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長城汽車:銷量增長一枝獨秀國泰基金管理有限公司

2014-01-21 15:25:38
來源:你我貸

國泰基金管理有限公司國泰基金管理有限公司

公司2011年實現營業收入301.41億元,同比增長31.13%,實現歸屬于股東凈利潤34.71億元,同比增長28.53%,實現每股收益1.14元按最新總股本全面攤薄,下同,略低于我們IPO時每股1.16元的預測。

公司發展戰略獨特,SUV、皮卡和轎車“三駕馬車”成就公司過去幾年的輝煌。2011年全年,長城汽車累計銷售49萬輛,同比增長22.5%,超過行業2.45%增幅20個百分點以上,其中出口8.5萬輛,同比增長高達50%。

2011年,公司SUV銷累計售16.44萬輛,連續9年保持中國自主品牌SUV銷量第一,與2010年的15.01萬輛相比,增長9.53%;由于基數較大,增速低于SUV子行業銷量20.19%的增速10.66個百分點。

2011年,皮卡行業全年累計銷售39.43萬輛,實現同比增長4.1%,長城皮卡全年累計銷售12萬輛,同比增長18%,高于行業近14個百分點,市場占有率達30.9%,連續14年獲全國銷量第一。

2011年,長城騰翼轎車銷售20.5萬輛,同比增長39.3%,由于基數原因,上半年轎車銷售97662輛,同比增長101.33%,下半年銷售約為10.73萬輛,同比增長8.93%。

我們預計公司2012-2013年攤薄后EPS分別為1.50元、1.88元,同比增速為31.58%、25%,給予公司2012年動態PE為10-12倍,合理估值為15.00-18.00元。

風險提示:1、隨著公司產品基數的提高,銷量增速放緩;2、融資項目建設和投產,制造成本增加,影響利潤增速。

(作者:劉立喜)國泰基金管理有限公司

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