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人民幣升值前后美元/港幣匯率變化的風險評估

2014-01-21 15:25:34
來源:你我貸

自20世紀80年代起,近代數理統計在國外金融領域已得到廣泛的應用。

隨著我國改革開放的深入,中國的經濟、金融領域不斷汲取國外的先進思想、經驗和技術,研究人員將數理統計和其它數學分支的研究成果應用到金融領域中去取得了明顯的經濟效益。

自2005年7月起,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。

人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機制。

從固定匯率向有管理的浮動匯率的轉變,必然會使得人民幣匯率有一定幅度波動,而匯率的波動必將對我國經濟造成影響。

香港作為我國的一個特別行政區,人民幣升值即人民幣匯率制度的改革是否會引起美元對港幣匯率變化,這就需要我們對匯率的波動和走勢進行客觀正確的分析,采用科學的方法做出評估。

在現代的金融理論中,廣泛的應用波動來代表風險,并可由收益的方差進行測度。

在一段時間內,一種收益率序列的方差體現了該種收益的波動性,即在給投資者帶來一定收益的同時,為其帶來的風險。

然而在現實中,某一時刻收益率序列的方差并不是一般的無條件的方差,而是與此時刻前的某些時刻的波動情況密切相關的。

因此,更準確地說,考慮到這種相關性的方差,亦即收益率序列的條件方差,才是刻畫匯率波動情況的更為準確的變量。

在時間序列的波動性模型研究方面,自Engle(1982)首創ARCH模型以來,國際上迄今為止已有十多種各類擴展的ARCH類模型用以描述不同特點的ARCH效應,這對ARCH類模型的應用、檢驗、參數估計和變結構研究既方便又實用。

本文選取了人民幣升值前后美元\港幣的日匯率樣本,以2005年7月21日為時間分界點,在簡要介紹時間序列理論與方法的基礎上,介紹了ARMA模型理論與方法以及條件異方差模型理論與方法,研究該匯率對數收益率序列變化的各種統計特性,利用金融時間序列分析的方法,分別對匯率的對數收益率序列建立ARCH-M模型及EGARCH模型,用以分析匯率平均風險水平的變化,即匯率風險評估。

研究結果表明:

人民幣升值前匯率波動比較劇烈;人民幣升值后匯率平均風險水平有一定幅度下降。

從建立模型進而得到風險評估的結果看來,所得結果非常具有實際意義,與事實基本符合,能夠體現收益率序列的變化趨勢..……

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