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國泰金牛創新成長基金經理何江旭致投資者的一封信

2014-01-21 15:25:38
來源:你我貸

尊敬的投資者:

國泰金牛創新成長基金從今年4月26日開始發行,得到了廣大投資者的信任和支持,到5月18日發行結束,本基金正式成立。金牛基金從5月21日開始建倉,到現在封閉期已過2個多月。隨著本基金即將打開正常申購和贖回,作為基金經理,想和大家匯報一下這段時間的建倉思路和下一階段的投資策略,也想和大家交流一下本基金的投資思想。

一、金牛基金的建倉思路

建倉初期,上證綜合指數已經一路上漲到4000多點,當時我的心情是比較矛盾的,一方面,我們判斷市場隨時會出現調整,甚至是較大幅度的調整;另一方方面,新基金發行結束后不可能,也不允許手持88億資金等候市場回調后再建倉,所以我采取了折中的方案,即在初期建倉速度較慢。由此,本基金在一定程度上減少了“5.30”大盤下跌帶來的損失。之后大盤基本上維持在3600-4000之間做結構性整理,板塊輪動明顯,在20%多的個股股價創出新高的同時,大部分個股股價在此期間出現大幅下跌,為此,金牛基金在行業配置和個股選擇方面面臨著極大的考驗,我們的建倉速度也相對較慢。同時我們也發現,市場在進行結構性調整地兩個多月里,也是我們甄別成長性行業和精選成長性個股的良機,使基金的持倉和布局更優化。

二、對創新成長的思考

金牛基金的投資定位在“通過各類創新,預期能帶來公司未來高速增長的創新型上市公司股票”,創新和成長是上市公司獲得超額利潤的動力源泉,也是本基金致力于挖掘的投資主題。上市公司的創新成長可以分為內涵式和外延式兩種,對內涵式的創新成長基金經理研究人員可以通過上市公司的財務報表、季報、年報等公開披露的信息進行跟蹤和研究,比如上市公司新產品的開發、上市等;對外延式的創新成長主要是指通過優質資產注入、并購重組、整體上市等方式使上市公司有一個飛躍性的成長發展,這種成長需要基金經理研究人員大量的實地調研和分析,多方面的研究和考察,在這點花費了我和團隊成員大量的時間,對這些上市公司的建倉也非常謹慎。

上市公司的創新成長還可以分為短期性成長和長期性成長,短期性的創新成長的利潤增長往往比較猛烈,但持續時間為半年到一年;長期性成長一般可看到持續三年以上,上市公司業績的增長可超越預期但并不如短期性成長這樣猛烈。對基金經理來說,主要的工作就是如何將資產在短期性創新成長類個股和長期性創新成長類個股之間進行動態配置和超額配置,以最大程度上為投資者獲得收益。

三、金牛基金的投資策略

目前金牛基金的股票倉位為80%左右。組合07年的簡單平均動態市盈率為47.32倍,組合08年簡單平均動態市盈率為33.37倍。如果考慮這些公司的高成長性,則絕大多數個股的估值仍較便宜,未來具有較大的上漲空間。

按照配置比例,金牛基金組合在行業配置上重點配置了:金融保險、機械設備儀表、信息技術業、房地產和采掘業等5個行業。與基金基準――滬深300指數的對比情況看,目前金牛基金對農林牧漁業、信息技術業、采掘業、非金屬礦物制品業、醫藥生物和機械設備儀表等10個行業進行了超額配置,對其余10個行業進行了低配。

從這兩個多月的建倉和跟蹤情況看,金牛組合的行業布局較穩定,對于指數權重最大的金融保險行業基本實現小幅的超配狀態;對符合國家創新成長、振興裝備制造政策的機械設備儀表行業繼續保持了大比例超配的狀態;黑色金屬(第三大行業)、交通運輸行業(第四大行業)和電力行業(第五大行業)繼續維持較大的低配狀態。在超配行業中最重要的是信息技術業和機械設備儀表行業,這是金牛基金組合獲取超額收益的主要來源。

四、展望和信心

截止2007年7月30日,在兩個多月里,本基金14.2%的投資收益,雖然這個收益并不讓投資人滿意,但令人欣慰的是本基金初步建立了內涵式成長與外延式成長相結合、短期性成長和長期性成長相結合的較為合理的持倉布局,為本基金未來的超額成長收益奠定了扎實的基礎。

展望后市,大盤仍處于一輪大牛市中,創新和成長將是今后一、二年的集中主題,雖然短期內市場仍存在寬幅震蕩的可能,但隨著市場三季報和全年業績的明確,市場牛市的格局和信心將更堅定。本基金是一個近百億的大基金,在個股挖掘和研究上需要我們花費更多的時間和智慧,我們將根據對宏觀經濟的分析預測、對行業成長的比較分析,個股成長性挖掘,并根據金牛基金的合同規定,按照創新成長的標準,選擇優勢企業,對組合進行積極的管理,爭取幫助基金持有人充分分享中國經濟持續高速成長的成果。

最后,金牛基金將打開申購、贖回,希望廣大投資者一如既往地支持和信任國泰基金、支持金牛基金,因為您的督促和鼓勵是我不斷堅持向上的動力!但即便您選擇贖回,我仍深深地感激您。

國泰金牛創新成長基金

何江旭經理

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