是,往往確因為隱喻波動率的下降,買權(Call)的價值上漲速度會意外地緩慢,甚至,還有可能因為時間耗損(Time

Decay)與隱喻波動率下跌的雙重夾殺而損失價值,造成”投資方向正確卻賠錢”的現象。

另舉一個實際的例子:一些賣權(Put)的賣家,常常賣出遠離目前市值的賣權(Put),藉以獲取每個月3%或5%的利潤。殊不知,這樣的作為,有如在疾駛的火車頭前面撿拾零星的小錢。因為,當市場有不預期的危機發生時,隱喻波動率將急漲,那些遠離市價的賣權會在極短的時間內上漲到不可思議的程度。以2011年歐債危機來看,一些賣權因為危機的出現而暴漲近40倍。許多之前賣出這些賣權的投資人因此慘遭斷頭,血本無歸。

此外,任何一個復式期權的投資組合里,當我們透過希臘參數(Greeks)檢視其風險時,Vega通常是最大的一個因子。Vega本身正是衡量隱喻波動率的變化對投資組合沖擊的參數,換言之,隱喻波動率,是對期權價值影響最大的因子,其重要性常常超越標的物(Underlying)價格的變動(Delta)以及時間的影響(Theta)。對其權投資人而言,可謂成也波動率,敗也波動率。

波動率難被市場作手操縱

隱喻波動率的價格,由S&P

500的期權價格計算而來。S&P

500的期權交易量極大,流通性非常好,隨時充滿對市場有不同看法的買家與賣家。他們彼此競爭,無所不用其極,是一個極有效率的市場。沒有任何一個人,或是一個私人機構,能夠透過不正當的手法去操縱它的走勢。波動率沒有內線消息。波動率市場內沒有所謂的內線消息。所有參與交易的人,對于消息面上的立足點,基本上差異不大。相反的,股票市場則恰恰相反,各個投資銀行想盡辦法挖掘不為人知的公司內幕,甚至豢養一些分析師,在上漲時制造好消息以拉抬股票,以便自己出貨,或是在下跌時拚命放出壞消息,以便自己進貨。這樣的例子不勝枚舉。波動率則不然,它完全是一個市場動態的指數,客觀地衡量目前投資人的貪婪與恐懼程度,沒有內線消息的成分,端看玩家是否能參透其隱喻。

波動率透露市場心理及情緒。波動率清楚地表達出目前市場的焦慮程度。它的變化過程,以及期貨交易的價格動態,讓我們得以獲得獨一無二的一手訊息。

波動率的特殊性質創造特殊的交易機會。波動率有兩個最大的特征,造就獨特的交易機會:a.波動率不論其漲跌與否,皆會回歸長期的平均值,這樣的現象,我們稱為“回歸均值”

(Mean

Reversion)。b.隱含波動率的價值,在恐慌之時,皆被高估。英文有一句話,叫“Fearis

alwaysoverly

priced”。除此之外,由于市場有大量的隱喻波動率相關產品(如VXX,XIV,XVZ,…),這些產品因為結構上的特性,使我們可以搭配以上的波動率特性,建立有利的投資組合。

舉例來說,如果目前市場期貨價差處于極度的正價差型態(Contango),此時的隱喻波動率大至會處于相對低檔。在這個時候,正價差造成的換價報酬率(Rolling

Yield)常常可以彌補波動率偶爾的短期上漲。所以,面對此種情況,我偏好利用種種ETN/ETP去放空隱喻波動率。常采用的方法,是放空VXX,放空UVXY,買進XIV,或是利用VXX的期權建立一個“跌勢同期價差”

(BearSpread)。

相反的,如果市場因為短期隱憂,造成波動率上漲。此時,正價差型態的優勢將會不如以往。因此,波動率相關的ETN/ETP相對上沒有優勢。相反的,指數型的期權會為隱喻波動率的上漲而有價格優勢。如果想要利用波動率的以上兩個特性(“回歸均值”與“價格高估”),我喜歡利用期權去組合出放空隱喻波動率的部位。常用的方法,有禿鷹型變異組合(Condor

Variation),或是空頭性蝴蝶式組合(BearishButterfly)。

波動率的交易,

推薦閱讀

什么是買入雙向期權

買入雙向期權(StraddlePurchase)什么是買入雙向期權[1]買入雙向...

什么是買權交易策略

一、買進買權(一)買權特性買權,即在到期日之前,按照執行價格,買進期貨合約的期權...

什么是賣權交易策略

一、買進賣權(一)賣權特性賣權,即在到期日或到期日之前按照一定執行價格賣出標的資...

什么是拋補期權頭寸

什么是拋補期權頭寸[1]拋補期權頭寸又稱保值期權頭寸,是一種將期權交易和現貨交易...

什么是波動率交易策略

對于投資者來說,期貨市場上除了牛熊市之外,更多的時間處于一種無法辨別價格走勢或者...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 河南22选5 开心彩票群 手机好的赚钱项目 金福彩票苹果 新东方赚钱 篮球比分网球探 那几款l绿色网游可以赚钱 开鱼具店赚钱吗哪里进货 上海时时彩 钢琴老师赚钱多 足球即时指数怎么看 好运娱乐苹果 做纹身赚钱吗 雷速体育怎么开直播间 LV彩票网址 拉萨开菜店赚钱吗