歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

2.5上市期權和長期股票期權

2014-01-21 15:25:38
來源:你我貸

按照慣例,期權風險評估基于一個很短的期限,上市期權一般為8個月或者更短。日漸流行的長期股票期權(長達36個月)改變了這種分析。即使對于多頭頭寸,考慮到未來還有兩三年的余地,對于時間價值不斷下降的風險也會另眼相看。

長期股票期權的可用性使得多頭頭寸在更多的情況下變得可行。長期股票期權包含更長的時間價值,當然,時間價值就是由于時間有價值。因此與6個月或者8個月的時間范圍相比,24個月或者36個月的期權無論對多頭頭寸和空頭頭寸卻有著更大的潛力。

例如,在保留未來買進股票的選擇的同時,用長期股票期權來放大資金的杠桿作用是非常可行的,也能減少購買期權的成本。在第6章“替代買入股票”中我們還會解釋替代買入策略是如何起作用的。現在,我們僅僅提出這種在市場中更有效力的策略方法。

251在波動的市場中買入看漲期權

假定你在關注幾只不同的股票,你相信隨著時間的逝去都有增值的潛力。問題是市場最近一直非常波動,你不能確定是不是選股的好時機。這種常見的狀況即便對于保守型投資者也難決斷。基本面支持長線看好,即使如此,你也不能確定一支股票的短期走勢。每年的周期變化,外部的經濟力量還有市場和區間走勢都會影響你何時作出決定。在這種環境下,買入長期股票期權要比買入股票有意義得多。作為最初的風險分析,你不可能損失超過長期股票看漲期權的權利金成本,因此初始的市場風險是較低的。同時,在看漲期權中持有多頭頭寸,你將獲得在到期前的任何時候買進100股標的股票的權利(但不是義務)。如果長期看漲股票期權還有30個月到期,從現在到那時,很多事情都有可能發生。

風險就是股票市場價值不會增長,或者,即使會增長,其增長幅度不能足夠抵消時間價值的成本和充分肯定投資的正確性。有一種解決方法,你可以通過賣出同一股票的看漲期權來減少買入長期看漲期權的成本,只要賣出的看漲期權先于買進的看漲期權到期。或者,只要賣出的看漲期權的敲定價格高于買入的看漲期權的敲定價格,就不會有市場風險。例如,你買了30個月后到期的敲定價格為50美元的看漲期權,接著你賣出了一個21個月后到期的敲定價格為55美元的看漲期權。如果股票市場價值上升,賣出的敲定價格為55美元的看漲期權會履約,你會很滿意地將你的看漲期權多頭履約,交易獲利500美元(55美元賣,50美元買)。

或者,如果賣出的看漲期權到期,可以用其他月份的看漲期權替換。在這種“有保護的期權”頭寸下的一種可能的情況是:賣出看漲期權的時間價值降低,可以獲利平倉并換手成另一期權。只要記住法則――較高的敲定價格,較早的到期日。同時,空頭頭寸的數量不超過多頭頭寸的數量,你就可以如愿地賣出有保護的空頭頭寸。基于標的物的理想價格變動,從賣出看漲期權獲得權利金能夠償還整個長期股票期權頭寸的成本是完全有可能的。這里沒有肯定,但卻是可能的。

最基本的長期股權投資策略概括如圖22所示。

圖22買入和賣出看漲期權的交易策略在圖22中,你可以看到這個策略有兩個分支。首先,你買入一個敲定價格為50美元的看漲期權,然后你賣出一個敲定價格為55美元的看漲期權。為了避免一個無保護的空頭頭寸,敲定價格為55美元的看漲期權應該和買入的看漲期權到期日相同,或者更靠前。如果賣出的看漲期權比買入的看漲期權存續時間長,你將面臨一段時間內賣出的看漲期權是無保護的。

本例證明了標的股票的理想價格變動只涉及微小的幾個點。你希望多頭頭寸增值以便晚些時候可以看漲期權履約,同時,你不想看到空頭頭寸價值增長,因為你希望它到期作廢(或者希望將來平倉獲利)。記住,策略的目標是雙重的。首先,你想要有能力將買入的看漲期權履約,并且按敲定價格買入100股股票。其次,你想要用一個“有保護”的高敲定價格看漲期權的空頭頭寸來減少多頭頭寸的成本。

在“有保護的”一詞上加上引號是因為本策略不同于用100股股票來對沖保護一個看漲期權空頭頭寸。有保護指的是頭寸的對沖平倉,即一個是多頭,另一個是空頭。如果空頭期權履約,你能用多頭頭寸去履行義務,這使得你從成本和潛在履約兩方面都能減少風險。用有保護的期權作替代買進策略并不復雜,對于保守型投資組合來說,可能是明智之舉。這個問題在第6章進一步探討,要點在于:長期股票期權不僅拓寬了策略的可行性,而且使得風險多元化解成為可能。

252在有保護條件下的運用長期股票看跌期權

長期股票看跌期權的運作原理和上面提到的是一樣的。例如,你可以購買長期股票看跌期權來保護已有的股票多頭頭寸,通過賣出看跌期權減少保險成本,其到期日早于多頭看跌期權,或者具有較低的敲定價格。這個基本策略――組合買入看跌期權和用賣出看跌期權加以保護――概括如圖23所示。

圖23買入和賣出看跌期權的交易策略此圖與先前所述的替代購買正好相反。不同的是看跌期權取代看漲期權。這個策略假定標的股票價值向下或以很小的價格幅度成交。保護看跌期權的目的是減少履約風險和隨之而來的損失,同時,減少買入看跌期權的成本。這個策略的風險是有限的。如果股票價格漲到敲定價格以上,那么,損失僅限于多頭和空頭看跌期權頭寸之間的凈成本;如果股票價格低于賣出的看跌期權敲定價格,履約時可以用買入的看跌期權來對沖。(這意味著無需被迫買進100股股票,你可以簡單地將你買進的看跌期權履約,從而,你還能能獲利5個點,敲定價格為60美元的買入看跌期權和敲定價格為55美元的賣出看跌期權之間的敲定價格差額。)

如果你預測的股票價格運動軌跡是正確的,這些策略――用更短期的空頭頭寸保護多頭期權頭寸,就是最有效的,當然,這一條適用于你采用的任何策略。當標的股票的市場價格隨著時間逐漸上漲的時候,看漲期權策略是有效的;當價格下跌時,則看跌期權策略會是比較好的方法。運用這種策略的智慧基于準確判斷中期波動趨勢的能力。該策略使多頭期權頭寸比純粹的投機方法,更加切實可行,但不能保證利潤。使用多頭期權策略的總體目標就是在最壞的情況出現時能夠有更多的機會,使你實施策略免受損失或者損失最小化。對于看漲期權,你可以將看漲期權履約獲得低于市場價格的股票;對于看跌期權,你可以給已有的股票多頭頭寸保險并降低維持這一保險的成本。

推薦閱讀

1000炒股★平安保險股票代...

其中還有兩座五級實得分大城們1000炒股★平安保險股票代碼●中糧集團股票,惶譜這...

173只股票漲幅超過100%

今年前三季度,個股的活躍度可以說是最近幾年最高的,前9個月漲幅翻倍的股票就多達1...

1929年10月24日,某股...

黑色星期四:1929年10月29日這天是星期二,而且這天的紐約股市暴跌達到極點,...

2000點下方不要輕易拋售股...

雖然今日借助消息面利空打壓市場,但在前低1970點附近,依然有護盤力量出現,市場...

2010年九月股票行情大盤分...

股票交易結束了。本周的股票交易可以用兩句話來描述:第一句話是上攻2700點又無功...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 浙江十一选五奖金对照表 孟加拉股票指数 黑龙江36选7开奖结果今天期果 福彩快乐十分玩法介绍 安徽快三开奖结果一定 手机四川麻将下载安 黑龙江11选5定胆技巧 上海普陀股票配资公司 极速赛车玩法 工商银行股票代码 秒速时时彩app下载 拉伯配资 极速赛车单机游戏 琼崖海南麻将怎么打 11选5今天开奖结 打红中麻将技巧