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創業板十月圍城:機構持股過半孤軍深入難覓知音

2014-01-21 15:24:44
來源:你我貸

獨站高崗寒風凜,孤軍寂寞誰人解。

10月31日,創業板指數收報于1235.56,跌2.96%。從10月10日盤中歷史最高點1423.96至今,已下跌188點。但這似乎只是一個開始,積累已久的情緒猛然宣泄,余下“潮退”、“踩踏”呻吟聲聲。

潮起潮落,機構主力一直在。本報記者從深交所獲悉,2013年9月30日,創業板指數接近歷史頂點前夕,機構持有創業板流通市值份額高達51.12%。無可爭議,機構是這場歷史大戲的主角。

創業板指數風云變幻的近兩個月,機構何所為?

前夜狂歡

那是一段冒險者的美好時光。

如同久違的魔咒再現,多少“不可能”一再被打破。從2012年12月4日盤中低點585.44開始,到2013年10月10日盤中歷史最高點1423.96,不到一年,創業板指數勢如破竹,漲幅達143%。

創業板市場不停地獎勵冒險精神。“今年如果沒有在創業板股票大行情上賺到錢,那絕對是失敗。”一位上海私募人士曾跟記者戲言。

創業板指數這輪大漲,機構功不可沒。

深交所統計數據顯示,2009-2012年,創業板股票交易中機構投資者累計買入比例逐步提升,分別為1.82%、8.17%、9.12%、9.40%,到2013年9月30日,該數據達10.60%。

“機構交易頻率低,累計買入比例并不高。”一位熟悉創業板股票交易的人士解釋。

機構參與度增加,促使市場交投趨于穩定。從年度數據看,創業板市場日均換手率在逐步下降,2009-2012年的日均換手率依次為11.10%、6.55%、5.25%和4.53%。

與此同時,籌碼也在逐步集中。2009年到2012年,創業板股票交易中機構持有流通市值份額逐步提升,分別為3.56%、33.07%、33.98%、36.58%。而在創業板指數上漲最迅猛期間,該數據隨之飆升,截至2013年9月30日,機構持有創業板流通市值份額達51.12%。

“這是一個很高的占比,要知道,在主板市場,機構持有流通市值份額在30%以下。”10月30日,南方基金首席策略分析師、南方小康ETF基金經理楊德龍告訴本報記者。

9月30日,是逆轉的前夜。距歷史高點10月10日,僅兩個交易日。

“9月份,都在說是不是到頭了,但300開頭的票仍是紅彤彤一片,質疑歸質疑,上漲歸上漲,那種氛圍讓人非常興奮,很難收手。”一位券商投資經理回憶9月份的創業板行情。

10月31日,一位深圳私募研究人士指著創業板指數9月份的日K線圖,如此總結――“只講邏輯,不講業績,100多倍的PE稀松平常。”

群體亢奮,是屬于那個時期的詞匯。

“群體中個人的變化是如此深刻,它可以讓一個守財奴變得揮霍無度,把懷疑論者改造成信徒,把老實人變成罪犯,把懦夫變成豪杰。”法國社會心理學家勒龐在《烏合之眾》中的論述,恰可為這種“群體亢奮”作一注解。

機構則是創造亢奮的重要主體,創業板股票正是第三季度基金增持的重點。據統計,基金增持的237只股票中,創業板股共59只,占比達1/4。其中,增持比例超過10%的有11只。

基金三季度增持前10大個股中,5只來自創業板――光線傳媒(300251.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、上海鋼聯(300226.SZ)、朗瑪信息(300288.SZ)、冠昊生物(300238.SZ),而基金三季度減持前10大個股中,只有1個是創業板股票,即減持量排名第6的藍色光標(300058.SZ)。

機構揮軍深入,酣暢淋漓如入無人之境。最顯著的例子是光線傳媒,三季度,該股上漲102%,獲得7家基金增持,按9月30日收盤價計算,增持市值達10億元。

這艘漸行漸遠的航船,越來越沉重。但早已有人嗅出危險。有代表性的是,9月7日,南方基金投資總監邱國鷺發表《實業的眼光》,反思創業板的火熱。

邱國鷺在文章最后寫道,“皇帝沒穿衣服,卻必須有人指出,即使是在市場的一片火熱和喧囂中。這樣的火熱和喧囂還能持續多久,誰也不知道,但是,即使在炒作和投機經常盛行的A股市場中,理性也只會遲到,卻從來不會缺席。”

這篇文章在投資圈內廣為流傳,但亢奮還在延續。被大量機構支撐的創業板,還要再奔襲一個月,來到它的歷史高點。

孤軍站崗

這一次,理性沒有遲到太久。

一夜間,風向全變。預期中必然發生,只是具體時點幾乎無法預見的理性回歸一旦浮現,潮水漲得多快,就退得多兇。大跌驟然來臨,10月10日至今的16個交易日內,創業板指數有6天收盤跌幅超過2%。最明顯的下跌發生在16日與22日,跌幅分別為3.93%、3.6%。

微妙之處在于,10月10日前后,A股基本面并未發生明顯變化。

兩周后,站在10月28日回望10月份的慘淡,瑞銀證券在研報中情緒復雜地寫道,成長股下跌其實沒有特別原因,主要還是漲幅過大、估值過高之后的情緒宣泄帶來的。“在此期間,我們觀察到的經濟增長及流動性狀況都保持相對穩定,交易性指標也并未顯著出現惡化。”

提前捕捉市場情緒變化實非易事。但本報記者發現,9月,亢奮彌漫之際,創業板股票交易表面集體狂歡,實則潛流暗涌――部分機構已悄然離場。

“我們今年買了很多創業板股票,但9月份全賣了。”一位北京私募資深基金經理深感慶幸地告訴本報記者,9月份,他們手上不少傳媒股漲幅超過一倍,整體收益很高,決定立馬收手。

一位大型基金公司人士則表示,10月上旬創業板高點時,公司不少基金經理已把手上的創業板股減了大半。“因為確實太貴了。”

如此看,51.12%,或許并非9月份機構持有創業板流通市值份額的最高點。

“9月份開始,在創業板賺了很多的公私募,一直在出。實際上,一些有經驗的機構在1200多漲到1400多的過程中已逐步出了,漲到最高點,接盤的更多是散戶。”一位北京私募人士分析說。

機構此前揮師“如入無人之境”,此時撤軍更是“如入無人之境”。

人性的吊詭之處在于,個體情緒極易受到群體情緒的暗示與傳染。當恐慌接替亢奮成為市場主導情緒,曾經多“便宜”的買入價,此時幾乎無人問津。9月30日到10月31日,機構持有創業板流通市值份額從51.12%變為多少,本報記者未能獲知,但業內人士表示,接連“踐踏”之下,該指標已在減少。

彼時進軍越深入的機構,如今越是潰不成軍。“這個月,我身邊機構的朋友很多都在減持創業板股,退潮趨勢明顯,而且快到年底,不敢戀戰。”10月30日,一位廣東的基金經理告訴記者,賣得不及時的機構遭遇前期獲利回吐,損失慘重。

在楊德龍看來,現在創業板還沒跌到底,業績不好、流動性不好的股,沒什么接盤,只能繼續下跌。“創業板泡沫破裂跡象越來越明顯,資金逐漸轉移到藍籌板塊。”

1423.96頂點構筑的斜坡上,高處不勝寒。至今仍留守的機構們,援軍難覓,唯有孤軍獨守孤城。

“到這份上,能出的都出了。那些想出又不容易出的,難免寂寞,甚至恐懼。這個高位,就等散戶接吧,還有一些不愿倒倉的公募。”前述北京私募人士稱。

前述廣東基金經理表示,他管理的基金今年以來買的創業板股不算多,投資比較分散。目前創業板還留著不多的票,但他對持有的創業板股有信心。

“創業板頂部已現,中短期幾乎不可能再有整體性上漲,剛出完的三季報證偽了很多故事,接下來分化會很明顯,手游、傳媒板塊繼續擠泡沫。”前述上海私募人士認為。

失之東隅,收之桑榆。創業板指數趨勢性的沉淪或難避免,但尋覓新機會從來都是投資客的本能。

“真要說合理,往嚴重點說,除了少數好公司,很多創業板股應該再跌六七成。”前述北京私募人士稱,如今調倉布局有三中全會預期的藍籌股是更理性的選擇。

“讓資金休息。”前述北京私募資深基金經理稱,現在對創業板的策略,就是看看冷門股,以明年業績為基準,找低估值,如20倍PE的股票,耐心等待。(記者陳浠郵箱:chenxiat21cbh.com)

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