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螺紋期貨缺乏題材行情維持震蕩

2014-01-21 15:24:42
來源:你我貸

一、2012年第二季度螺紋行情回顧

2012年第二季度,螺紋期貨從4400區間快速回落,隨后在4000附近獲得支撐。2012年半年時間已經過去,從上半年的螺紋走勢來看,螺紋缺乏明確的趨勢性行情,在4000-4500的區間內形成寬幅震蕩。

二、供應方面:粗鋼產量上升迅速

2012年第二季度,月度粗鋼產量延續一季度上升的態勢,重新回到6000萬噸左右的歷史高位,3,4,5月的粗鋼產量分別為6157萬噸,6057萬噸和6123萬噸,當月同比增幅分別為3.88%,2.59%和2.45%。雖然同比增幅僅維持在2-4%左右,但絕對量已創歷史記錄。

展望下半年兩個季度,粗鋼產量是否會繼續保持上升勢頭?

首先,從近幾年粗鋼產量的季節性對比來看,6月到10月的粗鋼產量一般都是逐月下降或者走平,僅有2009年因為4萬億的投資政策而顯特殊。考慮到近年來,2012年宏觀經濟的走勢與2010,2011年較為相近,而這兩年的月度粗鋼產量都是在5月份左右創年度高位后回落,因此,粗鋼產量在2012年5月創歷史高位后出現回落的概率較大。

其次,鋼鐵行業已從微利時代進入虧損時代。中鋼協的統計數據顯示,2012年1至5月,大中型鋼鐵企業實現利潤僅為25.33億元,同比下降415.6億元,降幅94.26%;虧損企業虧損額117.49億元,同比增加27.38倍(去年同期只有4.14億元),虧損面達到32.5%。雖然各鋼廠的盈利水平不一,規模大小不一,應對虧損局面的方法也不一樣。但對于中小鋼廠而言,在虧損壓力下,選擇減少產量是相對比較合理的對策。

因此,我們預計,粗鋼產量在2012年5月達年度高位后,拐點將出現,產量將在下半年回落。

三、消費方面:房地產建設數據疲弱

PMI在50的榮枯線附近平穩運行,沒有發生趨勢性變化。PMI原材料庫存指標相對較弱,低于50。

圖五:PMI月度數據

房地產投資方面,情況沒有發生好轉,近期數據較第二季度而言更遜于市場預期。從開發完成額,竣工面積和新開工面積部分三個指標來看,開發投資完成額從保持平穩到開始滑落,年初的1-2月,該數據為27.8%,而近期的1-5月,該數據下降至18.5%。新開工面積方面,1-4月及1-5月同比增速已為負值,分別為-4.2%及-4.3%,與2009年金融危機后相當。竣工面積方面,數據也出現下滑,同比增速指標從年初的45.2%下跌至26.3%。

從以上數據中,房地產行業的疲弱態勢可見一斑,下半年對螺紋需求的拉動作用預計弱于往年。

四、成本方面:鐵礦石價格幾無變化

雖然二季度初螺紋期貨和現貨價格出現下跌行情,但鐵礦石價格表現堅挺,跌幅很小。港口的進口鐵礦石現貨價格僅在5月下旬小幅跌破1000關口,隨后迅速反彈,回升至1020附近,并與螺紋期貨價格在4000價位一帶企穩相呼應。

當下,港口的鐵礦石倉儲量較大,但價格并未出現預期的大幅下跌,較合理的解釋為,只要資金鏈不發生斷裂,粗鋼產量保持高位,貿易商在與鋼廠的博弈中仍略占優勢。

五、庫存方面:庫存下降的趨勢可能停止

第二季度,雖然粗鋼產量上升,房地產數據不振,但是在傳統的消費旺季來臨之時,歷史規律再次發生作用,螺紋庫存從3月開始下降,下降的趨勢一直維持到6月底,從最高峰的850萬噸降至666萬噸,降幅21%,6月底最后一周庫存環比上升,隨著淡季到來,庫存下降的趨勢可能終止。

六、宏觀環境方面:國際充滿變數,國內保持穩定

下半年,歐債危機依然是全球金融市場矚目的焦點。隨著6月結束,希臘大選的結果和歐盟峰會的決議都顯示了歐洲各方團結一致解決危機的政治態度,但是,西班牙,意大利等國會否接連出現債務危機,市場依然充滿不確定性。

與此相反,國內對于貨幣和房地產的緊縮政策可能會在下半年出現緩和,至少是維持現狀的局面。貨幣方面,市場預期下半年會有至少一次降息(據消息,7月5日晚,央行宣布不對稱下調存貸款基準利率)。房地產方面,從最近的溫家寶總理和李克強副總理的講話中可以看出,政策在向穩定房地產市場政策,鞏固調控成果的方向轉變。

七、第三季度價格走勢預測

綜上,從基本面來看,第二季度,供應方面,粗鋼產量上升迅速,但預計隨后將出現回落;需求方面,房地產指標依然表現不佳,且市場將在第三季度進入淡季,庫存下降的趨勢可能終止;同時,成本方面,鐵礦石價格易漲難跌的特性沒有改變。總體來說,基本面方面多空交織,尚無引導螺紋期貨走出趨勢性多頭或者空頭行情的決定性因素。

至截稿時段,螺紋期貨主力合約RB1210正在向RB1301轉換,預計兩周內轉換完畢。從技術上來看,4000附近為螺紋期貨價格的長期支撐點位,且和鐵礦石現貨價格在1000附近的支撐點位遙相呼應。在6月底之前,螺紋已在4000-4100附近盤整了近7周,除非宏觀面出現突發的極度利空消息,螺紋在4000上方構筑短期小型底部是大概率事件。但是,由于供應和需求雙雙回落,第三季度螺紋上升也缺乏足夠動力,在4000-4500之間維持震蕩行情的可能性較大。該信息來源:海鑫信息

標簽:行情維持震蕩

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