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期權上市障礙陸續清除

2014-01-21 15:25:21
來源:你我貸

期權,市場翹首以待”系列報道之一

國內各交易所期權籌備工作取得階段性成果

目前,無論是有風險管理需求的產業企業、期貨公司風險管理子公司還是個人投資者,對期權的推出都給予了高度關注。在此背景下,國內各證券期貨交易所今年以來加快了期權籌備工作的步伐,其中包括合約、交易規則的設計以及交易系統的建立和完善。

交易所期權仿真交易紛紛啟動

作為期權的主要推動者,目前,各家交易所的期權籌備工作進展情況如何?

“大商所豆粕期權仿真交易已經推出,期權籌備工作取得了階段性成果。”大商所期權工作負責人告訴期貨日報記者,大商所從三方面推進期權籌備工作:一是期權規則制度的制定,二是交易技術系統的優化,三是仿真交易和市場培育工作的開展。對于市場比較關心的交易系統問題,這位負責人說,大商所不僅優化了期權相關核心技術系統及其外圍系統,還積極推動會員端和信息商相關技術系統的建設工作。“目前主要的軟件開發商已經完成了期貨公司柜臺系統的改造,信息商行情軟件也在開發過程中。”

除此之外,各期貨交易所還通過開展規則研討會、走訪調研、期權基礎知識培訓、期權專題培訓等活動,督促期貨公司對期權業務的準備。其中,大商所依托大商所期貨學院平臺,邀請國內套保專家講解商品期貨期權實務操作,取得了較好的效果。

上期所也在不久前啟動了銅期貨、黃金期貨期權的仿真交易,并獲得了較大的參與規模。與此同時,作為國內最早開展期權研究的鄭商所也通過期權仿真交易競賽的形式,讓客戶、會員端、交易所三方直接進行演練,以及時發現問題并盡早完善。“鄭商所這次期權仿真交易競賽還設置了獎金,目的就是為了讓更多的投資者參與進來,從而起到更好的模擬效果,為期權上市工作奠定堅實的基礎。”鄭商所期權工作負責人如是說。

此外,股指期權仿真交易于今年11月8月在中金所啟動,上證所個股期權仿真交易也有望于年內推出。

會員端系統兼容性問題影響不大

盡管各交易所高度重視期權推進工作,但在過去很長一段時間,期權的推進一直處于“雷聲大雨點小”的窘境。“與以往推出的期貨新品種不同,期權事關一個全新市場的建立,屬于重大創新。”參加多場期權培訓的長江期貨研究員李富表示,期權的籌備不僅涉及交易所合約規則制度的設計,還要得到期貨軟件開發商和信息商IT系統的支持,同時市場也需要加深對期權工具的認識和理解。當前,在期權上市無明確時間表的情況下,市場各方推進期權工作的主動性還不是很高,一些期貨公司還處于觀望狀態。“各期貨公司技術水平、研發實力和人才儲備參差不齊,使得監管層和交易所可能對推出期權存在一定的擔憂。”

據了解,期貨公司會員端系統的兼容性問題是期權推出的主要障礙之一。而上述大商所期權工作負責人告訴記者,這一問題目前已經能夠比較好地處理。據介紹,為解決這個問題,大商所一方面與主流軟件開發商溝通,提供交易所期權規則和相應的測試平臺,協助其進行系統開發測試;另一方面,面向會員開展期權仿真交易,為會員提供可供系統測試的期權平臺,協助會員完成系統改造測試,解決系統兼容性問題。

對于市場人士擔心的國內各交易所在期權規則上存在的差異,上期所期權工作負責人表示,目前國內四家期貨交易所已經就期權規則制定進行了多次溝通,統一了期權合約文本格式,并在交易規則框架和風險控制制度等方面取得了共識,將有效降低期貨公司會員在相關軟件系統建設等方面的投入。

做市商制度有望引入

除會員端系統兼容性、各交易所期權規則差異等問題外,市場各方對于國內期權交易是否引入做市商制度也非常關注。對此,李富認為,盡管做市商能為期權市場提供流動性,并能在一定程度上維護市場的穩定性,但做市商并不是期權上市的必要條件。

“上期所計劃在期權上市初期不指定做市商。”上期所期權工作負責人表示,為了應對可能出現的流動性不足問題,上期所制定了流動性風險應急預案,鼓勵所有投資者參與提供流動性,并對提供流動性的投資者給予一定優惠。“今后,我們將視市場發展情況決定是否推出做市商制度。”

“目前,大商所正在深入研究做市商制度并準備相關協議,如果期權上市后出現明顯的流動性不足和價格偏離,我們將依據監管部門的要求推出做市商制度,以便于投資者順暢參與。”上述大商所期權工作負責人表示,如果推出做市商制度,有自營資格的會員或符合條件的法人將有可能被批準成為流動性服務商。

另據了解,鄭商所在其舉辦的白糖期權仿真交易競賽中成功引入了做市商制度。根據鄭商所提供的數據,白糖期權仿真交易競賽開賽以來,交易者的單筆詢價指令發出后平均有2.6個做市商做出報價響應。

與此同時,中金所方面也正在研究做市商制度,已邀請境外做市商進行培訓,目前已有幾十家期貨公司在對做市商平臺進行研究。

從國外成熟的衍生品市場來看,正是有了期權工具,市場才顯得豐富多彩。對于國內市場而言,上市期權的意義將是歷史性的。

在李富看來,期權的上市對普通投資者而言,提供了一種全新的交易工具,可以進行更豐富的組合投資;對期貨公司而言,有望帶來業務收入的增加;對產業企業和期貨公司風險管理子公司而言,可以降低套保成本,為相關產業提供更好的避險平臺。另外,期權還將為國內衍生品場外市場提供基礎交易工具。

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