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多空分級基金面世小散做空時代來臨

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

作為首只明確將“做空”列入策略中的公募基金,中歐滬深300指數多空分級基金激發了市場對“做空”的無限想象,分級基金升級版的推出將成為繼股指期貨、融資融券后的又一做空工具。

多空分級基金填補市場空白

蛇年伊始,多空分級基金面世是分級基金誕生以來的第一次大創新。目前,中歐、中海基金公司已經上報了相關的分級產品――中歐滬深300指數多空分級基金、中海滬深300指數雙向分級發起式基金,預計多空分級產品將成為2013年基金創新的一個重要方向。

近20年的投資一切邏輯根源都是擇時擇股的做多賺錢角度,2010年4月16日股指期貨上市實質上邁入了多空雙邊時代。由于股指期貨和融資融券門檻較高,中小投資者缺乏有效的做空工具,多空分級基金即將填補這一空白。華泰證券(,股吧)分析師王樂樂指出,融券、股指期貨都需要投資者實現賣空,然后通過買入進行平倉。而對于多空分級基金,投資者買入看空份額就可以賺取下跌市場中的收益。

分析人士表示,多空分級基金的看多、看空兩類份額均上市交易,投資者只需用股票賬戶即可在二級市場交易買賣,參與便捷。此外,分級基金子份額投資門檻低,若是參照目前場內分級基金交易門檻,只要百元即可參與做空對沖,無需保證金,這將遠低于目前股指期貨50萬元與券商資管產品10萬元起的門檻。同時,交易費用低于融資融券,在二級市場買賣只需支付交易傭金,是適合中小投資者進行杠桿操作的交易性工具。

指數型多空分級基金或將首現

眾所周知,分級基金在募集之后通常會被劃分為兩種份額,一種是低風險份額(A類份額),一種是高風險份額(B類份額),A類份額被稱為約定收益份額,B類份額被稱為杠桿份額(看多份額)。而多空分級基金引入做空份額,是目前分級基金收益分配模式的重大創新升級。多空分級基金也分為A、B兩類份額,只是將約定收益份額的性質改為做空工具,表現為標的指數下跌,看空份額獲取正收益;標的指數上漲,看空份額獲取負收益。

目前市場猜測,多空分級母基金跟蹤的標的指數可能是貨幣基金或者是指數基金。中證期貨研究員楊陽認為,如果母基金是貨幣基金,那么其構造原理與股指期貨接近,是看多與看空份額的直接對賭。但如果考慮到基金本身還在追蹤指數,也就是說母基金是指數基金,則在看多部分又加入了母基金看多的風險。王樂樂指出,指數型多空分級基金可能會首先出現,目前上報的多空分級母基金主要跟蹤滬深300指數,未來可能拓展到中證500指數、創業板指數等。

分級基金的流動性是頗為重要的一個考慮因素。王樂樂指出,多空分級基金既可以在市場上漲時獲利,又可以在市場下跌時獲利,投資者也可以利用A、B份額完成申購分拆套利、買入合并套利等,比傳統分級基金的投資策略更多,這有利于提高多空分級基金的場內流通性。同時,選擇跟蹤的標的指數對于上市運作的流動性極為重要。滬深300指數多空分級基金和股指期貨、融資融券相比,投資門檻、融資成本均較低,利于投資者參與。

A、B份額風險皆高需警惕

對于多空分級基金,投資者可根據對大盤預期的不同將資金投在看空、看多份額中。以1:1初始多空資金比例的指數多空基金為例,如果A類份額具有-1倍杠桿,那么B類份額的初始杠桿會達到3倍。母基金凈值升10%,則A跌10%,B漲30%;母基金凈值跌10%,則A漲10%,B跌30%,看對方向都能賺錢。所以預期市場上漲時,可以在二級市場買入看多份額,或者申購母基金后拆分成多、空份額,并將看空份額在二級市場賣出;預期市場下跌時,則可以在二級市場買入看空份額,或者申購母基金后拆分成多、空份額,并將看多份額在二級市場賣出。

“多空分級基金還具有獨特的對沖機制。”王樂樂指出,如果投資者在當日買入A類份額,但市場預期有所改變,可以買入B類份額對沖下跌風險,或者超配B類份額分享上漲收益。上述例子中,如果投資者買入1份A類份額,市場預期改變時,可以買入1/3份的B類份額對沖風險,呈現市場中性。或者投資者買入1份B類份額組合成指數基金,分享市場上漲收益。但和傳統分級基金不同,多空分級基金A、B份額都為高風險產品,需要時刻注意風險。

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